雙匯一季度營業(yè)收人公布，凈利潤繼續(xù)保持高速增長

雙匯2014年第1季度實(shí)現(xiàn)銷售收入102.42億元,同比增長5.5%,實(shí)現(xiàn)凈利潤10.78億元,同比增長42.1%,每股收益0.49元。公司一季度高增長保持繼續(xù),基本符合先前40%左右增長的預(yù)期。

豬價(jià)低迷屠宰放量,肉制品貢獻(xiàn)利潤

公司1季度屠宰生豬391萬頭,同比增長38.5%。屠宰的大幅增長一方面來自于銷售網(wǎng)點(diǎn)不斷擴(kuò)張帶來的外部銷售增長,另一方面也是由于豬價(jià)持續(xù)低迷,公司審時度勢加大原料儲備。肉制品方面公司1季度共銷售高低溫肉制品40萬噸,同比增長7.45%,增長穩(wěn)健,低豬價(jià)同時也帶來了肉制品利潤率的提升,1季度公司毛利率達(dá)到22.1%,同比增加2.9個百分點(diǎn),在費(fèi)用率穩(wěn)定的情況下凈利率提升到了10.5%。

預(yù)計(jì)豬價(jià)下半年會持續(xù)反彈,但公司原料成本仍有優(yōu)勢

豬價(jià)五一期間持續(xù)反彈,目前平均豬價(jià)已經(jīng)4月末的10.7元/公斤漲至11.4元/公斤。但這并沒有超出我們預(yù)期,我們自3月以來便一直堅(jiān)定認(rèn)為豬價(jià)會在5月份迎來拐點(diǎn),并建議4月建倉生豬養(yǎng)殖,我們判斷這輪豬價(jià)反彈在高度和幅度上都會比較強(qiáng),下半年豬價(jià)應(yīng)會持續(xù)反彈。

對于雙匯來說,公司也已經(jīng)預(yù)計(jì)到豬價(jià)下半年會反彈,并且在1季度做了充足的原料儲備,按照往年經(jīng)驗(yàn),這批肉應(yīng)該可以用到3季度。此外,在母公司萬洲國際收購SFD之后,公司在海外原料進(jìn)口方面具有極大的優(yōu)勢,下半年國內(nèi)豬價(jià)回升,公司會繼續(xù)加強(qiáng)與SFD和合作,加大進(jìn)口美國低價(jià)豬肉的力度。下半年在肉制品行業(yè)普遍成本回升的情況下雙匯仍然會具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢。

萬洲國際的推遲上市對公司的影響應(yīng)以正面看待

由于近期香港股市的低迷以及投資者對萬洲國際詢價(jià)的積極性不高等多方面原因,4月29日晚萬洲國際宣布中止上市。大股東萬洲國際在香港上市只是推遲,未來一定會擇機(jī)上市,在此期間公司做好雙匯發(fā)展業(yè)績的動力會進(jìn)一步加強(qiáng)。大家對于雙匯業(yè)績只是萬洲國際上市前曇花一現(xiàn)的擔(dān)心也可以有所緩解,萬洲國際推遲上市更加奠定公司中長期業(yè)績成長性。

維持強(qiáng)烈推薦的投資評級

雙匯是肉類行業(yè)的絕對龍頭,盡管下半年豬價(jià)看漲但公司成本優(yōu)勢仍十分明顯,萬洲國際的推遲上市對公司的影響應(yīng)以正面看待。近期公司股價(jià)持續(xù)回調(diào),對于大眾品白馬股龍頭公司股價(jià)的回調(diào)往往是絕佳的買入機(jī)會。維持公司未來三年EPS2.16、2.63、3.71元預(yù)測,目前股價(jià)對應(yīng)PE僅16.6倍,維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格大幅波動。