畜牧人

標(biāo)題: 巴菲特又賺大錢了，我們該跟他學(xué)習(xí)什么？ [打印本頁]
作者: 106997971    時(shí)間: 2009-11-21 19:34
標(biāo)題: 巴菲特又賺大錢了，我們該跟他學(xué)習(xí)什么？
巴菲特又賺大錢了。伯克夏哈撒韋公司第二季度報(bào)告盈利逾33億美元，大大超出市場預(yù)期。和以往的投資風(fēng)格不同，巴菲特本季的投資收益多半來自掛鉤指數(shù)的衍生產(chǎn)品投資，他賭了主要股市的指數(shù)上升，投資375億美元，獲利20多億。

　　巴菲特這一次主動出擊，不惜巨資借助衍生產(chǎn)品豪賭股市回升的大趨勢，此后又出巨資收購美國最大的鐵路公司，也是一次豪賭，賭的是油價(jià)飆升將使美國人民回歸鐵路時(shí)代的大趨勢。兩筆投資都是以大趨勢為背景的，說明主動投資也是價(jià)值投資大師的選擇。趨勢投資和價(jià)值投資，常常被誤解為彼此對立的兩種投資風(fēng)格，前者是索羅斯的風(fēng)格，后者是巴菲特的風(fēng)格，其實(shí)在超越國家的大宏觀市場中，這兩種投資風(fēng)格殊途同歸，都是以大趨勢的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)的。大趨勢的內(nèi)在價(jià)值是價(jià)值投資與趨勢投資的共性，有些人更強(qiáng)調(diào)趨勢，有些人更強(qiáng)調(diào)價(jià)值，其實(shí)二者是一物兩面，缺一不可。在市場風(fēng)平浪靜的時(shí)候，價(jià)值投資者會更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的微觀估值和管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力，但在市場風(fēng)云突變之時(shí)，價(jià)值投資就會更加關(guān)注大趨勢的變化，關(guān)注大趨勢的內(nèi)在價(jià)值。在巴菲特投資股指衍生品和鐵路股的決策中，我們清晰地看到了價(jià)值投資與趨勢投資的一致性。

　　一場金融海嘯揭開了衍生證券市場的面紗，既顯示了這個(gè)市場的猙獰面目，又展現(xiàn)了這個(gè)市場的復(fù)雜多變。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研制與開發(fā)，給人們提供了避險(xiǎn)投資的工具，但是任何金融避險(xiǎn)的工具，都有可能被使用者有意或無意地變成制造風(fēng)險(xiǎn)的工具，我們不能因?yàn)榈陡赡軅硕芙^使用刀斧，也就不能因?yàn)檠苌C券的泛濫制造了金融危機(jī)而拒絕金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。巴菲特使用衍生品豪賭全球股市回升的大趨勢，乍看起來似乎有悖于價(jià)值投資的常理，但是工具就是工具，趨勢投資人可以使用，價(jià)值投資人為何不能使用呢!所以，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不僅不會因?yàn)榻鹑诤[的破壞而終止，反而會由于人們接受了教訓(xùn)而更加審慎，從而更能有效地用于避險(xiǎn)投資和趨勢投資。

　　創(chuàng)業(yè)板市場開盤首戰(zhàn)成功，歡慶之余，人們應(yīng)該想到當(dāng)時(shí)和創(chuàng)業(yè)板市場一起提上議事日程的股指期貨和融資融券，可想而知，如果能夠使用股指期貨進(jìn)行投資，中國也一定會有人像巴菲特這樣選擇股指期貨投資股市回升的。金融業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，行業(yè)發(fā)展的水平一看層次，二看技術(shù)，一般說來，誰都不否認(rèn)金融市場的層次越多越好，金融工具的技術(shù)越高越好。但是，金融技術(shù)水平的衡量指標(biāo)之一就是杠桿率的高低，銀行金融的合規(guī)杠桿率是10倍左右，證券金融的杠桿率最高可達(dá)330倍!

　　在人類目前所能達(dá)到的金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平下，金融杠桿率過高會導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的失控，所以華爾街在總結(jié)過度使用杠桿的教訓(xùn)中開始降低杠桿率，這就是目前歐美金融界的去杠桿化。在這個(gè)背景之下，重提股指期貨和融資融券似乎有些不合時(shí)宜，似乎中國也應(yīng)和歐美一樣嚴(yán)格控制高杠桿金融工具的使用，不應(yīng)開放股指期貨和融資融券。其實(shí)不然，中國金融業(yè)的問題不是杠桿率過高，而是杠桿率過低;不是金融創(chuàng)新失控，而是金融創(chuàng)新不足，所以在歐美金融業(yè)去杠桿化的同時(shí)，我們應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)華爾街金融風(fēng)險(xiǎn)失控的教訓(xùn)，在有效風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下適度提高金融杠桿率，并積極推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，這樣才能達(dá)到和接近歐美金融業(yè)目前的技術(shù)水平，提高中國金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和運(yùn)營效率。

　　巴菲特的主動出擊很像電視連續(xù)劇《水滸》的主題歌：“該出手時(shí)就出手，風(fēng)風(fēng)火火闖九州”。一旦發(fā)現(xiàn)趨勢性的投資機(jī)會，能用什么工具就用什么工具，甚至不惜運(yùn)用他過去一向反對的衍生杠桿投資品種。在金融海嘯過后，中國股市的投資機(jī)會應(yīng)如何把握呢?在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期之下，2010年滬指將會挑戰(zhàn)4000點(diǎn)大關(guān)，所以至少有三大趨勢投資的主題，這些都需要好的主動性配置策略來把握：第一是城市化，未來10-15年，城市人口會逐漸接近10億，城市GDP的占比會從目前的70%左右提升到90%以上，所以金融地產(chǎn)作為城市化的驅(qū)動器會保持較長期的成長;第二是資產(chǎn)高溢價(jià)，超額貨幣發(fā)行推動的經(jīng)濟(jì)增長必然會把超額貨幣分流到資產(chǎn)價(jià)格的上漲，所以資源礦產(chǎn)及各類通貨膨脹的受益產(chǎn)業(yè)都會有資產(chǎn)溢價(jià)驅(qū)動型的升值趨勢;第三是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，除金融地產(chǎn)外，交通運(yùn)輸+文教衛(wèi)生+吃喝玩樂+新聞八卦，這些都是由城市化驅(qū)動的消費(fèi)型受益產(chǎn)業(yè)。
作者: yangshunming    時(shí)間: 2009-11-23 09:28
服務(wù)   人才培養(yǎng)
作者: 半生緣    時(shí)間: 2009-11-25 14:36
我們只能學(xué)習(xí)他的堅(jiān)持和對市場的分析，在中國我們只能跟著黨走，跟政府的調(diào)控方向走。



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