| 雙匯發(fā)展[87.17 -3.51%]的公告顯示，未注入的三家公司分別為漯河雙匯泰威遜食品有限公司、杜邦雙匯漯河蛋白有限公司、杜邦雙匯漯河食品有限公司。除此之外，本屬于上市公司的物流公司此次被置出上市公司，也遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。 招商證券[20.41 -2.58%]認(rèn)為，如果雙匯物流不置出，雙匯泰威遜公司、杜邦雙匯漯河蛋白以及杜邦雙匯漯河食品等三家公司都置入進(jìn)來(lái)，一進(jìn)一出，股份公司失去了至少增加1億元凈利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。雙匯物流擔(dān)負(fù)著整個(gè)公司產(chǎn)品的運(yùn)輸任務(wù)，雙匯泰威遜公司從公司采購(gòu)豬小腸，再把加工好的豬腸衣銷售給公司，關(guān)聯(lián)采購(gòu)與銷售達(dá)數(shù)億元，蛋白公司的大豆分離蛋白也是公司火腿腸產(chǎn)品中的重要添加劑。從更好的解決關(guān)聯(lián)交易角度看，這些資產(chǎn)都應(yīng)該留在股份公司。 國(guó)金證券[15.55 -3.48%]的報(bào)告也指出，上述相關(guān)配套公司主要以豬腸衣、香輔料、蛋白及卡拉膠的生產(chǎn)銷售為主，2010年這部分的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額預(yù)計(jì)在7.5億，關(guān)聯(lián)銷售金額2.5億。從理論上來(lái)說(shuō)，這些配套公司與肉制品加工緊密關(guān)聯(lián)，若能放入上市公司則是最佳。 北京的一位私募人士跟記者交流時(shí)說(shuō)，從與基金溝通后形成的方案來(lái)看，雙匯最終方案做了微調(diào)，但仍未達(dá)到機(jī)構(gòu)的預(yù)期，這說(shuō)明管理層還是比較強(qiáng)硬的，特別是注入資產(chǎn)價(jià)格的方面，僅從18倍PE微調(diào)到17倍，更能說(shuō)明問(wèn)題。 這位私募人士指出，同類公司中，2010年6月實(shí)施完畢的安琪酵母[42.86 -2.50%]（600298.SH）收購(gòu)大股東資產(chǎn)為9倍PE，剛剛公布預(yù)案的新希望[22.99 -1.79%]，也是以12倍PE收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。另外，此次雙匯集團(tuán)進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)，主要依靠與上市公司的關(guān)聯(lián)交易一步步做大的，上市公司功不可沒(méi)。此時(shí)，再以如此高的價(jià)格注入進(jìn)來(lái)，豈不是自己喂大的孩子，再反咬自己一口？ 對(duì)于雙匯案例，一位不愿具名的股權(quán)投資人士說(shuō)："我是認(rèn)可雙匯MBO的，中國(guó)的企業(yè)家應(yīng)該持有公司股權(quán)，分享自己創(chuàng)造的價(jià)值。但同時(shí)，如果走得太遠(yuǎn)，認(rèn)為這個(gè)公司完全是自己的，而忽視其他中小股東的存在，希望通過(guò)自己的實(shí)際控制權(quán)來(lái)剝奪其他股東利益，實(shí)現(xiàn)自己的利益最大化，那就太遠(yuǎn)了。希望中國(guó)能出臺(tái)相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)，來(lái)約束這種沖動(dòng)。" 更多養(yǎng)豬資訊、行情、精華資料請(qǐng)登錄中國(guó)畜牧人網(wǎng)站養(yǎng)豬頻道： http://www.ffers.com.cn/pig/ |
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