豆菜粕價(jià)差為何能一低再低？

　　解惑：存塘魚的隱性需求、蛋氨酸價(jià)格支持以及菜粕交割受限都是造成價(jià)差過低的原因

　　首先我們認(rèn)為豆菜粕價(jià)格走低是比較正常的，因?yàn)榻衲?-5月份菜籽進(jìn)口同比減少27%，壓榨出粕加上進(jìn)口菜粕的數(shù)量同比減少45萬(wàn)噸，所以在豆粕供應(yīng)如此充裕的前提下，菜粕相對(duì)較強(qiáng)從而抑制需求是很符合基本面的，所以才有了9月豆菜粕價(jià)差在上市之后到今年年初下跌到600元的過程，與此同時(shí)水產(chǎn)料中菜粕比例已經(jīng)下調(diào)至最低水平了，但豆菜粕價(jià)格又進(jìn)一步打到400~500的區(qū)間，顯然不再是豆菜粕的替代關(guān)系所致的。

　　我們此次調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)有三點(diǎn)因素導(dǎo)致這一現(xiàn)象：第一點(diǎn)就是存塘魚的隱性需求;第二點(diǎn)則是蛋氨酸價(jià)格高企對(duì)菜粕價(jià)格支撐，因?yàn)槲覀冎啦似稍谒a(chǎn)中之所以要添加一些比例，就是因?yàn)樗牡鞍彼岷勘榷蛊筛吆芏?，而如果真的要采用無(wú)菜粕式的水產(chǎn)料，就必須在豆粕里添加蛋氨酸晶體。但是從今年以來蛋氨酸價(jià)格一直高企，甚至在3~4月份一路飚高，因?yàn)楹筒似傻母?jìng)爭(zhēng)關(guān)系，它對(duì)菜粕價(jià)格也形成了支撐;最后一點(diǎn)則是菜粕在交割環(huán)節(jié)受到一些限制，有油廠表示如果交割數(shù)量能放開的話，現(xiàn)在的庫(kù)存都能拉去價(jià)格，那么菜粕跌倒1900也不是問題。

　　以上是我們一路調(diào)研對(duì)華南區(qū)域蛋白原料和養(yǎng)殖情況的了解，總體來說，下半年整體飼料仍不看好，水產(chǎn)6-9月也將旺季不旺，豆粕廣東現(xiàn)貨價(jià)格2520~30、基差-30元，廣西現(xiàn)貨價(jià)2470~80、比廣東更貼水50~60;菜粕整體需求非常差、出不動(dòng)貨，當(dāng)前的豆菜粕價(jià)差，菜粕用量已調(diào)到最低，價(jià)差再低也難以出現(xiàn)額外的替代了;油廠整體雖然加工利潤(rùn)不錯(cuò)，但當(dāng)前下游合同能否順利執(zhí)行成為工作的重中之重。

　　來源：中糧期貨