天邦股份（002124）：漢世偉生豬養(yǎng)殖平臺逐步打造

　　天邦股份(0.00,0.000,0.00%)發(fā)布2015年三季報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.79億元，同比下降18.50%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5226萬元，同比增長187.26%，實現(xiàn)每股收益-0.1017元。公司同時發(fā)布對2015年1~9月經(jīng)營情況預(yù)計，預(yù)計凈利潤區(qū)間為4003~6004萬元，同比增長120%~230%，即預(yù)計第3季度單季凈利潤為6123~8124萬元。

　　公司同時發(fā)布成立子公司公告。全資子公司漢世偉食品集團(tuán)有限公司擬于湖南、湖北、廣西、江西4地分別成立子公司，注冊資本均為3000萬元，同時公司擬設(shè)立子公司拾分味道生鮮食品有限公司，注冊資本5000萬元。此次漢世偉的投資旨在理順公司在生豬養(yǎng)殖板塊的組織架構(gòu)，進(jìn)行合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)布局與管理層級設(shè)臵，以全資子公司漢世偉食品集團(tuán)有限公司為生豬養(yǎng)殖平臺，將從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的子公司及部分飼料公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)入漢世偉食品集團(tuán)有限公司旗下。成立拾分味道是基于漢世偉生豬養(yǎng)殖平臺，整合并打通其產(chǎn)業(yè)鏈，一方面為社會提供安全、美味且穩(wěn)定供應(yīng)的高品質(zhì)豬肉，另一方面以減少生豬價格波動給公司帶來的不利影響。

　　受益豬價上漲，前三季度養(yǎng)殖業(yè)務(wù)增長較快，4季度預(yù)計也將有較好盈利。今年3月至8月初，豬價漲幅達(dá)到60%，使得公司三季報業(yè)績同比去年大幅增長。近兩月雖然豬價在高位有所回落，但養(yǎng)殖企業(yè)仍處于較好的盈利區(qū)間，從母豬存欄數(shù)據(jù)可看出，目前養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒仍不算積極，與在河南省實地考察情況相符，預(yù)計供給端產(chǎn)能擴(kuò)大將需要較長時間，豬價也將繼續(xù)維持高位運行，預(yù)計養(yǎng)殖企業(yè)4季度業(yè)績?nèi)詫⒈憩F(xiàn)靚麗。

　　盈利預(yù)測及投資建議。按照現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行估算（不考慮停牌擬競標(biāo)的海外資：產(chǎn)），預(yù)計2015~17年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中收入增長較快的是生豬養(yǎng)殖和疫苗，利潤的彈性變量是生豬養(yǎng)殖，公司在育種上的潛在優(yōu)勢可以提升估值。預(yù)計2015~2017年歸母凈利潤分別為8490萬元、18439萬元和23617萬元，EPS分別為0.41、0.89和1.13元。考慮到公司正在進(jìn)行海外資產(chǎn)競拍，基本面可能發(fā)生變化，暫不調(diào)整評級，維持“買入”，目標(biāo)價22.13元，對應(yīng)2016年25倍的PE估值。

　　來源：海通證券