雙匯新品重磅發(fā)布,2015年向好趨勢明確

　　事件:

　　2015年2月6日,雙匯發(fā)展新產(chǎn)品發(fā)布會在鄭州國際會展中心隆重舉行,這次新品發(fā)布會展示了15個(gè)肉制品、10個(gè)生鮮預(yù)制產(chǎn)品。萬隆董事長攜一眾高管出席,表明公司管理層對新品的高度重視和轉(zhuǎn)型成功的決心。會上公司發(fā)布了多款高溫和低溫肉制品新品,高溫新品注重年輕化、中低溫新品進(jìn)入主食化、產(chǎn)品宣傳切入品質(zhì)追求和情感訴求,全方位提升雙匯品牌形象。

　　點(diǎn)評:

　　本次新品推出與以往有幾點(diǎn)不同。1)真正做到精準(zhǔn)定位90后、00后的年輕群體;2)新品從研發(fā)、設(shè)計(jì)、包裝、口味和宣傳統(tǒng)一地表達(dá)了產(chǎn)品的訴求和賣點(diǎn);3)這次公司非常重視終端拉動(dòng)以及和經(jīng)銷商進(jìn)行充分溝通,不同以往較多采取的是自上而下強(qiáng)推;4)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)的出廠價(jià)上漲20%~30%,終端定價(jià)上漲50%,從而渠道和終端的利差均有5%~10%的提升;5)此次產(chǎn)品以系列方式推出,且每個(gè)產(chǎn)品背后都有一個(gè)故事,第一批5個(gè)產(chǎn)品推出之后陸續(xù)有跟進(jìn)的系列,6月份前后將會上市中低溫的肉制品新品。

　　新品的投放節(jié)奏符合預(yù)期,營銷、渠道布局和創(chuàng)新也在積極推進(jìn)。目前公司一些新品已在河南省內(nèi)開始鋪市,省外的經(jīng)銷商也已經(jīng)在進(jìn)貨,經(jīng)銷商積極性很高。公司表示新品產(chǎn)能儲備已做好,將抓住春節(jié)旺季的到來,助推新品迅速上規(guī)模,預(yù)計(jì)二季度末之前所有新品都能在全國鋪貨上市。同時(shí),公司也在加快營銷、渠道方面的布局和創(chuàng)新,配合新品的推廣和投放,目前雙匯已成立了專門的電商業(yè)務(wù)部門,將盡快完成電商業(yè)務(wù)渠道的拓展工作,計(jì)劃與包括阿里巴巴在內(nèi)的電商平臺進(jìn)行合作,預(yù)計(jì)雙匯在天貓等平臺上的品牌旗艦店近期就將會上線。

　　預(yù)計(jì)2015年下半年基本面顯著改善,新品推廣及深港通等驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。短期來看,隨著肉制進(jìn)品升級和新品推廣,預(yù)計(jì)2015年下半年會看到公司基本面的顯著改善。長期來看,肉制品行業(yè)格局依然穩(wěn)定,雙匯屠宰量已是行業(yè)二、三名雨潤和金鑼的總和,且肉制品長期空間仍大,國內(nèi)生鮮肉品的品牌化升級行中,雙匯低成本和強(qiáng)品牌渠道的長期競爭優(yōu)勢決定了長期投資邏輯仍能成立。目前公司估值水平處于歷史底部,嚴(yán)重低估了雙匯所處肉類行業(yè)的巨大空間和雙匯的長期競爭優(yōu)勢。我們認(rèn)為銷售端新品推廣將是估值修復(fù)的有力催化劑。此外,深港通加速推進(jìn)以及A股有望納入MSCI/FTSE指數(shù)帶來的股價(jià)催化劑也值得關(guān)注。

　　投資建議:下半年基本面改善疊加估值催化,上調(diào)至“推薦”評級。預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為1.81元、1.87元、1.91元。目前雙匯的低估值未能充分反映所處肉類行業(yè)的巨大空間和公司的長期競爭優(yōu)勢。公司管理層29元增持價(jià)格提供安全邊際,下半年基本面改善疊加估值催化,2015年向好趨勢明確,上調(diào)至“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。生豬價(jià)格上漲超預(yù)期,食品安全問題,新品推廣低于預(yù)期。