正邦科技年報(bào)公布 由盈利轉(zhuǎn)為虧損

　　公司公布 2013年年報(bào),業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.58億元,同比增長(zhǎng)14.35%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)-2993萬(wàn)元,同比下降137,27%(由盈利轉(zhuǎn)為虧損)。每股收益-0.07元,符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2014年一季度虧損7200-7600萬(wàn)元。2013年利潤(rùn)分配預(yù)案:擬以2013年12月31日的總股本為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.40元(含稅)。

　　豬價(jià)低迷,費(fèi)用較大導(dǎo)致虧損。報(bào)告期內(nèi),公司出欄生豬114.98萬(wàn)頭,其中種豬8.44萬(wàn)頭、仔豬64.76萬(wàn)頭、肥豬41.78萬(wàn)頭;實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖銷(xiāo)售收入10.6億元,同比增長(zhǎng)46%。但由于生豬價(jià)格低迷,公司肥豬銷(xiāo)售均價(jià)同比下跌約8-10%。玉米、豆粕價(jià)格上漲導(dǎo)致公司成本剛性上升,此外公司正處于規(guī)?？焖贁U(kuò)張期,折舊費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力增大,以至頭均盈利大幅下降,業(yè)績(jī)虧損。

　　2014一季度業(yè)績(jī)不樂(lè)觀

　　一季度業(yè)績(jī)?nèi)圆粯?lè)觀。2014年一季度,公司出欄生豬預(yù)計(jì)一季度公司商品豬出欄40萬(wàn)頭,其中商品肥豬18萬(wàn)頭,均價(jià)5.3元/斤,單頭虧損280元;仔豬出欄量20萬(wàn)頭,平均單頭盈利20元/頭。由于行業(yè)景氣度下降,預(yù)計(jì)公司飼料業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑15%,盈利約1000萬(wàn)元;禽業(yè)虧損1000萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)整體公司虧損額約7400萬(wàn)元。

　　能繁母豬加速淘汰,豬價(jià)有望二季度見(jiàn)底回升。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),2014年3月全國(guó)能繁母豬存欄量4791萬(wàn)頭,環(huán)比下降1.5%,同比下降5.1%。能繁母豬存欄連續(xù)7個(gè)月下降,降幅開(kāi)始加快標(biāo)志著行業(yè)去產(chǎn)能加速。豬價(jià)下跌空間有限,預(yù)計(jì)5月前后企穩(wěn)回升。4月23-24日,公司生豬外銷(xiāo)價(jià)格由5元/斤提升至5.1元/斤,為2月以來(lái)首次上漲。飼料方面,公司加大對(duì)新市場(chǎng)投入力度,由于公司產(chǎn)品施行低價(jià)戰(zhàn)略,在豬價(jià)低迷環(huán)境下受養(yǎng)殖戶歡迎,預(yù)計(jì)飼料業(yè)務(wù)14年銷(xiāo)量、利潤(rùn)增速有望超過(guò)15%。此外,公司定增項(xiàng)目如若獲得核準(zhǔn),將大幅改善公司資產(chǎn)負(fù)債率,實(shí)際有望降低財(cái)務(wù)費(fèi)用2000-3000萬(wàn)元。

　　依循豬價(jià)見(jiàn)底回升趨勢(shì),維持增持評(píng)級(jí)。假設(shè)公司14-16年生豬出欄量分別為155/195/245萬(wàn)頭,生豬均價(jià)分別為6.6/7.0/7.2元/斤,則預(yù)計(jì)14-16年公司凈利潤(rùn)分別為631/5130/8894萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)每股收益0.01/0.09/0.15元。從豬價(jià)回升的趨勢(shì)性角度,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。