|
3月18日，東方證券股份公司在上海舉行了資本市場(chǎng)首場(chǎng)有關(guān)農(nóng)業(yè)的專題報(bào)告會(huì)。在國(guó)際原油價(jià)格每桶超過(guò)100美元的背景下，與眾多機(jī)構(gòu)投資者一樣，東方證券繼續(xù)看好農(nóng)林牧漁業(yè)?！按筠r(nóng)業(yè)，大機(jī)遇，大未來(lái)”九個(gè)字很好地概括了農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)。 較早預(yù)測(cè)了農(nóng)產(chǎn)品大牛市的投資大師羅杰斯作為本次報(bào)告會(huì)的特邀嘉賓，遠(yuǎn)程參會(huì)并發(fā)來(lái)了賀辭——“全球最牛的市場(chǎng)將是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品板塊將是最有吸引力的投資領(lǐng)域?！绷_杰斯向大會(huì)主辦方明確指出，由于近30年以來(lái)全球可耕地在減少，食品的存貨已經(jīng)達(dá)到1972年以來(lái)的最低點(diǎn)，按照現(xiàn)在的低存貨和可耕地面積減少的情況，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)飛漲。 稻谷、小麥、玉米和大豆是四大糧食品種。2007年，由于澳大利亞小麥大幅減產(chǎn)，以及美國(guó)和歐盟等在原油價(jià)格不斷攀升的背景下，實(shí)行鼓勵(lì)將玉米、大豆等生產(chǎn)燃料乙醇和生物柴油的政策，大量糧食被用于工業(yè)原料，從而導(dǎo)致世界糧食庫(kù)存大降、價(jià)格大漲。東方證券提供的資料顯示，2007年，稻谷、小麥、玉米三大糧食品種庫(kù)存消費(fèi)比由1999年的高點(diǎn)30％～35％降到15％～20％，大豆庫(kù)存消費(fèi)比由2006年的高點(diǎn)30％驟降至20％。 除大豆對(duì)外依度高達(dá)70％外，中國(guó)另三大糧食品種對(duì)外依存度相當(dāng)小。但是，中國(guó)糧食價(jià)格仍然受到了國(guó)際糧價(jià)上漲的影響，這種影響首先從大豆上反映出來(lái)，去年，植物油價(jià)格大漲。同時(shí)，由于出口量較大，玉米價(jià)格上漲也很明顯。而主要糧食品種稻谷、小麥價(jià)格則相對(duì)穩(wěn)定。但是，東方證券提供的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)稻谷、小麥、玉米庫(kù)存消費(fèi)比由2000年之前的50％～100％降至20％～40％，其中，小麥由接近100％降至40％多。 農(nóng)產(chǎn)品上市公司業(yè)務(wù)涉及種子、種植、飼料、化肥及相關(guān)海水養(yǎng)殖、肉乳制品等。糧價(jià)上漲，推動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品上市公司股價(jià)。據(jù)東方證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師任美江介紹，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上，從2007年10月開始，農(nóng)業(yè)股的走勢(shì)超過(guò)滬深300指數(shù)49個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)林牧漁也成為在僅有的8個(gè)上漲行業(yè)中排名第一的行業(yè)。 在農(nóng)產(chǎn)品上市公司公司中，東方證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師任美江重點(diǎn)推薦去年在農(nóng)業(yè)子行業(yè)中漲幅最大的番茄醬上市公司新中基、中糧屯河（600737）；飼料行業(yè)的通威股份（600438）、新希望；與種植業(yè)相關(guān)的北大荒（600598）；從事海水養(yǎng)殖的獐子島；以及從事肉食加工的雙匯發(fā)展（000895）。 糖業(yè)：本榨季仍然供過(guò)于求 雪災(zāi)對(duì)糖產(chǎn)量占全國(guó)接近60％的廣西的影響一直是市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。昨天，在東方證券舉行的報(bào)告會(huì)上，中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)、廣東中輕南方煉糖紙業(yè)有限公司總經(jīng)理劉漢德表示，廣西糖協(xié)預(yù)估本榨季糖產(chǎn)量減產(chǎn)180萬(wàn)噸有所放大，“據(jù)我們估計(jì)，本榨季減產(chǎn)約60萬(wàn)～80萬(wàn)噸，仍然是供過(guò)于求?！?/P> 廣西是我國(guó)最大的制糖省份。按上一榨季產(chǎn)量計(jì)，廣西產(chǎn)糖708萬(wàn)噸，占全國(guó)總量的59％。劉漢德稱，2007年至2008年榨季糖產(chǎn)量約1400萬(wàn)噸，需求約1350萬(wàn)噸?！暗?，廣西產(chǎn)糖量今年肯定是最頂峰了。”而明年，由于產(chǎn)量下降，需求上升，糖缺口可能在150萬(wàn)噸。雪災(zāi)后，廣西糖價(jià)由春節(jié)前每噸3400元一度升至3900元，但最近降至3500元。 廣西對(duì)甘蔗與糖價(jià)實(shí)行聯(lián)動(dòng)政策。275元的甘蔗價(jià)格對(duì)應(yīng)3800元糖價(jià)，當(dāng)糖價(jià)每增加100元，對(duì)蔗農(nóng)補(bǔ)貼增加5元。目前價(jià)格下，糖廠對(duì)蔗農(nóng)補(bǔ)貼未增加。劉漢德表示，在糖價(jià)高于底部的情況下，對(duì)蔗農(nóng)補(bǔ)貼未增，糖廠效益還是增長(zhǎng)的。目前，廣西有兩家糖類上市公司貴糖股份（000833）和南寧糖業(yè)（000911）。 種業(yè)：糧價(jià)上漲帶動(dòng)種子價(jià)格 種業(yè)是農(nóng)產(chǎn)品上市公司中的重要板塊。2007年，在16個(gè)農(nóng)產(chǎn)品子行業(yè)中，種業(yè)上市公司的漲幅排名第五。東方艾格副總經(jīng)理陳樹韋認(rèn)為，2008年度，種業(yè)仍受過(guò)剩影響。但糧食價(jià)格上漲，提升了種子價(jià)格的上漲空間。 據(jù)東方艾格提供的數(shù)據(jù)，2002年以來(lái)，我國(guó)水稻種子仍是供過(guò)于求的狀況。2007年，水稻種子庫(kù)存使用比呈上升趨勢(shì)，從上一年的低于0.5升至高于0.5。玉米種子供過(guò)于求也很明顯，2007年供需對(duì)比從1.4升至1.62。東方艾格副總經(jīng)理陳樹韋預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，我國(guó)玉米雜交種的大路品種仍將供過(guò)于求。 陳樹韋同時(shí)認(rèn)為，糧食價(jià)格上漲，刺激了種子需求，提升了種子價(jià)格的上漲空間。2006年10月以來(lái)，玉米價(jià)格已有較大漲幅，但今年水稻價(jià)格較去年年初反而有所下降。 陳樹韋表示，從整體上來(lái)說(shuō)，種子行業(yè)大多處于行政壟斷的不利體制。但是，國(guó)家計(jì)劃把水稻、小麥、玉米、棉花用種全面更換一次，以后主要物種每五年更換一次，這為種業(yè)創(chuàng)造出巨大的市場(chǎng)需求。 鉀肥：國(guó)際價(jià)格談判像鐵礦石一樣難 “這是一場(chǎng)難度絕不亞于‘鐵礦石談判’的漲價(jià)談判?！敝修r(nóng)集團(tuán)鉀肥部總經(jīng)理羅德強(qiáng)這樣描述他正在參與的鉀肥價(jià)格聯(lián)合談判。 目前，以中農(nóng)集團(tuán)和中化集團(tuán)為主談企業(yè)的鉀肥價(jià)格的國(guó)際談判正在緊張進(jìn)行。羅德強(qiáng)婉轉(zhuǎn)地表達(dá)了這次鉀肥談判的艱難?！澳壳埃瑖?guó)際主流價(jià)格是500至600美元/噸，這高出國(guó)內(nèi)價(jià)格一倍多，因此，一旦此次談判把這價(jià)差拉平，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)下游是很難接受的，而下游是什么呢？下游正是我們的農(nóng)民。現(xiàn)在糧價(jià)受到調(diào)控限制，如果肥料又翻倍上漲的話，最大的受害者將是農(nóng)民。這使得這輪談判非常敏感?！?/P> “但是另一方面，由于目前加拿大對(duì)鉀肥市場(chǎng)具有一定的壟斷性，因此，他們議價(jià)的能力非常強(qiáng)，而我國(guó)對(duì)鉀肥的進(jìn)口需求是剛性的，談判非常艱難?！?/P> 他表示，目前世界各地鉀肥新建產(chǎn)能都在擴(kuò)建，鉀肥產(chǎn)能增速應(yīng)該是非?？捎^的。但是據(jù)測(cè)算，新增產(chǎn)能可能只能滿足新增需求，因此，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鉀肥供應(yīng)量將依然吃緊。而目前我國(guó)對(duì)外依存度依然很高，70%的需求量依靠進(jìn)口，這使得我國(guó)在國(guó)際價(jià)格談判中處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。 “鉀肥消費(fèi)正在發(fā)生變化?！绷_德強(qiáng)表示，一方面，生物能源對(duì)化肥的影響非常巨大，將直接影響到鉀肥產(chǎn)量，而另一方面，隨著全球消費(fèi)升級(jí)，發(fā)展中國(guó)家對(duì)鉀肥的需求量呈跳躍式發(fā)展態(tài)勢(shì)。 目前國(guó)內(nèi)的鉀肥庫(kù)存量已經(jīng)逼近危險(xiǎn)值，僅250萬(wàn)噸不到。羅德強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)這一庫(kù)存逼近200萬(wàn)噸的時(shí)候，市場(chǎng)可能將做出激烈的反應(yīng)?！皫?kù)存少，未來(lái)成本上漲的預(yù)期被抬得非常高。而目前的鉀肥價(jià)格則取決于聯(lián)合談判的結(jié)果和國(guó)際海運(yùn)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)?！?/P> 奶業(yè)：進(jìn)入資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代 在有關(guān)乳業(yè)的分析報(bào)告中，廣東省奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)行業(yè)研究中心奶業(yè)專家王丁棉判斷中國(guó)的乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入資本競(jìng)爭(zhēng)階段，誰(shuí)能擁有資本的支持，誰(shuí)就能在今后的乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。 作為奶業(yè)方面的專家，王丁棉在會(huì)上發(fā)表了我國(guó)奶業(yè)的一套“階段說(shuō)”。他表示，自1998年之后，中國(guó)的奶業(yè)就進(jìn)入了復(fù)蘇階段，而之后伊利、蒙牛的崛起標(biāo)志了乳業(yè)從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了品牌競(jìng)爭(zhēng)階段，2003年、2004年競(jìng)爭(zhēng)又發(fā)展到了銷售網(wǎng)絡(luò)、渠道方面，但是之后兩年這種競(jìng)爭(zhēng)類型又迅速發(fā)生變化，2005年、2006年主要體現(xiàn)為奶源競(jìng)爭(zhēng)，而如今，競(jìng)爭(zhēng)再次升級(jí)，現(xiàn)在的乳業(yè)公司已進(jìn)入資本競(jìng)爭(zhēng)階段，上市融資已經(jīng)成為乳業(yè)企業(yè)的一個(gè)重大課題。 相比目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的上市比例，乳業(yè)企業(yè)的上市比例相對(duì)較高，目前已經(jīng)有近10家乳業(yè)公司在海內(nèi)外上市，還有7、8家公司也一直在謀劃上市，像太子奶、三鹿都已經(jīng)明確上市目標(biāo)。 “蒙牛和伊利在上市之后的增利效果是明顯的?！蓖醵∶薇硎?，蒙牛、伊利借助資本市場(chǎng)迅速擴(kuò)大規(guī)模，拉開了與同行之間的差距，這在牛奶行業(yè)中是有示范效應(yīng)的。隨著資本運(yùn)作在乳業(yè)中的作用不斷發(fā)酵，乳業(yè)集中度在不斷升高。 在農(nóng)產(chǎn)品普遍漲價(jià)的大環(huán)境下，牛奶的成本不斷在升高。王丁棉表示，目前牛奶70%的成本上漲來(lái)源于飼料價(jià)格上漲，飼料已經(jīng)上漲了40%至50%，而且沒(méi)有半點(diǎn)下降的跡象，現(xiàn)在奶農(nóng)的成本壓力已越來(lái)越大。在這種大背景下，王丁棉認(rèn)為更需要資本投入，加大行業(yè)整合力度，以抵御物價(jià)上漲對(duì)乳業(yè)的沖擊。 飼料：7、8、9月價(jià)格將大漲 2007年，玉米和大豆無(wú)論在現(xiàn)貨市場(chǎng)還是在期貨市場(chǎng)，其價(jià)格都有大幅度的上漲， 中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部王玲認(rèn)為，由于美國(guó)的《新能源》法案的頒布，玉米和大豆被賦予了更多能源的屬性，這背后是否有美國(guó)的戰(zhàn)略意圖，不好判斷，但這的確直接成為玉米、大豆等原材料大漲的因素，因此，在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的作用下，飼料價(jià)格也將大幅度上漲。 王玲將2008定位為飼料年，原材料價(jià)格的上漲，加上規(guī)?；纳i養(yǎng)珠，將使得今年7、8、9三個(gè)月的飼料價(jià)格大漲，而目前的飼料價(jià)格顯然是被低估了。 同時(shí)，中牧股份（600195）市場(chǎng)部經(jīng)理曹廣寧說(shuō)，由于一些疾病的爆發(fā)，使得近50%的散養(yǎng)戶永久性地退出市場(chǎng)，因此，規(guī)模飼養(yǎng)的增加也加強(qiáng)了對(duì)工業(yè)飼料的需求，而養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇也將帶動(dòng)飼料業(yè)走出低谷。 肉類：豬肉供需平衡要到明年下半年 由于糧食的價(jià)格繼續(xù)在上漲，新希望集團(tuán)副總裁嚴(yán)虎認(rèn)為，這將導(dǎo)致肉價(jià)下降空間有限。嚴(yán)虎表示，雖然目前全國(guó)已經(jīng)加大了生豬的養(yǎng)殖，但至少要到2009年的下半年才有可能基本達(dá)到豬肉供需平衡。 雖然豬肉價(jià)格在2007年8月下旬已經(jīng)有所下跌，但興業(yè)證券研究分析師徐靜歡認(rèn)為，這種下跌屬于短期現(xiàn)象，并不意味著價(jià)格拐點(diǎn)的出現(xiàn)，生豬供求量的不平衡還沒(méi)有得到真正解決。 對(duì)此，市場(chǎng)分析人士指出，之前國(guó)家通過(guò)了《生豬屠宰管理?xiàng)l例（修訂草案）》，使得扶持政策的實(shí)施將有力促進(jìn)生豬養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)2008年生豬價(jià)格將能夠得到較好控制，肉制品的龍頭企業(yè)可通過(guò)提價(jià)消化部分成本上漲的壓力，從而提高其盈利水平。 ■機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) ●農(nóng)業(yè)公司并不能因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲而輕易獲得暴利機(jī)會(huì)，農(nóng)業(yè)公司是“農(nóng)戶-基地、采購(gòu)商-企業(yè)”產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈入手選擇居于主導(dǎo)地位的公司，看好海水產(chǎn)品養(yǎng)殖、水產(chǎn)飼料和番茄醬加工三個(gè)子行業(yè)。 ——招商證券 ●全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是趨勢(shì)性上漲而非階段性波動(dòng)。中國(guó)糧食價(jià)格將穩(wěn)中有升，下半年漲幅高于上半年。投資策略：價(jià)格上漲＋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資主題，看好具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的公司。 ——申銀萬(wàn)國(guó) ●濃縮蘋果汁行業(yè)最大的投資亮點(diǎn)在于企業(yè)出口定價(jià)能力的回升以及出口量的持續(xù)增長(zhǎng)。 ——中金公司 ●選擇農(nóng)產(chǎn)品初級(jí)以及上游和配套服務(wù)業(yè)?？春煤⒑头厌u的價(jià)格走勢(shì)以及政策支持下疫苗行業(yè)的快速成長(zhǎng)空間。 ——光大證券 ●現(xiàn)階段，土地和水域是農(nóng)林牧漁最核心的戰(zhàn)略性資源，尋找擁有資源并打造縱向產(chǎn)業(yè)鏈的潛力品種，重點(diǎn)公司推薦：好當(dāng)家（600467）、新中基、北大荒、通威股份。 ——廣發(fā)證券 ●農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的趨勢(shì)仍將維持。投資策略：看好飼料和海水養(yǎng)殖子行業(yè)。飼料行業(yè)隨畜牧業(yè)景氣度上升而需求上升，同時(shí)，其產(chǎn)業(yè)格局也走向集中。海珍品隨人民生活水平提高而需求增加。 ——海通證券 ●主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)形成明顯利好。對(duì)于農(nóng)藥、獸藥、種子、化肥等上游子行業(yè)來(lái)講，2008年需求總量將持續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格提升空間進(jìn)一步打開。對(duì)中游種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)來(lái)說(shuō)，毛利率進(jìn)一步提升將提高行業(yè)盈利能力。對(duì)下游農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)來(lái)說(shuō)，則構(gòu)成了較大成本壓力。 ——中信證券 ●生化燃料的迅速擴(kuò)張改變了農(nóng)產(chǎn)品的需求曲線：食品需求穩(wěn)定，飼料需求穩(wěn)步上漲，生化能源需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。 中國(guó)和印度對(duì)肉類蛋白的需求使得飼料消費(fèi)穩(wěn)步上升。國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼和貿(mào)易壁壘限制了優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品的流動(dòng)。 小麥：全球和美國(guó)小麥庫(kù)存創(chuàng)歷史新低，價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)。 玉米：2008年庫(kù)存將繼續(xù)下降。 大豆：最富建倉(cāng)性品種。中國(guó)大豆進(jìn)口依然強(qiáng)勁。能源價(jià)格的走高支撐植物油價(jià)格。 |