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畜牧人

　　10月報告影響預(yù)計呈中性

　　最近一個月以來，美國作物生長順利，美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，大豆作物生長優(yōu)良率連續(xù)6周維持在57％，接近去年水平；截止到10月5日落葉率也達到 83％，和去年的差距縮小到9個百分點；大豆收割率達到31％，較去年落后12個百分點；因此作物后期生長問題不大。但是，對前期的影響可能存在低估，衣阿華州立大學的專家分析，衣阿華單產(chǎn)可能同比下降10％—15％，美國私人機構(gòu)也調(diào)低低單產(chǎn)水平，F(xiàn)CStone將單產(chǎn)由9月的41蒲式耳/英畝調(diào)低至 39.4，產(chǎn)量相應(yīng)減至28.89億蒲式耳；Informa公司也將單產(chǎn)從9月的41.4調(diào)減至40.9，產(chǎn)量調(diào)至30.35億蒲式耳。而美國農(nóng)業(yè)部9月份時已經(jīng)將單產(chǎn)同比下調(diào)10％，因此我們預(yù)計10月報告中單產(chǎn)的調(diào)整幅度不會很大，很可能在39.5—40蒲式耳/英畝之間。

　　需求量也有可能調(diào)低。9月報告中已經(jīng)開始下調(diào)，主要植物油下調(diào)53萬噸，主要油籽下調(diào)95萬噸，其中EU27的植物油工業(yè)用量下調(diào)10萬噸左右。鑒于目前嚴峻的經(jīng)濟形勢以及原油暴跌的事實，10月報告中需求下調(diào)的幅度可能加大。但是美國農(nóng)業(yè)部報告統(tǒng)計截止日期在9月底之前，因此，雖然需求減少的趨勢不變，但10月調(diào)整幅度有更大的不確定性?？傮w上10月報告呈中性至略偏多的可能性較大，當然如果需求調(diào)整幅度過大，也不能排除轉(zhuǎn)向偏空的可能。

　　全球經(jīng)濟憂慮心理加劇

　　7月份以來，全球經(jīng)濟憂慮一直困擾著油脂市場，幾次大跌均與全球經(jīng)濟的擔憂有關(guān)。從目前來看，經(jīng)濟趨緩的趨勢仍然不變，對經(jīng)濟的憂慮也沒有改變，尤其是近期跌勢加劇更是對油脂市場造成決定性打擊。在此過程中值得一提的是美國白宮的7000億美元救援計劃，該計劃的要點在于發(fā)行國債來購買不良資產(chǎn)以避免金融危機向經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)化，這一方案還有助于收緊流動性，打壓商品價格使美國經(jīng)濟恢復(fù)的成本降低，但是由此導(dǎo)致的直接后果是消費支出的大幅縮減，這使得以消費支出為原動力美國經(jīng)濟大受影響，從而引發(fā)美國期市、股市大幅暴挫。而且，此計劃于9月29被美國議員否決，這一決定令全球人士大跌眼鏡，商品市場順勢跌破支撐位，并且引發(fā)大量的止損單和自動交易單，最終促使了油脂市場跌勢的形成。即使后來眾議院通過，在跌勢形成的情況下，已經(jīng)無力回天，更何況是一個副作用明顯的方案?？梢哉f這一方案無論是內(nèi)容還是通過的手段，對商品的打壓都是顯而易見的。

　　中國庫存充足，壓力不減

　　目前，中國的油脂市場面臨的壓力可能更大，庫存充足和需求疲弱共存使期價難有起色。從上表可以看出，1—8月份除菜油外其他油脂進口量均高于去年，尤其是占比絕對的大豆增長24％。而且從最近1月來美國的銷售報告中可以看出，截止到9月25日，中國9月份從美國購買大豆106萬噸，這是自5月份以來的最高值；未裝船量也達到540萬噸，較去年同期增加53萬噸，這說明中國進口力度在連續(xù)3月的縮減后再度加大，而且后續(xù)到港潛力巨大。需求方面則疲弱依舊，今年兩節(jié)消費旺季不旺令市場大失所望。據(jù)了解，目前終端方仍有部分高價庫存沒有消耗完畢，預(yù)計10月份需求依然疲弱。

　　綜合上述幾點，筆者以為，10月份油脂市場壓力仍然十分巨大，月度報告對市場的提振作用不會很大，全球經(jīng)濟憂慮加劇的集中釋放可能導(dǎo)致油脂期價形成今年的最低點。11月中下旬開始南美天氣的炒作將會逐步展開，中國也慢慢步入消費旺季，而且棕油也進入消費淡季，其余油脂的需求量將會慢慢增加，情況會略有好轉(zhuǎn)。