| 我們建議采用生豬及能繁母豬存欄數(shù)、“仔豬/生豬價(jià)格”指標(biāo)判斷生豬供給變動(dòng)趨勢(shì);采用定點(diǎn)企業(yè)累計(jì)屠宰量、餐飲消費(fèi)增速、我國(guó)豬肉產(chǎn)量指標(biāo)判斷豬肉需求變動(dòng)趨勢(shì);采用玉米及豆粕擬合飼料成本,并考慮仔豬、人工、防疫等成本判斷生豬養(yǎng)殖成本變動(dòng)趨勢(shì)。 中長(zhǎng)期:價(jià)格中樞上移,豬價(jià)維持強(qiáng)周期波動(dòng). 規(guī)模企業(yè)退出成本大,加劇生豬供給波動(dòng),從而加劇豬價(jià)波動(dòng)幅度。以美國(guó)豬價(jià)走勢(shì)為例,其生豬養(yǎng)殖行業(yè)在上世紀(jì)40-60年代完成規(guī)?；?1900-1940 年,其豬價(jià)波動(dòng)平緩,絕對(duì)值較低;1940-1970年,其豬價(jià)波動(dòng)幅度增大,價(jià)格中樞上移;1970年至今,其豬價(jià)波動(dòng)劇烈,通常為3-4年一個(gè)周期, 價(jià)格中樞再次上移。 短期:豬價(jià)仍將回落. “仔豬/生豬價(jià)格”指標(biāo)大幅下降反映2012年7月份以后生豬養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性明顯下降;我國(guó)豬肉需求在2012年初十分低迷,后續(xù)逐步恢復(fù),但總體處于較低水 平;養(yǎng)殖成本仍維持相對(duì)高位。預(yù)計(jì)短期豬價(jià)仍將回落,而春節(jié)消費(fèi)旺季反彈后肉價(jià)回落幅度更大,此輪豬價(jià)周期反轉(zhuǎn)時(shí)間窗口在13年2季度末-3季度之間,禽 類價(jià)格走勢(shì)與豬肉價(jià)格走勢(shì)基本一致。 風(fēng)險(xiǎn)提示. 食品安全風(fēng)險(xiǎn);疫病風(fēng)險(xiǎn);土地、環(huán)保壓力;投資面臨資金壓力和投資、達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 謹(jǐn)慎推薦,2013年2季度末是選股時(shí)間點(diǎn). 畜禽養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)“肉價(jià)向上/向下超預(yù)期→企業(yè)盈利向上/向下超預(yù)期”的周期波動(dòng),我們對(duì)2012年3季度-2013年2季度前期的企業(yè)盈利持悲觀判斷,維 持畜禽養(yǎng)殖行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)在2013年2季度后期-2013年3季度能明顯觀察到畜禽養(yǎng)殖行業(yè)盈利的月度環(huán)比回升,則2013年1季報(bào)披露后 是比較好的選股時(shí)間點(diǎn)。 |
畜牧人
畜牧人養(yǎng)豬
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