天邦股份調(diào)研報告:圍繞生豬養(yǎng)殖做文章

　　1,相對于養(yǎng)殖業(yè)務(wù)給公司帶來的盈利彈性,我們更看重公司在種豬業(yè)務(wù)上的潛力,

　　2,收購艾格菲使公司擁有50萬頭出欄量的生豬養(yǎng)殖規(guī)模,

　　3,育肥階段將采用家庭農(nóng)場的輕資產(chǎn)擴張模式,

　　4,疫苗業(yè)務(wù)已是公司第二大盈利來源 ,

　　5,水產(chǎn)飼料:特種水產(chǎn)飼料是公司的優(yōu)勢品種

　　盈利預(yù)測和投資建議

　　我們預(yù)計2015-16年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中收入增長較快的是生豬養(yǎng)殖和疫苗業(yè)務(wù),利潤的彈性變量是生豬養(yǎng)殖,公司在育種上的潛在優(yōu)勢可以提升估值。我們預(yù)計2014-2016年每股收益0.16、0.64和1.02元。給予公司“買入”評級,目標價13.69元,對應(yīng)2015年21倍的PE估值。