中糧集團(tuán)模式：趟水管資本代替管運(yùn)營

　　在全球范圍的糧食企業(yè)中，來自中國的中糧集團(tuán)資產(chǎn)排名第二、營收則排名第三。

　　近年來，由一家外貿(mào)公司變身的中糧集團(tuán)在資本投資方面做了許多有效嘗試，并通過重組、并購等一系列資本運(yùn)作，在全球范圍內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。那么，中糧集團(tuán)在資本運(yùn)作方面成果具體如何?其投資模式對中糧集團(tuán)的發(fā)展有著怎樣的作用和意義?

　　據(jù)了解，中糧最早是國家政策支持下單純經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和食品的外貿(mào)公司。上世紀(jì)末國家開始推動糧食流通領(lǐng)域改革，糧食進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)初步放開，中糧在糧油進(jìn)出口領(lǐng)域的獨(dú)家壟斷地位受到挑戰(zhàn)。為應(yīng)對市場競爭，中糧開始轉(zhuǎn)型，并迅速在糧食油脂加工、農(nóng)副產(chǎn)品種植養(yǎng)殖、食品生產(chǎn)、地產(chǎn)投資等領(lǐng)域形成多個業(yè)務(wù)群。

　　2004年寧高寧從華潤空降中糧后，面對業(yè)務(wù)體系日益龐雜的中糧，寧高寧提出未來將中糧核心業(yè)務(wù)調(diào)整為五到六個業(yè)務(wù)單元或業(yè)務(wù)群。同時，中糧集團(tuán)開始通過資本運(yùn)營不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極向食品產(chǎn)業(yè)上下游延伸，構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　歷史資料顯示，2004年中糧集團(tuán)并購中國土畜公司，并對其大力進(jìn)行業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)整合，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式。2005年，中糧全面重組新疆屯河投資股份公司，改稱中糧新疆屯河股份公司。2006年，中糧對中糧國際實(shí)施了一套大規(guī)模的分拆重組計劃，以53.3億元向中糧旗下的中糧香港收購食品、飲料及農(nóng)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，同時將旗下從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的中糧控股分拆，在香港主板獨(dú)立上市。分析認(rèn)為，香港資本市場的投資者青睞于投資專業(yè)化的公司，這是中糧國際分拆的原因所在。

　　2005年至2013年，中糧共完成近50起并購項目，投資額146億元。

　　尤其是2014年，中糧在國有資本投資摸索方面大步前進(jìn)，通過資本運(yùn)作布局海外方面也是成果顯著。如2月份收購荷蘭農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團(tuán)尼德拉51%的股權(quán)，4月份收購香港農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、金屬礦產(chǎn)品全球供應(yīng)鏈管理公司來寶集團(tuán)旗下的來寶農(nóng)業(yè)51%的股權(quán)。收購荷蘭尼德拉和香港來寶農(nóng)業(yè)的多數(shù)股權(quán)，使得中糧集團(tuán)迅速躋身全球大糧商之列，初步形成國際化資產(chǎn)布局和經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。

　　業(yè)內(nèi)專家分析指出，中糧利用資本杠桿打造全產(chǎn)業(yè)鏈，從供應(yīng)鏈源頭到加工和銷售，通過資本來撬動整個鏈條。

　　而在投資回報方面，與主營業(yè)務(wù)的業(yè)績相比，中糧的投資回報要好得多。媒體報道稱，中糧在米面油加工主業(yè)的利潤并不高，甚至虧錢。數(shù)據(jù)顯示，2011 年、2012 年、2013 年，中糧集團(tuán)投資收益分別為54.96億元、62.73 億元、51.42 億元，分別占營業(yè)利潤的67.57%、107.62%、154.93%，比重很高。這意味著如果沒有投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤，中糧集團(tuán)其他業(yè)務(wù)的利潤可能是虧損的。

　　對在資本運(yùn)作方面取得卓越成效的中糧而言，全產(chǎn)業(yè)鏈的兩端既需要保障農(nóng)民的利益，又需要在保障市場產(chǎn)品供給的同時滿足中國消費(fèi)者日益發(fā)展的飲食升級需求，來自國家層面的政策支持或許會更有長遠(yuǎn)的意義。

　　在十八屆三中全會提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”之后，2014年7月國務(wù)院關(guān)于“四項改革”試點(diǎn)企業(yè)首批名單公布，中糧集團(tuán)成為國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)。

　　其中試點(diǎn)內(nèi)容包括中央企業(yè)改組國有資本投資公司試點(diǎn)、中央企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)等，這對采取了大量資本運(yùn)營活動構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈的中糧集團(tuán)而言有著特殊的意義。

　　據(jù)悉，作為國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)，在2014年8月中糧制定的具體方案就包括國際化的全產(chǎn)業(yè)鏈、引進(jìn)業(yè)外資本、業(yè)務(wù)板塊分拆上市以及引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人等在內(nèi)的四大改革方向。

　　資本市場可以融資，可以評價、監(jiān)督企業(yè)，可以通過它的團(tuán)隊實(shí)現(xiàn)股東價值，用不用得好是我們自己的問題。

　　現(xiàn)在收購內(nèi)地資產(chǎn)的成本很低，低的讓國際投資者都不敢相信。股東們非常看好內(nèi)地企業(yè)被低估的價值， 希望借此時機(jī)迅速完成在內(nèi)地的產(chǎn)業(yè)布局。

　　經(jīng)理人還得是藝術(shù)家，藝要精，要把別人的錢財看好，算好。你是醫(yī)生，你就要醫(yī)好病人;你是律師，你就要打贏官司;你是經(jīng)理人，你就要讓信你的人的財富不斷增加，要不你就不是一個好的職業(yè)經(jīng)理人。

　　大部分人是活在明天的，公司也是一樣，是明天帶動了今天，有了明天才有了今天的激情創(chuàng)造。

　　寧高寧 中糧集團(tuán)董事長

　　來源于：中國企業(yè)報