玉米企業(yè)利用期貨提效增績

　　當前，國際經(jīng)濟金融動蕩，美元波動，金融資本參與等因素導致大宗商品價格波動頻繁，企業(yè)面臨的經(jīng)營風險陡增。與此同時，當前國內(nèi)玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度加強，行業(yè)洗牌也在加速，對期貨市場認識較深并積極有效地利用期貨市場進行風險管理的很多現(xiàn)貨企業(yè)，不僅經(jīng)受住了市場風浪的沖擊，而且使自身規(guī)模效應(yīng)方面取得了令市場矚目的成績。

　　在參加第四屆國際玉米產(chǎn)業(yè)大會過程中，中紡油脂公司副總經(jīng)理趙憲林接受期貨日報記者采訪時說，“企業(yè)要做大、做強就必須防范好風險，邊做市場邊期貨套保，指導公司經(jīng)營，實現(xiàn)規(guī)模效益?！弊鳛榧Z油市場里的一員新兵，中紡油脂2007年才開始涉足玉米經(jīng)營，近年來成長速度較快，年貿(mào)易量逐年增長，由最初的30萬噸到今年有望突破200萬噸，他坦言，“這么快速的增長，應(yīng)該說不僅得益于南北合作伙伴的大力支持，也得益于大商所為我們防范風險提供了很好的平臺?！?/P>

　　現(xiàn)貨市場深刻變化 期貨市場漸受重視

　　我國玉米消費經(jīng)歷了以食用為主到飼料用為主的轉(zhuǎn)變，1998年深加工業(yè)加速發(fā)展后，玉米產(chǎn)業(yè)由供給推到型向需求推動型轉(zhuǎn)變，特別是南方非玉米主產(chǎn)區(qū)飼料養(yǎng)殖業(yè)的快速成長，玉米需求量不斷擴大，產(chǎn)需區(qū)域不平衡加劇，成為跨區(qū)貿(mào)易的核心推動力。中糧糧油公司總經(jīng)理助理費忠海認為，跨區(qū)貿(mào)易集中完善了期貨市場運行機制。因為跨區(qū)貿(mào)易集中可以形成相對平穩(wěn)的地區(qū)差價，使得不同地區(qū)現(xiàn)貨價與期貨價的基差更加平穩(wěn)和可預測，套期保值更有效，大貿(mào)易商和大飼料廠參與套保的愿望更強，而套期保值業(yè)務(wù)量和期貨交易量的擴大又會進一步增強期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　在市場經(jīng)濟條件下，特別是國際企業(yè)融合交流進一步加快的大背景下，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)分工的細化、產(chǎn)業(yè)鏈條的拉長、期現(xiàn)貨市場的緊密聯(lián)動無疑增強了市場的深度和彈性。大連生威糧食集團董事長、總經(jīng)理趙毅對企業(yè)發(fā)展面臨的情況有著清醒的認識。他認為應(yīng)當關(guān)注是要“規(guī)模數(shù)量上的大”還是“質(zhì)量上的大”，在規(guī)?；蛯I(yè)化的同時要不要走延長產(chǎn)業(yè)鏈的路，還有就是如何在市場當中走差異化和特色化的發(fā)展道路。與會人士認為，這里面就有著一個“如何利用期貨市場”的問題。

　　曾擔任東凌集團植之元公司副總經(jīng)理多年、現(xiàn)任海大集團大河飼料公司總經(jīng)理的顧眾結(jié)合多年的市場經(jīng)驗分析認為，我國農(nóng)業(yè)發(fā)展整體架構(gòu)和發(fā)展趨勢應(yīng)該是在抗風險能力下的標準化的規(guī)模經(jīng)營。他舉例說，農(nóng)民養(yǎng)豬就存在規(guī)?；潭刃?、農(nóng)民抗風險水平弱、家庭飼養(yǎng)的非標準化等問題。他表示，對大型飼料企業(yè)來說，就存在一個戰(zhàn)略性的思考，在持續(xù)經(jīng)營的過程中，就一定要搞好風險管理，這就是對成本的控制，“這是關(guān)于利用期貨的問題”。他說，現(xiàn)貨企業(yè)在整個商品貿(mào)易的發(fā)展過程中，必須要運用期貨市場等工具來降低貿(mào)易的風險，這也是市場的一個客觀需要，“10年前，我給大連的很多油廠提出了建議‘一定要做套?！?。至今很多油廠要么是破產(chǎn)了，要么是轉(zhuǎn)賣掉了，其原因就是沒有套保。”

　　在與期貨日報記者私下交流時顧眾著重強調(diào)了企業(yè)管理風險中的制度要求。根據(jù)自身企業(yè)管理經(jīng)驗，趙毅在回答大會主持人的提問時再度強調(diào)了企業(yè)在利用期貨管理市場風險時必須注意制度和紀律。他說，重視期貨工具是毋庸置疑的，但是要注意期貨是個工具，而只要是工具就存在著風險的問題，因此在利用期貨對沖風險過程中，最好要有一個風險控制團隊，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況制定合適的目標和方向，而且自律很重要。

　　與會的NYSE Liffe有關(guān)負責人透露，該交易所的主要參與套期保值的客戶中有邦基公司、嘉吉集團、雀巢等國際知名跨國公司，當然也包括路易達孚公司。在討論中，路易達孚(北京)公司副總經(jīng)理楊杉說，雖然每年面對的市場情況不一樣，但路易達孚(北京)公司成立5年來有一條卻是一樣的，那就是進行風險管理，或者說是嚴格的套期保值。

　　期貨市場發(fā)展穩(wěn)健 個性化服務(wù)成主角

　　大商所總經(jīng)理劉興強在會議上公布了一組數(shù)據(jù)，大商所玉米期貨從2004年9月恢復交易以來，發(fā)展迅速、運行穩(wěn)健，已經(jīng)穩(wěn)居全球第二大玉米期貨市場。2008年、2009年以及2010年上半年，大連玉米期現(xiàn)貨的相關(guān)系數(shù)分別達到了0.73、0.87、0.96。眾多玉米生產(chǎn)、貿(mào)易、加工企業(yè)以及中下游的飼料等企業(yè)在經(jīng)營過程中均以大連玉米期貨價格為重要參考，有的直接參與期貨市場避險。

　　玉米期貨與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的緊密聯(lián)系為期貨市場功能發(fā)揮奠定了堅實的基礎(chǔ)。與此同時，隨著現(xiàn)貨企業(yè)對期貨市場認識的深入，期貨公司對現(xiàn)貨企業(yè)服務(wù)的日益精細，現(xiàn)貨企業(yè)在利用期貨市場管理風險過程中呈現(xiàn)日益靈活、越發(fā)高效的態(tài)勢。市場發(fā)展的復雜性，行業(yè)業(yè)態(tài)差異性，使得傳統(tǒng)套期保值已很難滿足現(xiàn)貨企業(yè)風險管理需要。有的現(xiàn)貨企業(yè)習慣或堅守傳統(tǒng)套期保值模式，有的現(xiàn)貨企業(yè)更加重視根據(jù)基差的變化調(diào)整套期保值頭寸，有的企業(yè)靈活運用波段操作或者交割保護套保頭寸，有的企業(yè)則利用期貨月間價差把握移倉收益……為此，根據(jù)基差逐利型套期保值理論和現(xiàn)代套期保值理論，根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)個性化需求，期貨公司提升了服務(wù)企業(yè)的能力和水平。一家期貨公司有關(guān)負責人對記者表示，每個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況有別，這就決定了企業(yè)是否進行套期保值操作、套保比例如何設(shè)定，套保時間的選擇及頭寸管理上存在著很大的差異性，具體操作都要根據(jù)企業(yè)的特點進行量身定制。

　　大連生威糧食集團在原料采購過程中，一方面參考期貨價格，另一方面進行套期保值，而且根據(jù)市場情況的不同采取不同的操作。趙毅舉例說，2006—2008年，他們公司利用期貨市場更多的作為一種銷售的平臺，而現(xiàn)在更多的是一個采購的平臺。他說，企業(yè)常規(guī)操作更多的是通過期貨套保體現(xiàn)他們企業(yè)的庫存管理，通過庫存大小的調(diào)節(jié)來保證企業(yè)的利潤。

　　根據(jù)新湖期貨服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)過程中發(fā)現(xiàn)的現(xiàn)貨企業(yè)在認識與利用期貨市場的差異性，董事長馬文勝在大會上建議，企業(yè)不光是要通過期貨市場實現(xiàn)價格管理，更重要的是通過價格管理實現(xiàn)資源的利用。其實，除了利用期貨市場管理敞口風險、幫助企業(yè)提升現(xiàn)貨經(jīng)營水平外，利用期貨市場更可以幫助企業(yè)實現(xiàn)多種形式的大宗商品定價管理，可以幫助企業(yè)進行中長期的發(fā)展戰(zhàn)略管理，幫助企業(yè)調(diào)整投資的能力，幫助企業(yè)形成新的有競爭力的商業(yè)模式。