畜牧人

標(biāo)題: 國(guó)儲(chǔ)大豆流拍引發(fā)的思考 [打印本頁(yè)]
作者: zhangguangxin    時(shí)間: 2009-8-12 11:15
標(biāo)題: 國(guó)儲(chǔ)大豆流拍引發(fā)的思考
　　從7月底開始，截至目前，國(guó)儲(chǔ)已經(jīng)先后3次舉行國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣。拍賣規(guī)模均為50萬(wàn)噸，三級(jí)大豆價(jià)格定在3750元/噸。其中前兩次均以流拍告終，第三次略有成交，其中內(nèi)蒙古成交4335噸價(jià)格在3750元/噸的三級(jí)大豆，成交率為4.28％。黑龍江成交562噸價(jià)格在3790元/噸的二級(jí)大豆，由于黑龍江成交規(guī)模小且采購(gòu)的是二級(jí)豆，因此我們認(rèn)為油廠仍沒(méi)有準(zhǔn)備大規(guī)模參與拍賣。 　　

　　在國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣之前，CBOT大豆和DCE大豆從7月中旬以來(lái)一直保持在橫盤整理、底部略有抬升的格局之中。今年上半年南美大豆大幅減產(chǎn)，且市場(chǎng)需求旺盛支持CBOT大豆期價(jià)反彈，但是隨著2009/2010年度美豆新作即將上市，市場(chǎng)中的關(guān)注焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到了美豆新作合約上面。至此，陳作和新作炒作題材相對(duì)分離，出口銷售良好進(jìn)一步削減美豆本就緊張的期末庫(kù)存水平，并對(duì)陳作合約價(jià)格有所支撐，而天氣升水以及市場(chǎng)對(duì)美豆新作上市的迫切要求支持美豆新作反彈。由于前期中國(guó)大量收購(gòu)大豆，臨儲(chǔ)大豆儲(chǔ)備高達(dá)525萬(wàn)噸，因此中國(guó)臨儲(chǔ)大豆的銷售問(wèn)題也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，并對(duì)價(jià)格上漲有所壓制。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為中國(guó)放儲(chǔ)的最佳時(shí)機(jī)就是在新作上市之前，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候南美大豆余量已經(jīng)不多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)料將出現(xiàn)供應(yīng)短缺的現(xiàn)象。但是市場(chǎng)苦等臨儲(chǔ)拍賣消息無(wú)果，利空心理逐漸消化，而隨后的兩次拍賣又均以流拍告終，市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)利空的擔(dān)憂更是明顯減弱，甚至已經(jīng)有海外評(píng)論機(jī)構(gòu)開始猜測(cè)中國(guó)臨儲(chǔ)大豆拍賣的質(zhì)量和數(shù)量均將小于此前市場(chǎng)的預(yù)期。而此時(shí)前期略顯沉悶的行情終于迎來(lái)突破，進(jìn)入8月份，對(duì)美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期內(nèi)天氣的擔(dān)憂也終于觸發(fā)了對(duì)天氣升水炒作。美盤大豆期貨聯(lián)動(dòng)連盤大豆期價(jià)大幅上漲，這時(shí)青島港口大豆分銷價(jià)也上漲到了3750元/噸，與國(guó)儲(chǔ)三級(jí)大豆的拍賣價(jià)格持平，那么此時(shí)此刻，如果國(guó)家再進(jìn)行臨儲(chǔ)大豆的拍賣，成交量是否會(huì)放大呢？還是市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)反應(yīng)冷淡？下面我們從實(shí)際情況出發(fā)做簡(jiǎn)要分析。

　　國(guó)儲(chǔ)拍賣的三級(jí)豆屬于油廠采購(gòu)的油豆，其定價(jià)在3750元/噸。目前東北產(chǎn)區(qū)3750元/噸大豆對(duì)應(yīng)的壓榨利潤(rùn)處于負(fù)值水平，如果運(yùn)往南方成本會(huì)更高。首先，從目前的壓榨利潤(rùn)來(lái)看，油廠采購(gòu)臨儲(chǔ)大豆是不劃算的，如果壓榨利潤(rùn)向好，情況會(huì)有轉(zhuǎn)變嗎？我們認(rèn)為暫時(shí)不會(huì)，目前油廠還有前期沒(méi)有消化的大量大豆庫(kù)存，而港口分銷價(jià)格又低于國(guó)家拍賣價(jià)，壓榨利潤(rùn)剛剛有所好轉(zhuǎn)，使用3750元/噸的大豆用于壓榨仍然不劃算。更重要的一點(diǎn)是，根據(jù)目前商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)8月份大豆到港量為189萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于7月份到港的482萬(wàn)噸。今年2季度（4-6月）中國(guó)共進(jìn)口大豆1194萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8、9月份中國(guó)大豆到港量不到500萬(wàn)噸，其中對(duì)8月份的預(yù)估好于商務(wù)部的預(yù)測(cè)值，加上商務(wù)部對(duì)7月份中國(guó)大豆到港的預(yù)估，粗略計(jì)算三季度（7-9月）中國(guó)大豆到港量共計(jì)982萬(wàn)噸，較二季度的1194萬(wàn)噸下滑212萬(wàn)噸。如此缺口，再加上三季度國(guó)內(nèi)對(duì)豆粕和豆油的消費(fèi)量都將較二季度穩(wěn)步增長(zhǎng)，這無(wú)疑會(huì)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在新豆上市之前的供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。而在國(guó)內(nèi)供應(yīng)存在缺口的條件下，如果國(guó)儲(chǔ)大量流入市場(chǎng)，無(wú)疑會(huì)對(duì)價(jià)格造成打壓。綜合上述觀點(diǎn)，在我們預(yù)期后期國(guó)內(nèi)豆粕豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，價(jià)格有望上揚(yáng)的前提下，針對(duì)目前作為拍賣主要采購(gòu)力量的油廠，在自己還有大豆庫(kù)存的同時(shí)，當(dāng)然不會(huì)主動(dòng)推動(dòng)國(guó)家臨儲(chǔ)大豆釋放，不僅如此，讓國(guó)儲(chǔ)大豆流拍才是利益的選擇，國(guó)儲(chǔ)流拍成就了價(jià)格上揚(yáng)。因此導(dǎo)致國(guó)儲(chǔ)流拍的原因不僅是價(jià)格偏高，而且在新作上市前，油廠還將抓住壓榨利潤(rùn)時(shí)間窗打開的時(shí)機(jī)，以消化自己前期庫(kù)存為主，而對(duì)國(guó)家臨儲(chǔ)大豆的需求暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)。
　　目前美豆產(chǎn)量恐慌反彈暫告一段落，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，預(yù)計(jì)8月10日美豆主產(chǎn)區(qū)將受高壓脊影響，前后會(huì)伴有陣雨，而高溫伴有降雨的天氣對(duì)目前的作物生長(zhǎng)有利，且高溫可以幫助今年生長(zhǎng)落后的作物加快生長(zhǎng)步伐。8月是決定美豆產(chǎn)量最為關(guān)鍵的時(shí)刻，后市我們?nèi)詰?yīng)緊盯天氣變化。如果美豆豐產(chǎn)，那么受上半年南美作物減產(chǎn)影響，美豆作物年上半年市場(chǎng)上的供給仍有限，在國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣仍不明朗的情況下，后市至少還應(yīng)密切留意美豆的出口情況，若出口強(qiáng)勁必將對(duì)價(jià)格構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的支撐。 摘自：期貨日?qǐng)?bào)
作者: 畜牧工作者    時(shí)間: 2009-8-12 11:35
我們必須有自己的好的大豆種，否則這樣的是就沒(méi)有辦法說(shuō)了



歡迎光臨 畜牧人 (http://www.ffers.com.cn/) Powered by Discuz! X3.5