“寒流”來勢洶洶 豆粕能否逆襲？

　　在美豆市場全線塌陷之際，大連豆粕期貨8月開局遇冷。盡管市場對天氣炒作仍抱有期待，但天公作美的現(xiàn)狀令多頭資金“退避三舍”，加之終端生豬養(yǎng)殖復(fù)蘇緩慢，需求拉動缺乏張力，而供應(yīng)壓力還將進一步集中體現(xiàn)，預(yù)計豆粕在8月份較難打出傳統(tǒng)翻身仗，M1401合約或延續(xù)低位震蕩行情，7月23日出現(xiàn)的3328元/噸極有可能是年內(nèi)制高點。

　　養(yǎng)殖需求彈性缺乏韌勁

　　自生豬價格在5月份見底回升以來，7月份更是一路高歌猛進、凸顯消費淡季的繁榮景象。受肉豬供應(yīng)階段性不足、豬源緊缺和生豬出欄體重普遍下降等因素提振，全國毛豬均價已連續(xù)15周上漲，達到15.09元/公斤，豬糧比價重新回到盈虧線上方的6.16:1，自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利為13元。

　　筆者認為，在當前養(yǎng)殖戶普遍看好9、10月份生豬市場價格的影響下，整體補欄熱情會趨于上升，但由于能繁母豬存欄量仍處高位，在夏季高溫天氣持續(xù)令終端消費維持偏弱格局的情況下，后期豬價反彈之路將顯得一波三折，導(dǎo)致下游養(yǎng)殖向上游飼料的價格傳導(dǎo)將遭受一定阻礙或延遲，不利于豆粕期價上漲動能的積聚。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)大多數(shù)飼料企業(yè)和中間貿(mào)易商的豆粕庫存基本處于自身安全庫存總量的50%-100%左右，暗示豆粕終端需求在經(jīng)歷剛性回升之后會缺乏韌勁，飼料廠商的采購將進入謹慎階段，油廠商業(yè)庫存已逐漸回升至150萬噸附近、現(xiàn)貨均價跌破3900元/噸大關(guān)、貿(mào)易商降價促銷等即是證明。

　　供應(yīng)寬松基調(diào)正在沉淀

　　當前，豆粕市場不僅要承受美豆期價“塌陷”與下游養(yǎng)殖需求缺乏張力的壓力，更要受到供應(yīng)端口趨于寬松的內(nèi)外夾擊。在阿根廷、巴西港口堵塞問題解決之后，6月份以來國內(nèi)進口南美新豆便集中到港，一來是庫存儲備、壓榨所需，二來是點價延遲、船期順延。

　　根據(jù)船期統(tǒng)計，8月份大豆到港量將會達到570萬噸，雖然遠低于6、7月份的693萬噸和720萬噸，但同比則有望增長29%，使得國內(nèi)原料供應(yīng)緊張局面將會大大改善。目前，主要港口大豆庫存已攀升至595萬噸左右，較4月中旬的上半年低點增加近70%，使得供應(yīng)寬松基調(diào)還將繼續(xù)沉淀。

　　與此同時，7月下旬時300萬噸國儲大豆的拋售消息一度令市場遭遇腥風血雨，隨著拍賣靴子的塵埃落定，雖然市場反應(yīng)恢復(fù)正常，但預(yù)計本周四第一批50萬噸臨儲大豆拍賣仍可能是一顆定時炸彈，畢竟缺乏優(yōu)勢的競拍價格或令市場遭遇低成交的尷尬。屆時，國內(nèi)原料價格的弱勢將有望成為豆粕期貨新的利空源，一旦M1401合約失守3100元/噸的支撐，技術(shù)上“M”頭便有望形成，期價交投區(qū)間或?qū)⒊霈F(xiàn)下移趨勢。