| 雨潤(rùn)、金鑼、雙匯三巨頭合計(jì)也只是個(gè)零頭。 這樣的國(guó)情給強(qiáng)勢(shì)企業(yè)留出了巨大馳騁空間。同時(shí)，政府部門(mén)認(rèn)定，解決肉制品安全的根本途徑是在“六化”：規(guī)模化養(yǎng)殖、機(jī)械化屠宰、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、品牌化經(jīng)營(yíng)、冷鏈化運(yùn)輸、現(xiàn)代化配送。特別是在屠宰環(huán)節(jié)，因易于立竿見(jiàn)影，地方政府扶持力度很大。在土地、能源、信貸等方面提供優(yōu)惠條件直至現(xiàn)金補(bǔ)貼。雨潤(rùn)在2009年、2010年獲得補(bǔ)貼高達(dá)近11.4億元。雙匯2010年收到各類補(bǔ)貼3300萬(wàn)元（包括養(yǎng)殖、物流、屠宰無(wú)公害化處理）。 2010年雨潤(rùn)生豬屠宰產(chǎn)能增加1005萬(wàn)頭/年。同期，“收購(gòu)物業(yè)、廠房及設(shè)備付款”金額為28.31億元。相應(yīng)地，物業(yè)、廠房、設(shè)備賬面值也從50.65億元增到80.37億元。雖然廠房設(shè)備的結(jié)算、入賬與產(chǎn)能增長(zhǎng)在時(shí)間與數(shù)量上不見(jiàn)得一一對(duì)稱，但大體上可認(rèn)為雨潤(rùn)以30億元固定資產(chǎn)投入換來(lái)1000萬(wàn)頭新增產(chǎn)能，每增加一頭豬/年的屠宰能力的代價(jià)不到300元！雨潤(rùn)用于對(duì)外宣傳和套取政策補(bǔ)貼的3560萬(wàn)頭產(chǎn)能閑置了57.6%！ 其實(shí)，雨潤(rùn)只是一個(gè)縮影，由于擴(kuò)展空間大，政策性補(bǔ)貼多，全國(guó)生豬屠宰能力嚴(yán)重過(guò)剩，搶奪生豬的惡性競(jìng)爭(zhēng)一觸即發(fā)。更糟的是，屠宰的規(guī)模化速度遠(yuǎn)超養(yǎng)殖業(yè)。截至2009年年底，年出欄100萬(wàn)頭以上的企業(yè)僅廣東溫氏一家，比重不足0.5。而屠宰量在100萬(wàn)頭以上的企業(yè)年屠宰量占比超過(guò)9%。從眼前利潤(rùn)最大化角度考慮，極力擴(kuò)大屠宰能力沒(méi)有錯(cuò)，鉆政策空子套取補(bǔ)貼也好，跑馬占地?fù)寠Z生豬資源也罷，都是順應(yīng)國(guó)情的舉措。問(wèn)題是雨潤(rùn)的管理能力、技術(shù)水平能否跟上快速擴(kuò)張的腳步。 “渭南生秦”被媒體報(bào)道將甲狀腺等腺體沒(méi)有摘除干凈、含有激素及致病微生物的“問(wèn)題豬肉”投放市場(chǎng)。渭南市政府聯(lián)合調(diào)查組在7月2日公布調(diào)查結(jié)果，“問(wèn)題肉”中確有病變淋巴和膿包。雨潤(rùn)無(wú)法像處理“過(guò)期肉”那樣把問(wèn)題推到設(shè)備故障上去，因而宣布該廠停產(chǎn)60天自查。 如果說(shuō)兼并過(guò)來(lái)的企業(yè)，可能是利用地方政府引資心切買(mǎi)來(lái)的便宜貨，在管理、技術(shù)、設(shè)備方面較為落后。像“渭南生秦”這樣“根正苗紅”的自建工廠出現(xiàn)問(wèn)題，或許可以這樣認(rèn)為，雨潤(rùn)的屠宰產(chǎn)能不僅數(shù)量不實(shí)，管理水平更是低下。不客氣地說(shuō)，雨潤(rùn)對(duì)國(guó)情的適應(yīng)帶有強(qiáng)烈的投機(jī)性。 脆弱的供應(yīng)鏈 以加盟連鎖方式低成本、快速建立銷售網(wǎng)絡(luò)，這不是雨潤(rùn)的發(fā)明。雙匯、金鑼、春都、千喜鶴……具有一定品牌號(hào)召力的屠宰企業(yè)莫不如此。 加盟“雨潤(rùn)冷鮮肉專賣(mài)店”的門(mén)檻不高，小區(qū)便利店、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、菜市場(chǎng)、商超均可。保證金、設(shè)備、流動(dòng)資金、場(chǎng)地租金等，只需大約5萬(wàn)元就可成為雨潤(rùn)冷鮮肉代理商。雨潤(rùn)號(hào)稱可以提供給加盟商的有：卓越品牌、管理支持、產(chǎn)品支持、廣宣支持、市場(chǎng)維護(hù)、區(qū)域保護(hù)、物流配送、培訓(xùn)等。問(wèn)題是免收加盟費(fèi)的雨潤(rùn)真的能提供這么多支持嗎？恐怕雙方的合作僅限于雨潤(rùn)提供產(chǎn)品，加盟商自備經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地和流動(dòng)資金賺取進(jìn)銷差價(jià)。 加盟連鎖顯然是雨潤(rùn)等屠宰企業(yè)的又一個(gè)慣用捷徑，因?yàn)檫@可以幾乎不花一分錢(qián)就能建立一個(gè)專屬的營(yíng)銷渠道。 更妙的是，由于加盟商處于弱勢(shì)，基本上不會(huì)拖欠貨款。雨潤(rùn)號(hào)稱提供30日到90日不等的信貸期，能享受到的恐怕只有那些規(guī)模較大的商超。2010年報(bào)顯示，雨潤(rùn)“應(yīng)收貿(mào)易賬款”僅為5.7億元，其中3.9億元賬齡不到30天。對(duì)一家銷售額幾百億的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這絕對(duì)算是奇跡。 凡事有所得必有所失，雨潤(rùn)們對(duì)零成本建立的網(wǎng)絡(luò)控制能力幾何？店面是人家自己租的，冰柜凍誰(shuí)家的肉都成，加盟費(fèi)各品牌都是免的。雙匯出了“瘦肉精”，其在某地區(qū)的加盟商成百家地投靠雨潤(rùn)。雨潤(rùn)出了“問(wèn)題肉”不知又會(huì)有多少加盟商倒戈。與國(guó)美、蘇寧們對(duì)連鎖店如數(shù)家珍不同，雙匯、雨潤(rùn)們的年報(bào)中對(duì)加盟店只字不提，更不要說(shuō)逐期披露數(shù)量了。 按理說(shuō)冷鮮肉應(yīng)當(dāng)遵照“冷鏈生產(chǎn)、冷鏈配送、冷鏈銷售、連鎖經(jīng)營(yíng)”模式。由雨潤(rùn)們領(lǐng)銜的加盟連鎖的確是個(gè)好的解決方案。但種種跡象表明，雨潤(rùn)們可能把“最后一百公里冷鏈”交給根本不可能有自備冷藏車的加盟商。2010年，雨潤(rùn)生豬屠宰產(chǎn)能增加39.3%，而運(yùn)輸車輛僅增加12.5%（按購(gòu)置成本計(jì)算）。雨潤(rùn)可以調(diào)動(dòng)的數(shù)百臺(tái)冷藏車很難照顧到小加盟商，后者不可避免地會(huì)用面包車、轎車甚至三輪摩托進(jìn)貨。 國(guó)際肉類公司一般采取縱向一體化戰(zhàn)略，從飼料、育種到屠宰、加工、物流通吃。我國(guó)企業(yè)一般是截取一兩個(gè)環(huán)節(jié)，如雨潤(rùn)取的是屠宰和加工。在上游，雨潤(rùn)與養(yǎng)殖戶定的是沒(méi)有約束力的協(xié)議，諸如“肉貴時(shí)養(yǎng)殖戶不抬價(jià)、肉賤廠方不壓價(jià)”等條款只能約束君子。在下游，雨潤(rùn)把建立零售網(wǎng)點(diǎn)的責(zé)任和負(fù)擔(dān)都轉(zhuǎn)嫁給加盟商。 但這樣的供應(yīng)鏈無(wú)疑是很脆弱的。 首先，要顧慮龐大、數(shù)量不詳、質(zhì)量可疑的生豬屠宰產(chǎn)能。一旦高速增長(zhǎng)，大筆的政府補(bǔ)貼無(wú)從談起，雨潤(rùn)選擇了適應(yīng)國(guó)情的模式雖然操作得很成功，但由此建立的企業(yè)帝國(guó)卻隱患重重。 其次，是雨潤(rùn)與大趨勢(shì)相左的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2009年，我國(guó)豬肉產(chǎn)量達(dá)到4882萬(wàn)噸，但增速已經(jīng)放緩，近10年復(fù)合增長(zhǎng)率只有2%。也就是說(shuō)從數(shù)量上，豬肉生產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看升級(jí)的空間極大，室溫?zé)狨r肉占據(jù)豬肉市場(chǎng)的極大份額，而且白條肉多、分割肉少；散售裸肉多，包裝肉少；高溫制品多，低溫制品少。目前，國(guó)內(nèi)低溫肉制品產(chǎn)量?jī)H占肉類總產(chǎn)量的5%，發(fā)達(dá)國(guó)家可達(dá)40%。2010年，雨潤(rùn)上游冷鮮肉銷售量上升63.6%，低溫肉制品額僅增加11.9%，頭重腳輕局面日漸嚴(yán)重。 高危產(chǎn)業(yè)里無(wú)捷徑 也就是說(shuō)，在雙匯陷入危機(jī)之后，陡然間，人們發(fā)現(xiàn)，原來(lái)雨潤(rùn)也有那么多的不完美。自然，這會(huì)給眾多投機(jī)機(jī)構(gòu)以遐想的空間和操作的縫隙。 雨潤(rùn)被洗盤(pán)，事后被證明是國(guó)際投機(jī)資本一次處心積慮的有預(yù)謀的絞殺。 渾水公司并非善輩。公開(kāi)資料顯示，這家神秘的公司主要就是曝光在美上市的中國(guó)中小公司的虛假財(cái)報(bào)和欺詐行為，引起市場(chǎng)恐慌和股價(jià)震蕩，從中“渾水摸魚(yú)”。渾水的矛頭先后對(duì)準(zhǔn)過(guò)綠諾國(guó)際、中國(guó)高速頻道等中國(guó)概念股。報(bào)告過(guò)后，這些中國(guó)概念股無(wú)一不股價(jià)大跌，大傷元?dú)?。其中，綠諾國(guó)際在此后承認(rèn)了報(bào)告中所列舉的違規(guī)事實(shí)，最后該股在2010年秋季被摘牌。 渾水公司的沽空邏輯和手法非常簡(jiǎn)單。他們一般會(huì)通過(guò)上市公司公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表中的核數(shù)師一欄下手。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司存在這方面的問(wèn)題，接下來(lái)，就會(huì)針對(duì)這幾家或某家有問(wèn)題的公司開(kāi)始系統(tǒng)研究，這其中包括仔細(xì)分析其財(cái)務(wù)報(bào)表，跟蹤公司高管的公開(kāi)發(fā)言和舉動(dòng)等，找到公司漏洞。 一般來(lái)說(shuō)，中國(guó)上市公司其實(shí)都面臨或多或少的問(wèn)題，而渾水公司正是抓住一些問(wèn)題給予放大，加上此前絞殺中國(guó)概念股積累的“良好威望”，往往能起到“渾水摸魚(yú)”的效果。 渾水選中食品領(lǐng)域自然有其鑿鑿的理由。 中國(guó)食品領(lǐng)域一直是一個(gè)多事之秋。以肉制品行業(yè)來(lái)說(shuō)，近半年時(shí)間里，雙匯、雨潤(rùn)、金鑼等先后被曝光質(zhì)量問(wèn)題，加之目前通脹的整體環(huán)境，老百姓對(duì)食品領(lǐng)域產(chǎn)生了整體不信任，容易引發(fā)市場(chǎng)的被撩撥和動(dòng)蕩。 ——但這一切，尚處于“安全地帶”的雨潤(rùn)渾然不覺(jué)。 渾水發(fā)布的針對(duì)雨潤(rùn)的報(bào)告質(zhì)疑有五點(diǎn)，包括政府補(bǔ)貼、負(fù)商譽(yù)、開(kāi)工率不足等指責(zé)，其中唯一“直指要害”的一點(diǎn)，就是關(guān)于雨潤(rùn)養(yǎng)豬的問(wèn)題。雖然雨潤(rùn)主席祝義材此后表示，養(yǎng)豬屬于自己個(gè)人行為，且項(xiàng)目并未投產(chǎn)。但渾水給公眾無(wú)形中卻傳達(dá)出了另外一個(gè)訊息，那就是雨潤(rùn)龐大的食品帝國(guó)存在虛假信息，且隨時(shí)可能出現(xiàn)嚴(yán)重后果。 在對(duì)行業(yè)缺乏信任的心理下，渾水的這一報(bào)告一定程度上造成其他機(jī)構(gòu)的恐慌，不敢接盤(pán)。配合報(bào)告的發(fā)布對(duì)股價(jià)的打壓，此時(shí)渾水基金再調(diào)集大量資金買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)抄底。此時(shí)買(mǎi)入股票再賣(mài)給此前的買(mǎi)方，整個(gè)完整的交易至此完成。只是，雨潤(rùn)則被重重洗盤(pán)。 2011年7月11日，洗盤(pán)之后半月，香港主板上市公司雨潤(rùn)食品(1068.HK)發(fā)布贏利預(yù)告，稱上半年?duì)I業(yè)額及凈利潤(rùn)將錄得顯著增長(zhǎng)。但迄今為止，雨潤(rùn)食品股價(jià)也僅在22港元左右，這與七八個(gè)月前30多港元的高度已是遙不可及。 雖然中國(guó)屠宰及肉類加工業(yè)依然極度分散，所謂“規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)”超過(guò)2000家，資本也看好這個(gè)行業(yè)的兼并重組，但事已至此，雨潤(rùn)卻只能有口難言。 事實(shí)上，對(duì)高危行業(yè)里的企業(yè)而言，毫無(wú)捷徑可走。以前的蒙牛伊利如此，現(xiàn)在的雨潤(rùn)也如是。 |
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