| 受豬價下跌影響,公司前三季度業(yè)績低于市場預期,同比下降15%。1-3季度實現(xiàn)營業(yè)收入113,488萬元,同比增長27%;營業(yè)利潤26,443萬元,同比下降14%;歸屬母公司所有者的凈利潤26,338萬元,同比下降15%,每股收益0.49元。 其中,3季度實現(xiàn)營業(yè)收入39,269萬元,同比下降4%;營業(yè)利潤7,304萬元,同比下降56%;歸屬母公司所有者的凈利潤7,348萬元,同比下降57%,每股收益0.14元。公司同時預告2012年全年凈利潤變動幅度為-15%至15%。 2011年豬價走勢前低后高,2012年則前高后低,使得公司2季度以來業(yè)績增長壓力較大。按照搜豬網(wǎng)統(tǒng)計口徑,今年1-3季度全國仔豬均價為33.02、31.79和27.71元/公斤,同比變動幅度為41%、-7%和-37%;全國生豬出欄均價為15.98、13.64和14.07元/公斤,同比變動幅度分別為11%、-17%和-27%。 預計本輪豬周期見底在2013年2-3季度前后。2012年以來豬價雖呈下跌趨勢,但跌幅有限,目前豬糧比仍在6附近徘徊,行業(yè)整體仍處于盈虧平衡點附近,使得養(yǎng)殖戶淘汰母豬進程緩慢。近兩月母豬存欄量環(huán)比仍有所增長,反映市場整體去產(chǎn)能進程緩慢,未來2-3個季度行業(yè)供應面壓力仍大。按照目前的母豬和生豬存欄數(shù)據(jù)估算,下一輪豬周期啟動在明年2-3季度左右。 未來2-3年公司養(yǎng)殖規(guī)模將保持高速擴張,并通過向下游屠宰加工環(huán)節(jié)延伸,增強抵御豬價波動的能力。公司將建設(shè)開封、新鄭、新鄉(xiāng)3個100萬頭生豬屠宰項目;在三門峽地區(qū)建設(shè)生態(tài)豬養(yǎng)殖項目,計劃2016年生態(tài)豬出欄量達到100萬頭。 同時,通過合作建設(shè)“雛牧香冷鮮肉專賣店”,構(gòu)筑生豬屠宰加工業(yè)務的銷售網(wǎng)絡,其“代理專賣店+會員制營銷體系+上門配送服務+食品安全溯源系統(tǒng)”將是一種全新的豬肉銷售模式。公司首批50家雛牧香冷鮮肉專賣店于今年4月份在鄭州啟動招商,9月份已開始試運營。預計公司12-14年生豬銷售量年復合增速將保持在50%左右,2014年達到360萬頭的銷售規(guī)模。 調(diào)整評級至增持-B。預計2012-2014年EPS分別為0.67、0.93和1.43元。公司作為A股市場生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭,將是未來3-5年生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；l(fā)展最大的受益者,看好公司長期成長前景。但由于未來2-3季度豬價將延續(xù)同比下跌趨勢,公司短期業(yè)績壓力較大。 風險提示:豬價波動風險;疫情風險。 |
畜牧人
畜牧人養(yǎng)豬
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