期貨基礎(chǔ)知識(shí)

胡文輝

期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨，與飼料業(yè)的聯(lián)系現(xiàn)在越來越緊密，胡編在這個(gè)帖子中將為大家簡(jiǎn)單介紹相關(guān)期貨知識(shí)。

胡文輝

國(guó)際上期貨市場(chǎng)是和股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)并存的三大金融交易體系，全球擁有眾多的參與者。主要的有色金屬?gòu)S礦、中東主要原油產(chǎn)國(guó)都通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值，美國(guó)的銀行規(guī)定農(nóng)民只有在期貨市場(chǎng)做了農(nóng)產(chǎn)品保值后才能向銀行貸款。期貨市場(chǎng)主要交易種類有利率期貨、外匯期貨、股票價(jià)格指數(shù)期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨，它為現(xiàn)貨商提供了保值和購(gòu)貨的場(chǎng)所，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)又為投資者提供了一個(gè)投資獲利的渠道。
??目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只有農(nóng)產(chǎn)品期貨和金屬期貨兩類交易種類，銅、鋁、膠合板、天然橡膠、小麥、綠豆、紅小豆、花生仁、大豆、豆粕、啤酒大麥?zhǔn)€(gè)交易品種，分別在上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所交易。
                       期貨交易的基本功能
1、發(fā)現(xiàn)價(jià)格：
?參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場(chǎng)的透明度，有助于提高資源配置的效率。國(guó)內(nèi)的上海商品交易所的銅、大連期貨交易所的大豆的價(jià)格都是國(guó)內(nèi)外的行業(yè)指導(dǎo)價(jià)格。
2、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：
??在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤(rùn)下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期貨市場(chǎng)交易的損益相互抵補(bǔ)。鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住了既定利潤(rùn)回避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
??期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波動(dòng)起伏，交易者可以利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司 和期貨交易員；狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。期貨交易所是買賣期貨合約的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核 心。比較成熟的期貨市場(chǎng)在一定程度上相當(dāng)于一種完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)， 是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最理想的市場(chǎng)形式。所以期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一種較高級(jí)的市場(chǎng)組織形式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一 定階段的必然產(chǎn)物。

期貨市場(chǎng)
我國(guó)期貨市場(chǎng)，經(jīng)歷了研究試點(diǎn)階段，正在向常規(guī)發(fā)展階段過渡：
??第一階段，理論探索期(1988年——1990年)
??第二階段，市場(chǎng)孕育期(1990年——1992年)
??第三階段，快速發(fā)展期(1992年——1994年)
??第四階段，市場(chǎng)整頓期(1994年——1999年)
??第五階段，過渡發(fā)展期(2000年——)
隨著《期貨交易管理暫行條例》和四個(gè)管理辦法的發(fā)布,期貨市場(chǎng)也逐漸進(jìn)入了發(fā)展階段。
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                         期貨組織結(jié)構(gòu)
1、交易所：為期貨交易者提供組織機(jī)構(gòu)和設(shè)施，以保證期貨交易公開、公正、公平地進(jìn)行。
??期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)。交易所一般采用會(huì)員制。交易所的入會(huì)條件是很嚴(yán)格的，各交易所都有具體規(guī)定。首先要交易所提出入會(huì)申 請(qǐng)，由交易所調(diào)查申請(qǐng)者的財(cái)務(wù)的資信狀況，通過考核，符合件的經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)方可入會(huì)。交易所的會(huì)員席位一般可以轉(zhuǎn)讓。交易所的最高權(quán)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員大會(huì)下設(shè)董事會(huì)或理事會(huì)，一般由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，董會(huì)聘任交易所總裁，負(fù)責(zé)交易所的日常行政和管理工作。
期貨交易所的主要作用是：
(1) 提供一個(gè)有組織有秩序的交易場(chǎng)所。保證期貨交易在“公正、公平和公開” 原則下順利運(yùn)行。
(2) 提供公開的交易價(jià)格。
(3) 提供統(tǒng)一的交易規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，交易有秩序進(jìn)行。
(4) 提供良好的通訊信息服 務(wù)。
(5) 負(fù)責(zé)期貨合約買賣的結(jié)算。
(6) 提供交易擔(dān)保和履約保證，使交易有保證作用。
(7) 監(jiān)督實(shí)物交割。
2、期貨經(jīng)紀(jì)公司：是客戶參與期貨交易的中介。其主要任務(wù)是代理客戶進(jìn)行交易，管理客戶保證金，執(zhí)行客戶下達(dá)的交易指令，記錄交易結(jié)果，并運(yùn)用先進(jìn)的設(shè)施和技術(shù)，為客戶提供商品行情，市場(chǎng)分析及相關(guān)的咨詢服務(wù)。
3、客戶：參與期貨交易的各類投資者，企業(yè)、個(gè)人等。
??根據(jù)參與期貨期交易的目的劃分?；旧戏譃閮煞N人：即套期保值者和投機(jī)者。
(1) 套期保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值交易，以減少價(jià)格波動(dòng)帶來 的風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的正常利潤(rùn)。做這種套期保值的人一般是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者、貿(mào)易者、實(shí)用戶等。
(2) 投機(jī)者或稱風(fēng)險(xiǎn)投資者。投機(jī)者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是愿意承擔(dān)價(jià)格 波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤(rùn)。期貨交易所的投機(jī)方式可以說是五花八門， 多種多樣，其做法遠(yuǎn)比套期保值復(fù)雜的多。期貨市場(chǎng)上，如果沒有投機(jī)者參與，其回避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格 兩大功能就不能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者參加交易可增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，起到“潤(rùn)滑劑”的作用。

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        期貨市場(chǎng)的作用
1、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用
?(1) 調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，減緩價(jià)格波動(dòng)；
?(2) 為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)；
?(3) 促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展；
?(4) 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善。
2、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用
?(1) 形成公正價(jià)格；
?(2) 對(duì)交易提供基準(zhǔn)價(jià)格；
?(3) 提供經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；
?(4) 回避價(jià)格波動(dòng)而帶來的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；
?(5) 降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系；
?(6) 吸引投機(jī)資本；
?(7) 資源合理配置機(jī)能；
?(8) 達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的目的。


  
  
                       期貨市場(chǎng)的管理體系
根據(jù)我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，期貨市場(chǎng)的管理應(yīng)由政府行政監(jiān)管體制，期貨交易所的自律管理和對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的管理三個(gè)層次共同構(gòu)成完整的的管理體系。
　　1、政府行政監(jiān)管體制。我國(guó)期貨市場(chǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為主管部門進(jìn)行集中、統(tǒng)一的管理，形成對(duì)地方監(jiān)管部門和各期貨交易所垂直領(lǐng)導(dǎo)的管理體系。
　　2、期貨交易所的自律管理。
???交易所內(nèi)部的管理制度
???(1) 會(huì)員制。
???(2) 保證金制度。
???(3) 每日無負(fù)債結(jié)算制度。
???(4) 漲跌停板額制度。
???(5) 交易頭寸限制制度。
???(6) 定點(diǎn)交割制度。
???(7) 大戶申報(bào)制度。
???(8) 仲裁與處罰制度。
??3、對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的管理。
???(1) 登記注冊(cè)制度。
???(2) 年審制度。1、期貨合約的概念
　                期貨合約
　期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市的標(biāo)準(zhǔn)化的合約。期貨合約可借交收現(xiàn)貨或進(jìn)行 對(duì)沖交易來履行或解除合約義務(wù)。
2、合約組成要素
　　A.交易品種
　　B.交易數(shù)量和單位
　　C.最小變動(dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)。
　　D.每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板。
　　E.合約月份
　　F.交易時(shí)間
　　G.最后交易日
　　H.交割時(shí)間
　　I.交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)
　　J.交割地點(diǎn)
　　K.保證金
　　L.交易手續(xù)費(fèi)
3、期貨合約的特點(diǎn)：
　　A.期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的， 唯一的變量是價(jià)格。第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約是1865年由CBOT 推出的。
　　B.期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過公開競(jìng) 價(jià)方式產(chǎn)生的；國(guó)外大多采用公開叫價(jià)方式，而我國(guó)均采用電腦交易。
　　C.期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。
　　D.期貨合約可通過對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)履行責(zé)任。
4、期貨合約的作用：
　　一是吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失。二是吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。
一、套期保值的基本原理
1、套期保值的概念：
??套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。
2、套期保值的基本特征：
??套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。
3、套期保值的邏輯原理：
??套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機(jī)會(huì)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。
二、套期保值的方法
1、生產(chǎn)者的賣期保值：
??不論是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
2、經(jīng)營(yíng)者賣期保值：
??對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來說，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。
3、加工者的綜合套期保值：
??對(duì)于加工者來說，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。
三、套期保值的作用
??企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)什么、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場(chǎng)獲取未來市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。
四、套期保值策略
??為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。
（1）堅(jiān)持“均等相對(duì)”的原則?！熬取保褪沁M(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致?！跋鄬?duì)”，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買，在期貨市場(chǎng)則要賣，或相反；
（2）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；
（3）比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；
（4）根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
  
?套期保值者之所以要進(jìn)行期貨交易，其目的是要把正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。那么，誰來承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)呢？這就是另一類期貨交易參與者——風(fēng)險(xiǎn)投資者，即投機(jī)者。投機(jī)者在期貨市場(chǎng)中的交易行為包括投機(jī)和套期圖利兩大類，構(gòu)成期貨交易中的又一重要業(yè)務(wù)。
一、投機(jī)的基本概念及作用
??（一）期貨投機(jī)的概念
??在期貨市場(chǎng)上純粹以牟取利潤(rùn)為目的而買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的行為，被稱為期貨投機(jī)。
??（二）期貨投機(jī)的功能作用
??投機(jī)是期貨市場(chǎng)中必不可少的一環(huán)，其經(jīng)濟(jì)功能主要有如下幾點(diǎn)：
??1、承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，使套期保值成為可能。
??2、提高市場(chǎng)流動(dòng)性。投機(jī)者頻繁地建立部位，對(duì)沖手中的合約，增加了期貨市場(chǎng)的交易量，這既使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)所可能引起的價(jià)格波動(dòng)。
??3、保持價(jià)格體系穩(wěn)定。各期貨市場(chǎng)商品間價(jià)格和不同種商品間價(jià)格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)商品的價(jià)格調(diào)整，有利于改善不同地區(qū)價(jià)格的不合理狀況，有利于改善商品不同時(shí)期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價(jià)格趨于合理；并且有利于調(diào)整某一商品對(duì)相關(guān)商品的價(jià)格比值，使其趨于合理化，從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定。
??4、形成合理的價(jià)格水平。投機(jī)者在價(jià)格處于較低平時(shí)買進(jìn)期貨，使需求增加，導(dǎo)致價(jià)格上漲，在較高價(jià)格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價(jià)格，使價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價(jià)格水平。
??（三）投機(jī)交易應(yīng)注意的事項(xiàng)
??掌握期貨知識(shí)，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)則；確定獲利目標(biāo)和最大虧損限度；確保投入的風(fēng)險(xiǎn)資本額度；停止損失，確保利潤(rùn)的存在及增加。
二、套期圖利的定義
??套期圖利是指期貨市場(chǎng)參與者利用不同月份、不同市場(chǎng)、不同商品之間的差價(jià)，同時(shí)買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的交易行為。它是期貨投機(jī)的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機(jī)的內(nèi)容，并使期貨投機(jī)不僅僅局限于期貨合約絕對(duì)價(jià)格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對(duì)價(jià)格的水平變化。通常被稱為套利。
三、套期圖利的類型
??（一）跨期套利：跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實(shí)際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
??（二）跨市套利；
??（三）跨商品套利；
??（四）原料-商品套利。
  
一、上海期貨交易所期貨鋁期合約走勢(shì)及套保操作方案
??從96年至99年3月份，上海金屬交易所期貨鋁合約價(jià)格由17000元/噸一路盤跌。跌至12730元/噸后止跌企穩(wěn)，由12730元/噸升至2000年2月份的17420元/噸，隨后，由于倫敦鋁的回調(diào)下降，上海期鋁也走出一輪下跌行情，在近9周時(shí)間內(nèi)下跌1360元/噸，收于16060元/噸(截止2000年4月14日)。從技術(shù)圖表分析，期鋁走勢(shì)處于1500美元/噸（倫敦）的技術(shù)密集區(qū)，短線有企穩(wěn)跡象，如向下突破，則新一輪跌勢(shì)開始（參照附件五、六）。
??從基本面來看，無論國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均在好轉(zhuǎn)，尤其亞洲經(jīng)濟(jì)已從金融危機(jī)的陰影中走出，不支持鋁價(jià)格大幅走低，故期鋁價(jià)格從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來分析不支持大幅下跌。
??截止4月13日，上海期貨交易所期鋁合約各月收市價(jià)格如下：2000年4月合約16060元/噸；5月合約16060元/噸；6月合約16040元/噸；7月合約16060元/噸；8月合約16080元/噸；9月合約16110元/噸。
??交割操作方案：
㈠首先選擇一家信譽(yù)好、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的期貨經(jīng)紀(jì)公司開立交易帳戶，存入交易保證金。
㈡選擇合適價(jià)位賣出期鋁合約（根據(jù)交割總量一次性拋出建倉(cāng)，也可分期分批入市）。上海期鋁合約的最后交易日是每月的15日。在沒有生成上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)或雖生成倉(cāng)單但未交給上海期貨交易所進(jìn)行抵押的情況下，交易者將被視為投機(jī)者，不享受保證金優(yōu)惠政策。如果生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單并在上海期交所進(jìn)行抵押，可按結(jié)算價(jià)折抵保證金80％，而進(jìn)入現(xiàn)貨月保證金提高幅度最高上限為20％。而純投機(jī)頭寸進(jìn)入現(xiàn)貨后保證金比例則逐步提高，直至100％。最后交易日（15日）結(jié)束后沒有平倉(cāng)的頭寸則進(jìn)入實(shí)物交割程序。交割期是指合約月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均應(yīng)順延交割期，保證有五個(gè)交割日。
??具體交割程序：
㈠買方申報(bào)意向。買方在第一、第二交割日內(nèi)，向交易所提交所需商品的意向書。內(nèi)容包括品種、牌號(hào)、數(shù)量及指定交割倉(cāng)庫(kù)名等。
㈡賣方交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。賣方在第三交割日以前（含本日）將已付清倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交交易所。
㈢交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。交易所在第四交割日根據(jù)已有資源，按照“時(shí)間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對(duì)、統(tǒng)籌安排”的原則，向買方分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。
㈣買方交款、取單。買方必須在第五交割日14:00前到交易所交付貨款，交款后取得標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。
㈤賣方收款。交易所在第五交割日16:00前將貨款付給賣方。
??入庫(kù)與出庫(kù)：
㈠發(fā)運(yùn)商品入庫(kù)換取標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，須事前向交易所申報(bào)商品運(yùn)輸計(jì)劃，內(nèi)容包括品種、等級(jí)（牌號(hào)）、商標(biāo)、數(shù)量、發(fā)貨單位、發(fā)貨站（港）、車（船）次、裝運(yùn)日期、預(yù)期到達(dá)日期及擬入指定交割倉(cāng)庫(kù)名稱并提供各項(xiàng)單證等?？蛻舻纳陥?bào)須通過其委托的經(jīng)紀(jì)會(huì)員辦理。
㈡貨主須按《入庫(kù)通知單》確定的指定交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨，無《入庫(kù)通知單》的貨物不能用于交割。《入庫(kù)通知單》自開出之日起30日內(nèi)有效。
??交割單位及交割等級(jí)：
㈠交割單位：25噸。
㈡交割等級(jí)：
１、標(biāo)準(zhǔn)品：鋁錠，符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T1196-93標(biāo)準(zhǔn)中的A199.70規(guī)定，其中鋁含量不低于99.70％。
２、替代品：（A）符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T1196-93標(biāo)準(zhǔn)，牌號(hào)為A199.80和A199.8 5的鋁錠。LME注冊(cè)的鋁錠，符合P1020A標(biāo)準(zhǔn)，其中鋁含量不低于99.70％。
㈢交割商品商標(biāo)
１、國(guó)產(chǎn)商品：必須是本交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)商標(biāo)，見附件一。
２、進(jìn)口商品：必須是LME注冊(cè)的，本交易所允許交割的商標(biāo)，見附件二。
??有關(guān)費(fèi)用：
㈠沈陽(yáng)～上海鐵路運(yùn)費(fèi)：200元/噸（約）。
㈡交易手續(xù)費(fèi)（人民幣元/手）：80元+2/10000交易所風(fēng)險(xiǎn)金。
交割手續(xù)費(fèi)（人民幣元/手）：100元。
㈢指定交割倉(cāng)庫(kù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：詳見附件三。
㈣人民幣貸款利率（6個(gè)月，含6個(gè)月）：大型企業(yè)5.15％中小型企業(yè)6.045％。
㈤交易保證金：合約總值的8％。假如我們?cè)?6060元/噸價(jià)位入市，數(shù)量為1000噸（200手），則需保證金為人民幣128.4萬元。
??1000噸鋁錠變現(xiàn)后的期貨操作方案：
㈠如果我們?cè)?6060價(jià)位拋出并最后交割1000噸，則變現(xiàn)資金為1606萬元。再按計(jì)劃買入遠(yuǎn)期合約1100噸，則在合約月份之前維持頭寸只需保證金8％。假定我們?nèi)雸?chǎng)買入價(jià)位較16060元/噸價(jià)位下跌10％，即16060-(16060×10％=14454元/噸時(shí)（不計(jì)手續(xù)費(fèi)），我們即可用1000噸鋁錠變現(xiàn)后的資金可買入并交割數(shù)量為1100噸鋁錠。
㈡如果行情不跌反漲，只要我們進(jìn)場(chǎng)價(jià)位上漲10％，也可以達(dá)到1000噸換回1100噸鋁錠的目標(biāo)。如果入市做多頭后行情上漲超過10％，那么，超過10％部分則是我們買入1000噸鋁的所獲利潤(rùn)。我們可以根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況選擇是接貨還是獲利平倉(cāng)離場(chǎng)。
二、大豆套期保值案例
??賣出套保實(shí)例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)用等。）
??7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
???????????現(xiàn)貨市場(chǎng)?????????????????期貨市場(chǎng)
7月份????大豆價(jià)格2010元/噸???????? 賣出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸
9月份????賣出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸??買入10手9月份大豆合約：價(jià)格為2020元/噸
套利結(jié)果???????虧損30元/噸????????????????????盈利30元/噸
最終結(jié)果?????凈獲利100*30-100*30=0元
注：1手=10噸
??從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
買入套保實(shí)例：
??9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
賣出套保實(shí)例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)用等。）
??7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
???????????現(xiàn)貨市場(chǎng)??????????期貨市場(chǎng)
7月份??????大豆價(jià)格2010元/噸??????賣出10手9月份大豆合約：
????????????????????????價(jià)格為2050元/噸
9月份???????賣出100噸大豆：??????買入10手9月份大豆合約：
?????????價(jià)格為1980元/噸???????價(jià)格為2020元/噸
套利結(jié)果?????虧損30元/噸?????????盈利30元/噸
最終結(jié)果?????凈獲利100*30-100*30=0元
注：1手=10噸
??從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
??買入套保實(shí)例：
??9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
????????????現(xiàn)貨市場(chǎng)????????????期貨市場(chǎng)
9月份???????大豆價(jià)格2010元/噸??????買入10手11月份大豆合約：
????????????????????????價(jià)格為2090元/噸
11月份????????買入100噸大豆：??????賣出10手11月份大豆合約：
???????????價(jià)格為2050元/噸??????價(jià)格為2130元/噸
套利結(jié)果????????虧損40元/噸????????盈利40元/噸
最終結(jié)果????????凈獲利40*100-40*100=0
??從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個(gè)買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
基 礎(chǔ) 知 識(shí) （二）
一    基本面分析
基本面分析所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是商品的價(jià)格由需求和供給的變化所決定


（一）      需求法則

八種影響期貨價(jià)格變動(dòng)的因素
    商品價(jià)格的波動(dòng)主要是受市場(chǎng)供應(yīng)和需求等基本因素的影響，即任何減少供應(yīng)或增加消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)因素，將導(dǎo)致價(jià)格上漲的變化；反之，任何增加供應(yīng)或減少商品消費(fèi)的因素，將導(dǎo)致庫(kù)存增加、價(jià)格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些非供求因素也對(duì)期貨價(jià)格的變化起到越來越大的作用，這就使提投資市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。影響價(jià)格變化的基本因素要概括起來主要有以下八個(gè)上面：
　　1、供求關(guān)系。期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價(jià)格變化受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。當(dāng)供大于求時(shí)，期貨價(jià)格下跌；反之，期貨價(jià)格就上升。
　　2、經(jīng)濟(jì)周期。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格變動(dòng)還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下降現(xiàn)象。
　　3、政府政策。各國(guó)政府制定的某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格帶來不同程度的影響。
　　4、政治因素。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。
　　5、社會(huì)因素。社會(huì)因素指公眾的觀念、社會(huì)心理趨勢(shì)、傳播媒介的信息影響。
　　6、季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價(jià)格亦隨季節(jié)變化而波動(dòng)。
　　7、心理因素。所謂心理因素，就是交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，人稱“人氣”。如對(duì)某商品看好時(shí)，即使無任何利好因素，該商品價(jià)格也會(huì)上漲；而當(dāng)看淡時(shí)，無任何利淡消息，價(jià)格也會(huì)下跌。又如一些大投機(jī)商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進(jìn)行投機(jī)性的大量拋售或補(bǔ)進(jìn)，謀取投機(jī)利潤(rùn)。
　　8、金融貨幣變動(dòng)因素。在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程，各國(guó)的通貨膨脹，貨幣匯價(jià)以及利率的上下波動(dòng)，已成為經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，這對(duì)期貨市場(chǎng)帶來了日益明顯的影響。

　二、技術(shù)圖表分析法
??技術(shù)圖表分析作為投資分析的一種方式，它的依據(jù)是基于三個(gè)假設(shè)，即：
（1）價(jià)格反映市場(chǎng)一切；
（2）價(jià)位循一定方向推進(jìn)；
（3）歷史是回重演的。

??根據(jù)第一個(gè)假設(shè)，技術(shù)分析時(shí)并不需要關(guān)注價(jià)位為何變動(dòng)，只關(guān)心價(jià)位怎樣變動(dòng)。第二個(gè)假設(shè)是借用牛頓力學(xué)第一定律“在沒有任何外力影響下，物體會(huì)遵循一定方向恒速前進(jìn)”，價(jià)位就有如有形物體一樣，也是會(huì)沿著一定方向前進(jìn)，直到受到外來因素的影響。歷史會(huì)重演則反映了市場(chǎng)參與者的心理反應(yīng)。
??技術(shù)圖表分析的基本原理可歸納為以下幾點(diǎn)：
（1）價(jià)格是由供求關(guān)系決定的；
（2）商品的供求關(guān)系又是由各種合理與非合理的因素決定的；
（3）忽略價(jià)格微小波動(dòng)，則價(jià)格的變化就會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)顯示出一定的變化趨勢(shì)；
（4）價(jià)格的變化趨勢(shì)會(huì)隨市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而變化。技術(shù)分析的基本方法就是以過去投資行為的軌跡為依據(jù)，考察未來或潛在的投資機(jī)會(huì)。
??技術(shù)圖表分析常用的工具有：
（1）Ｋ線圖
??Ｋ線又稱陰陽(yáng)線、棒線、紅黑線或蠟燭線，最早起源于日本德川幕府時(shí)代的米市交易，經(jīng)過二百多年的演進(jìn)，現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于證券市場(chǎng)的技術(shù)分析中，成為技術(shù)分析中的最基本的方法之一，從而形成了現(xiàn)在具有完整形式和分析理論的一種技術(shù)分析方法。
??Ｋ線根據(jù)計(jì)算單位的不同，一般分為：日Ｋ線、周Ｋ線、月Ｋ線與分鐘Ｋ線。它的形成取決于每一計(jì)算單位中的四個(gè)數(shù)據(jù)，即：開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)。當(dāng)開盤價(jià)低于收盤價(jià)時(shí)，Ｋ線為陽(yáng)線（一般用紅色表示）；當(dāng)開盤價(jià)高于收盤價(jià)時(shí)，Ｋ線為陰線；當(dāng)開盤價(jià)等于收盤價(jià)時(shí)，Ｋ線稱為十字星。當(dāng)Ｋ線為陽(yáng)線時(shí)，最高價(jià)與收盤價(jià)之間的細(xì)線部分稱為上影線，最低價(jià)與開盤價(jià)之間的細(xì)線部分稱為下影線，開盤價(jià)與收盤價(jià)之間的柱狀稱為實(shí)體。
  
期貨市場(chǎng)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制
一、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是交易所的首要任務(wù)
　?縱觀國(guó)際期貨市場(chǎng)一百多年的發(fā)展歷程，風(fēng)險(xiǎn)管理是期市組織者和管理者不可回避的問題，期市不同 發(fā)展階段都面臨著風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的艱巨任務(wù)。震驚國(guó)際金融界和期貨界的英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)案、日本大和銀行國(guó)債案和震驚國(guó)內(nèi)的“327”國(guó)債事件都有力地說明了這一點(diǎn)。
　?（1）風(fēng)險(xiǎn)管理的成因與表現(xiàn)
　?風(fēng)險(xiǎn)管理是包括交易所、經(jīng)紀(jì)公司等社會(huì)方方面面極為關(guān)注的一個(gè)話題。風(fēng)來自于市場(chǎng)的不確定性。 總的來講，可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指同期貨市場(chǎng)正常運(yùn)作過程中一般情況相聯(lián)系的那 些風(fēng)險(xiǎn)，其集中表現(xiàn)為價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最基本而又重要的一種風(fēng)險(xiǎn)。從期貨市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因來看，又可分為管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。
　?（2）風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)應(yīng)堅(jiān)持一般原則與具體情況相結(jié)合
　?這里所說的一般原則是指國(guó)際期貨行業(yè)在長(zhǎng)期實(shí)踐中已經(jīng)摸索出來的一些穩(wěn)定成型的東西，比如保證 金制度、逐日盯市、漲跌停板制度和頭寸限制制度等。在我國(guó)期貨市場(chǎng)及交易所的建設(shè)中，一個(gè)非常重要 的具體情況是采用計(jì)算機(jī)集中動(dòng)競(jìng)價(jià)交易。

二、交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理
　?1、資金風(fēng)險(xiǎn)管理 　　
　?從目前交易所實(shí)行的結(jié)算制度來看，會(huì)員的資金進(jìn)入市場(chǎng)后分成兩塊，一塊是必須存放在交易所指定 銀行作為會(huì)員的自有帳戶；另一塊劃入交易所指定銀行結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶，這部分資金決定了會(huì)員當(dāng)日交易 可開倉(cāng)的數(shù)量，是交易所給予會(huì)員頭寸的依據(jù)。交易所對(duì)會(huì)員保證金帳戶的資金進(jìn)行控制，同時(shí)對(duì)會(huì)員自 有帳戶上的資金變動(dòng)進(jìn)行及時(shí)的了解和掌握。
　?2、漲跌停板制
　?3、強(qiáng)制平倉(cāng)制
　?當(dāng)會(huì)員單位因不能如期追加保證金，持倉(cāng)量超過最高允許持倉(cāng)數(shù)或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為， 對(duì)市場(chǎng)安全運(yùn)行構(gòu)成威脅，交易所將以市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)制平倉(cāng)。
三、結(jié)算系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理
　?1、保證金制度
　?所謂保證金制度，就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進(jìn)行期貨交易時(shí)必須存入一定數(shù)額的 履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財(cái)力擔(dān)保， 其額度通常為合約總值的5- 10%。保證金水平隨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)大小而調(diào)整，在價(jià)格波動(dòng)較大要求較高的保證金水平，而在價(jià)格波動(dòng)較 小時(shí)要求的保證金水平較低。
　?2、每日結(jié)算制度
　?所謂每日結(jié)算制度，亦即每日天負(fù)債制度，逐日盯市制度，是指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算 部門先計(jì)算出當(dāng)日各期貨合約結(jié)算價(jià)格，核算出每個(gè)會(huì)員每筆交易的盈虧數(shù)額，借以調(diào)整會(huì)員的保證金帳 戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現(xiàn)保證金帳戶上貸方金額低于維護(hù)保證金水 平，交易所就通知該會(huì)員在限期內(nèi)繳納追加保證金。以達(dá)到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易 日的交易。這種結(jié)算方式又稱為“逐日盯市”。

胡文輝

抱歉，有點(diǎn)長(zhǎng)，因?yàn)椴荒芴郊?，只好直接粘貼了。

胡文輝

期貨詞典

      期貨交易：指買賣雙方成交后不即時(shí)交割，而是按契約規(guī)定的成交價(jià)格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易。

　　期貨合約：期貨合約是一種在將來的某個(gè)時(shí)間交割一定數(shù)量和質(zhì)量等級(jí)的商品的遠(yuǎn)期合約或協(xié)議。在已經(jīng)批準(zhǔn)的交易所的交易廳內(nèi)達(dá)成，具有法律的約束力。相對(duì)于現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期合約來說，具有標(biāo)準(zhǔn)化格式；便于轉(zhuǎn)手買賣；實(shí)貨交割比例小；履約率甚高。期貨交易所為期貨合同規(guī)定了標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點(diǎn)、交割時(shí)間，至于期貨價(jià)格則是隨市場(chǎng)行情的變動(dòng)而變動(dòng)的。

　　遠(yuǎn)期合約：是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。

　　掉期合約：是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確他說，掉期合約是當(dāng)事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。

　　期貨市場(chǎng)：是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，是多種期交易關(guān)系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的高度組織化和高度規(guī)范化的市場(chǎng)形式。既是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸，又是市場(chǎng)的又一個(gè)高級(jí)發(fā)展階段。從組織結(jié)構(gòu)上看，廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。

　　期貨交易所：是買賣期貨合約的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心。它是一種非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，但是它的非營(yíng)利性僅指交易所本身不進(jìn)行交易活動(dòng)，不以盈利為目的不等于不講利益核算。在這個(gè)意義上，交易所還是一個(gè)財(cái)務(wù)獨(dú)立的營(yíng)利組織，它在為交易者提供一個(gè)公開、公平、公正的交易場(chǎng)所和有效監(jiān)督服務(wù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)合理的經(jīng)濟(jì)利益，包括會(huì)員會(huì)費(fèi)收入、交易手續(xù)費(fèi)收入、信息服務(wù)收入及其它收入。它所制定的一套制度規(guī)則為整個(gè)期貨市場(chǎng)提供了一種自我管理機(jī)制，使得期貨交易的“公開、公平、公正”原則得以實(shí)現(xiàn)。

　　期貨經(jīng)紀(jì)商：是指依法設(shè)立的以自己的名義代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取一定手續(xù)費(fèi)的中介組織，一般稱之為期貨經(jīng)紀(jì)公司。

　　場(chǎng)內(nèi)交易：又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。

　　場(chǎng)外交易：又稱柜臺(tái)交易，指交易雙方直接成為交易對(duì)手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。

　　上市品種：指期貨合約交易的標(biāo)的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。并不是所有的商品都適合做期貨交易，在眾多的實(shí)物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種：一是價(jià)格波動(dòng)大。二是供需量大。三是易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化。四是易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸。根據(jù)交易品種，期貨交易可分為兩大類：商品期貨和金融期貨。以實(shí)物商品，如玉米、小麥、銅、鋁等作為期貨品種的屬商品期貨。以金融產(chǎn)品，如匯率、利率、股票指數(shù)等作為期貨品種的屬于金融期貨。金融期貨品種一般不存在質(zhì)量問題，交割也大都采用差價(jià)結(jié)算的現(xiàn)金交割方式。我國(guó)上市品種主要有銅、鋁、大豆、小麥和天然橡膠。

　　商品期貨：商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類。具體而言，農(nóng)副產(chǎn)品約20種，包括玉米，大豆、小麥、稻谷、燕麥、大麥、黑麥、豬肚、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農(nóng)產(chǎn)品期貨：金屬產(chǎn)品9種、包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、耙、鉑；化工產(chǎn)品5種，有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠；林業(yè)產(chǎn)品2種，有木材、夾板。

　　商品期貨交易：商品期貨交易是代表特定商品的 "標(biāo)準(zhǔn)化合約"（即 "期貨合約"）的買賣。

　　金融期貨：指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如證券、貨幣、匯率、利率等。

　　利率期貨：是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　貨幣期貨：又稱外匯期貨，它是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　股票指數(shù)期貨：是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。

　　期權(quán)：又稱選擇權(quán)，期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的買賣。這種權(quán)利是指投資者可以在一定時(shí)期內(nèi)的任何時(shí)候，以事先確定好的價(jià)格（稱協(xié)定價(jià)格），向期權(quán)的賣方買入或賣出一定數(shù)量的某種“商品”，不論在此期間該“商品”的價(jià)格如何變化。期權(quán)合約對(duì)期限、協(xié)定價(jià)格、交易數(shù)量、種類等作出約定。在有效期內(nèi)，買主可以自由選擇行使轉(zhuǎn)賣權(quán)利；如認(rèn)為不利，則可以放棄這一權(quán)利；超過規(guī)定期限，合同則失效，買主的期權(quán)也自動(dòng)失效。期權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分。
看漲期權(quán)：是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

　　看跌期權(quán)：是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物的權(quán)利。

　　期權(quán)買方：看漲期權(quán)或看跌期權(quán)購(gòu)買者。期權(quán)買方擁有承擔(dān)某一期貨部位的權(quán)利，但不是義務(wù)。亦稱期權(quán)持有者。

　　期權(quán)賣方：通過賣出期權(quán)合約賺取權(quán)利金，并在期權(quán)持有者要求行使權(quán)利時(shí)負(fù)有履約義務(wù)的人。亦稱銷售者。

　　歐式期權(quán)：是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場(chǎng)外交易中被采用。

　　美式期權(quán)：是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)，多為場(chǎng)內(nèi)交易所采用。

　　實(shí)值期權(quán)： 具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的敲定價(jià)格低于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該看漲期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值。當(dāng)看跌期權(quán)的敲定價(jià)格高于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該看跌期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值。

　　虛值期權(quán)： 不具有內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)，即敲定價(jià)高于當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格的看漲期權(quán)或敲定價(jià)低于當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格的看跌期權(quán)。

　　利率掉期交易：是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。

　　貨幣掉期交易：是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。

　　外匯按金交易：是指在金融機(jī)構(gòu)之間及金融機(jī)構(gòu)與投資者之間進(jìn)行的一種遠(yuǎn)期外匯買賣方式。在交易時(shí)，交易者只付出1%～10%的按金（保證金），就可進(jìn)行100％額度的交易。

　　經(jīng)調(diào)整的期貨價(jià)格： 相當(dāng)于現(xiàn)貨價(jià)格的期貨價(jià)格。計(jì)算方法：用期貨價(jià)格乘以用于交割的某一特定金融證券（如國(guó)庫(kù)券）的轉(zhuǎn)換系數(shù)（因子）。

　　委托單：出市代表經(jīng)由計(jì)算機(jī)終端輸入的商品買賣定單。

　　成交單：經(jīng)計(jì)算機(jī)配對(duì)后產(chǎn)生的買賣合約單。

　　昨收市：指前一交易日的最后一筆成交價(jià)格。

　　開盤價(jià)：當(dāng)天某商品的第一筆成交價(jià)。

　　收盤價(jià)：當(dāng)天某商品最后一筆成交價(jià)。

　　最高價(jià)：當(dāng)天某商品最高成交價(jià)。

　　最低價(jià)：當(dāng)天某商品最低成交價(jià)。

　　最新價(jià)：當(dāng)天某商品當(dāng)前最新成交價(jià)。

　　成交價(jià)：指某一期貨合約的最新一筆交易定價(jià)。

　　結(jié)算價(jià)：當(dāng)天某商品所有成交合約的加權(quán)平均價(jià)。

　　阻力點(diǎn)：價(jià)格難于超越的某一價(jià)格水平。

　　支持點(diǎn)： 由于對(duì)合約之吸購(gòu)，使得價(jià)格難以跌過某一特定價(jià)格水平。

　　成交量：指某一時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個(gè)交易日的成交合約數(shù)。

　　持倉(cāng)量：尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對(duì)沖，也未進(jìn)行實(shí)貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約。

　　總數(shù)量：也稱未平倉(cāng)量。

　　結(jié)算價(jià)：經(jīng)加權(quán)后的成交價(jià)。

　　開倉(cāng)量：每一筆成交量中新開倉(cāng)的數(shù)量。

　　平倉(cāng)量：每一筆成交量中平倉(cāng)的數(shù)量。

　　加權(quán)量：交易所計(jì)算結(jié)算價(jià)時(shí)所涉及的參數(shù)。

　　買價(jià)：某商品當(dāng)前最高申報(bào)買入價(jià)。

　　賣價(jià)：某商品當(dāng)前最低申報(bào)賣出價(jià)。

　　價(jià)差：兩個(gè)相關(guān)聯(lián)市場(chǎng)或商品間的價(jià)格差異。

　　波動(dòng)： 用于衡量在一定期間內(nèi)的價(jià)格變動(dòng)的計(jì)算方法。通常以百分點(diǎn)表示，而以每日價(jià)格變動(dòng)百分點(diǎn)的年標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)算。

　　漲跌幅：某商品當(dāng)日收盤價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之間的價(jià)差。

　　停板額： 由交易所逐日為每種合約規(guī)定的最大價(jià)格波動(dòng)幅度（范圍）。

　　漲停板額：某商品當(dāng)日可輸入的最高限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià)+最大變動(dòng)幅度)。

　　跌停板額：某商品當(dāng)日可輸入的最低限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià)—最大變幅)。

　　空盤量：尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對(duì)沖，也未進(jìn)行實(shí)貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約總數(shù)量。

　　交易量：在某一時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量。交易量通常指每一交易日成交的合約數(shù)量。

　　開倉(cāng)：在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉(cāng)”。

　　平倉(cāng)：買入后賣出， 或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單。

　　單號(hào)：系統(tǒng)為委托單或成交單分配的唯一標(biāo)識(shí)。

　　質(zhì)押：指會(huì)員提出申請(qǐng)并經(jīng)交易所批準(zhǔn)，將持有的權(quán)利憑證移交交易所占有，作為其履行交易保證金債務(wù)的擔(dān)保行為。權(quán)利憑證質(zhì)押僅限于交易保證金，但虧損、費(fèi)用、稅金等款項(xiàng)均須以貨幣資金結(jié)清。

　　限倉(cāng)制度：是期貨交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。

　　大戶報(bào)告制度：是與限倉(cāng)制度緊密相關(guān)的另外一個(gè)控制交易風(fēng)險(xiǎn)、防止大戶操縱市場(chǎng)行為的制度。

　　逐日盯市制度：是指結(jié)算部門在每日閉市后計(jì)算、檢查保證金賬戶余額，通過適時(shí)發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。

　　套期保值交易：套期保值指在期貨市場(chǎng)上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進(jìn)而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格怎樣波動(dòng)，最終都能取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到歸避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　多頭套期保值：多頭套期保值是指交易者先在期貨市場(chǎng)買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。

　　空頭套期保值：賣出期貨合約，以防止將來賣出現(xiàn)貨商品時(shí)因價(jià)格下跌而導(dǎo)致的損失。當(dāng)賣出現(xiàn)貨商品時(shí)，將先以前賣出的期貨合約通過買進(jìn)另一數(shù)量、類別和交割月份相等的期貨合約相對(duì)沖，以結(jié)束保值。亦稱賣期保值。

　　套期保值者： 擁有或計(jì)劃擁有諸如玉米、大豆、小麥、政府公債券等現(xiàn)貨商品，并擔(dān)心在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際買賣這些商品前價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不利變動(dòng)的個(gè)人或公司。套期保值者通過在期貨市場(chǎng)買（賣）與現(xiàn)貨商品相同的期貨合約，并在將來某一時(shí)間通過賣（買）另一相同期貨合約對(duì)沖手中所持的空盤合約，通過此種方法來避免價(jià)格變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易造成的｀損失。

　　國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)：國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)是指買賣雙方在成交某筆國(guó)債現(xiàn)貨交易的同時(shí)約定在未來共一時(shí)間以某一價(jià)格和同一數(shù)量再進(jìn)行反向交易（即原買方變?yōu)橘u方，原賣方變?yōu)橘I方）。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，有利于持券方和有資方調(diào)整自己的投資組合，而國(guó)債的持有期收益率也得到充分的體現(xiàn)。

　　國(guó)債期貨交易：國(guó)債期貨交易是指國(guó)債買賣雙方在交易場(chǎng)所通過公開競(jìng)價(jià)，就在將來某一時(shí)期按成交價(jià)格交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定國(guó)債達(dá)成的合約交易。由于投機(jī)炒作之風(fēng)日盛，國(guó)債期貨交易秩序發(fā)生混亂，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1995年5月17日決定暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)。

　　結(jié)算： 指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

　　結(jié)算會(huì)員：交易所票據(jù)交換所會(huì)員。此種會(huì)員資格通常為公司或企業(yè)所擁有。結(jié)算會(huì)員對(duì)通過其所屬公司結(jié)算交易的客戶財(cái)務(wù)承擔(dān)能力負(fù)有責(zé)任。


　　保證金：有時(shí)又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀(jì)商即可。繳納保證金的目的有二：

　　（1）保護(hù)經(jīng)紀(jì)行的利益，當(dāng)客戶因故無法付款時(shí)經(jīng)紀(jì)行即以保證金補(bǔ)償。

　?。?）為了控制交易所的投機(jī)活動(dòng)。在正常情況下，保證金為已成交的合約總值的10％左右。從保證金實(shí)質(zhì)來看，是交易人士經(jīng)過經(jīng)紀(jì)商付給商品結(jié)算所的一筆資金，并不計(jì)算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金。

　　初始保證金：期貨市場(chǎng)交易者在下單買賣期貨合約時(shí)必須按規(guī)定存入其保證金帳戶的最低履約保證金。

　　結(jié)算保證金：確保結(jié)算會(huì)員（通常為公司或企業(yè)）將其顧客的期貨和期權(quán)合約空盤履約的金融保證。結(jié)算保證金有別于客戶履約保證金?？蛻袈募s保證金存放于經(jīng)紀(jì)人處，而結(jié)算保證金則存放于票據(jù)交換所。

　　履約保證金：為確保履行合約而由期貨合約買賣雙方或期權(quán)賣方存放于交易帳戶內(nèi)的押金。商品期貨保證金不是一種股票的支付，也不是為交易該商品而預(yù)付的定金，而是一種良好信譽(yù)押金。

　　維持保證金：客戶必須保持其保證金帳戶內(nèi)的最低保證金金額。

　　收盤價(jià)范圍：市場(chǎng)收盤時(shí)買賣交易的價(jià)格區(qū)域。

　　交割結(jié)算價(jià)：為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價(jià)。交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水。

　　看漲者：預(yù)期價(jià)格將會(huì)上漲的人。

　　看跌者：認(rèn)為價(jià)格將會(huì)下跌的人。

　　利多消息：導(dǎo)致市場(chǎng)行情上升的新聞。

　　利空消息：導(dǎo)致市場(chǎng)行情跌落的新聞。

　　熊市：處于價(jià)格下跌期間的市場(chǎng)。

　　牛市：處于價(jià)格上漲期間的市場(chǎng)。
套期圖利：同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)商品，并希望在日后對(duì)沖交易部位時(shí)有所獲利。例如，買進(jìn)和賣出同一商品、但不同交割月份的期貨合約；買進(jìn)和賣出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期貨合約；買進(jìn)和賣出相同交割月份，但不同商品的期貨合約（但二商品間有相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系）。

　　熊市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具期貨的交易方式，意指賣出近期合約，買進(jìn)遠(yuǎn)期合約，利用不同合約月份相關(guān)價(jià)格關(guān)系的變化而獲利。

　　牛市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具的期貨交易方式，意指買進(jìn)近期合約，賣出遠(yuǎn)期合約，利用不同合約月份相關(guān)價(jià)格關(guān)系的變化而獲利。

　　蝶式套期圖利： 期貨交易形式之一。意指做兩個(gè)交易方向相反但共享一個(gè)中間交割月份的跨交割月份套期圖利交易，如：買空3張3月份合約／賣空6張6月份合約／買空3張9月份合約。

　　期權(quán)套期圖利： 在買進(jìn)一張或多張期權(quán)合約的同時(shí)賣出一張或多張期權(quán)合約、期貨或現(xiàn)貨部位。

　　水平套期圖利：在買進(jìn)看漲或看跌期權(quán)同時(shí)，按相同的履約價(jià)格，但不同的到期月份賣出同一商品種類的期權(quán)。亦稱跨月份套期圖利。

　　垂直套期圖利：買進(jìn)和賣出相同到期月份但不同敲定價(jià)格的看跌期權(quán)合約或看漲期權(quán)合約的交易活動(dòng)。

　　跨商品套期圖利：買進(jìn)某一既定交割月份的某一種商品期貨合約，同時(shí)賣出同一交割月份、但不同商品的期貨合約。亦稱跨商品市場(chǎng)套期圖利，如買7月份小麥，賣7月份玉米。

　　跨交割月份套期圖利： 買進(jìn)某一交割月份的既定商品期貨合約，同時(shí)賣出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期貨合約。亦稱同市場(chǎng)套利，如在同一交易所買7月份小麥，賣12月份小麥。

　　跨交易所套期圖利：在一個(gè)交易所賣出某一既定交割月份的期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所買進(jìn)同一交割月份和同種類商品的期貨合約。利用兩市場(chǎng)間的價(jià)差獲利，如在芝加哥期貨交易所賣出12月份小麥期貨，在堪薩斯市期貨交易所買進(jìn)12月份小麥期貨。

　　套匯：套匯是指利用不同的外匯市場(chǎng)，不同的貨幣種類，不同的交割時(shí)間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進(jìn)行從低價(jià)一方買進(jìn)，高價(jià)一方賣出，從中賺取利潤(rùn)的外匯買賣。套匯一般可以分為地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和套利三種形式。地點(diǎn)套匯又分兩種，第一種是直接套匯。又稱為兩地套匯，是利用在兩個(gè)不同的外匯市場(chǎng)上某種貨幣匯率發(fā)生的差異，同時(shí)在兩地市場(chǎng)上賤買貴賣，從而賺取匯率的差額利潤(rùn)。第二種是間接套匯，又稱三地套匯。是在三個(gè)或三個(gè)以上地方發(fā)生匯率差異時(shí)，利用同一種貨幣在同一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行賤買貴賣，從中賺取差額利潤(rùn)。時(shí)間套匯又稱為調(diào)期交易，它是一種即期買賣和遠(yuǎn)期買賣相結(jié)合的交易方式，是以保值為目的的。一般是在兩個(gè)資金所有人之間同時(shí)進(jìn)行即期與遠(yuǎn)期兩筆交易，從而避免因匯率變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。套利又稱利息套匯，是利用兩個(gè)國(guó)家外匯市場(chǎng)的利率差異，把短期資金從低利率市場(chǎng)調(diào)到高利率的市場(chǎng)，從而賺取利息收入。

　　套利：投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)賣出相同或類似的商品，并希望兩個(gè)交易會(huì)產(chǎn)生價(jià)差而獲利。

　　投機(jī)交易：指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者根據(jù)自己對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定，如果這種判斷與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相同，則投機(jī)者平倉(cāng)出局后可獲取投機(jī)利潤(rùn)；如果判斷與價(jià)格走勢(shì)相反，則投機(jī)者平倉(cāng)出局后承擔(dān)投機(jī)損失。

　　操縱市場(chǎng)行為：是指參與市場(chǎng)交易的機(jī)構(gòu)、大戶為了牟取暴利，故意違反國(guó)家有關(guān)期貨交易規(guī)定和交易所的交易規(guī)則，違背期貨幣場(chǎng)公開、公平、公正的原則．單獨(dú)或合謀使用不正當(dāng)手段、嚴(yán)重扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格，擾亂市場(chǎng)秩序的行為。

　　買空：相信價(jià)格會(huì)漲并買入期貨合約稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。

賣空：看跌價(jià)格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”，亦即空頭交易。

交割：期貨合約賣方與期貨合約買方之間進(jìn)行的現(xiàn)貨商品轉(zhuǎn)移。各交易所對(duì)現(xiàn)貨商品交割都規(guī)定有具體步驟。某些期貨合約，如股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結(jié)算方式。

交割日：根據(jù)芝加哥期貨交易所規(guī)定，交割日為交割過程內(nèi)的第三天。合約買方結(jié)算公司必須在交割日將交割通知書，連同一張足額保付支票送抵合約賣方結(jié)算公司的辦公室。

實(shí)物交割：是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割的方式。

現(xiàn)金交割：是指到期末平倉(cāng)期貨合約進(jìn)行交割時(shí)，用結(jié)算價(jià)格來計(jì)算未平倉(cāng)合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式。

近期（交割）月份：離交割期最近的期貨合約月份，亦稱現(xiàn)貨月份。

遠(yuǎn)期（交割）月份：交割期限較長(zhǎng)的合約月份，相對(duì)于近期（交割）月份。

升水： 1）交易所條例所允許的，對(duì)高于期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)的商品所支付的額外費(fèi)用。2)指某一商品不同交割月份間的價(jià)格關(guān)系。當(dāng)某月價(jià)格高于另一月份價(jià)格時(shí)，我們稱較高價(jià)格月份對(duì)較低價(jià)格月份升水。3）當(dāng)某一證券交易價(jià)格高于該證券面值時(shí)，亦稱為升水或溢價(jià)。

開倉(cāng)：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉(cāng)”或“建立交易部位”。

持倉(cāng)：在實(shí)物交割到期之前，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)行情和個(gè)人意愿，自本地決定買入或賣出期貨合約。而投資者（做多或做空）沒有作交割月份和數(shù)重相等的逆向操作（賣出或買入），持有期貨合約，則稱之為“持倉(cāng)”。

平倉(cāng)：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉(cāng)”或“對(duì)沖”。

分倉(cāng)：交易所會(huì)員或客戶為了超量持倉(cāng)，以影響價(jià)格，操縱市場(chǎng)，借用其他會(huì)員席位或其他客戶名義在交易所從事期貨交易，規(guī)避交易所持倉(cāng)限量規(guī)定，其在各個(gè)席位上總的持倉(cāng)量超過了交易所對(duì)該客戶或會(huì)員的持倉(cāng)限量。

移倉(cāng)（倒倉(cāng)）：交易所會(huì)員為了制造市場(chǎng)假象，或者為轉(zhuǎn)移盈利，把一個(gè)席位上的持倉(cāng)轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)席位上的行為。

對(duì)敲：交易所會(huì)員或客戶為了制造市場(chǎng)假象，企圖或?qū)嶋H嚴(yán)重影響期貨價(jià)格或者市場(chǎng)持倉(cāng)量，蓄意串通，按照事先約定的方式或價(jià)格進(jìn)行交易或互為買賣的行為。

逼倉(cāng)：期貨交易所會(huì)員或客戶利用資金優(yōu)勢(shì)，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場(chǎng)價(jià)格，超量持倉(cāng)、交割，迫使對(duì)方違約或以不利的價(jià)格平倉(cāng)以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。

　　多逼空：在一些小品種的期貨交易中，當(dāng)操縱市場(chǎng)者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時(shí)，即憑借資金優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)建立足夠的多頭持倉(cāng)以拉高期貨價(jià)格，同時(shí)大量收購(gòu)和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格同時(shí)升高。這樣當(dāng)合約臨近交割時(shí)，追使空頭會(huì)員和客戶要么以高價(jià)買回期貨合約認(rèn)賠平倉(cāng)出局；要么以高價(jià)買入現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割，甚至因無法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

　　空逼多：操縱市場(chǎng)者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢(shì)，在期貨市場(chǎng)上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉(cāng)大大超過多方能夠承接實(shí)物的能力。從而使期貨市場(chǎng)的價(jià)格急劇下跌，迫使投機(jī)多頭以低價(jià)位賣出持有的合約認(rèn)賠出局，或出于資金實(shí)力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。

　　指定部位：使期權(quán)合約賣方進(jìn)入某一特定期貨部位以履行其義務(wù)的指令。如看漲期權(quán)賣方在買方要求履約時(shí)，將承擔(dān)空頭期貨部位，看跌期權(quán)賣方在買方要求履約時(shí)，將承擔(dān)多頭期貨部位。

　　交易部位（頭寸）：一種市場(chǎng)約定。期貨合約買方處于多頭（買空）部位，期貨合約賣方處于空頭（賣空）部位。

　　經(jīng)紀(jì)商代理人：為期貨傭金商、介紹經(jīng)紀(jì)人、商品交易顧問或商品合資基金經(jīng)理拉訂單、客戶或客戶資金的人。

　　聯(lián)合會(huì)員資格或非正式會(huì)員資格：芝加哥期貨交易所的一種會(huì)員資格。具有聯(lián)合會(huì)員資格的個(gè)人可以進(jìn)行金融期貨和其它指定商品的期貨交易。

　　兩平期權(quán)：期權(quán)合約敲定價(jià)（履約價(jià)）與相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格相等或大致相等的期權(quán)。

　　條形圖：標(biāo)明在一定時(shí)期內(nèi)某一交易盤的最高價(jià)、最低價(jià)和結(jié)算價(jià)的圖形。

　　基差：同一商品當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來計(jì)算基差。

　　遞盤：希望在某一特定價(jià)格水平上買進(jìn)商品的開價(jià)形式，相對(duì)于發(fā)盤。

　　經(jīng)紀(jì)人：為金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)或一般公眾執(zhí)行期貨和期權(quán)合約指令的公司或個(gè)人。

　　倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用：在持有現(xiàn)貨商品（如谷物或金屬）期間支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，在利率期貨市場(chǎng)，意指占用資金所支付的利息費(fèi)。亦稱持倉(cāng)費(fèi)用或持倉(cāng)。

　　結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存：主要用于谷物市場(chǎng)，意指將上一銷售年度結(jié)余庫(kù)存轉(zhuǎn)入下一銷售年度的庫(kù)存。

　　現(xiàn)貨商品：買進(jìn)或賣出之實(shí)際商品，如大豆、玉米、黃金、白銀、國(guó)庫(kù)券等，亦稱實(shí)際貨物。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：買賣實(shí)際商品的場(chǎng)所，即谷物倉(cāng)庫(kù)、銀行等。

　　現(xiàn)貨合約：為立即或在將來交付實(shí)際商品而簽訂的銷售協(xié)議。

　　現(xiàn)貨價(jià)格：通常指可立即交貨的實(shí)際商品的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。

　　現(xiàn)金結(jié)算：通常用于指數(shù)期貨合約交易，結(jié)算方式為依據(jù)最后交易日指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)值以現(xiàn)金結(jié)算指數(shù)期貨合約。區(qū)別于按指定的商品或金融工具交割。

　　圖表法：利用圖表分析市場(chǎng)行為，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)的方法。技術(shù)性分析派利用圖表法計(jì)算最高價(jià)、最低價(jià)、結(jié)算價(jià)、平均價(jià)格變動(dòng)、交易量和空盤量。兩種基本價(jià)格圖表形式為條狀圖和點(diǎn)形圖。

　　最經(jīng)濟(jì)（廉價(jià)）可交割法：用以決定何種現(xiàn)貨債券在依據(jù)期貨合約交割時(shí)獲利最大的一種計(jì)算方法。

　　商品期權(quán)市場(chǎng)會(huì)員資格：芝加哥期貨交易所提供的一種會(huì)員資格。擁有此種會(huì)員資格的個(gè)人可進(jìn)行列入商品期權(quán)市場(chǎng)分類的合約交易。

　　傭金：經(jīng)紀(jì)人為執(zhí)行交易指令而收取的費(fèi)用。

　　聚合：期貨市場(chǎng)術(shù)語。意指隨著期貨合約臨近到期日，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于會(huì)合，也就是說，基差將趨于零。

　　息票：債券發(fā)行人保證在債券到期前定期付給債權(quán)人的債券利息。此利息率按年計(jì)算。

　　農(nóng)作物銷售年度：農(nóng)業(yè)產(chǎn)品從當(dāng)年收獲季節(jié)到下一年收獲季節(jié)之間的時(shí)間間隔。各種農(nóng)產(chǎn)品間的銷售年度略有不同，例如大豆銷售年度為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨合約月份為新作物年度第一個(gè)合約月份，7月份的期貨合約月份為舊作物年度的最后一個(gè)合約月份。

　　交叉保值：當(dāng)為某一現(xiàn)貨商品套期保值，但又無同種商品的期貨合約時(shí)，可用另一具有相同價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)的商品期貨合約為該現(xiàn)貨商品進(jìn)行保值。

　　當(dāng)期收益：債券利息與當(dāng)時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格之比。

　　日交易者：于每日交易收盤前，將在當(dāng)天所買賣的期貨、期權(quán)合約全部平倉(cāng)的投機(jī)商。

　　交貨等級(jí)：在必須依據(jù)期貨合約交割實(shí)貨時(shí)，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)則而提供的標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)的商品或金融工具。

　　蝶他：一種計(jì)算期權(quán)權(quán)利金變動(dòng)幅度的表示方式，即每一單位相關(guān)期貨價(jià)格變動(dòng)所引發(fā)的期權(quán)權(quán)利金變動(dòng)幅度。蝶他通常被解釋為相關(guān)期貨價(jià)格變動(dòng)能夠使期權(quán)合約在到期時(shí)具有內(nèi)涵價(jià)值的可能性。

　　差距：同種商品等級(jí)、品位和不同交貨地點(diǎn)間的價(jià)格差異。

　　最小價(jià)位：在某一合約交易中所允許的最小價(jià)格變動(dòng)量。亦稱最小價(jià)格波動(dòng)。

　　均衡價(jià)格：當(dāng)商品供應(yīng)量與需求量相等時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。

　　敲定價(jià)格： 以按照看漲期權(quán)或看跌期權(quán)約定價(jià)格買進(jìn)或賣出的價(jià)格。亦稱履約價(jià)格。

　　歐洲美元： 置于美國(guó)境外銀行中不受美國(guó)政府管轄的美元存款。

　　期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨：在兩個(gè)均想利用各自的期貨交易部位換取對(duì)方現(xiàn)貨市場(chǎng)部位的套期保值者間進(jìn)行的一種交易方式。亦稱互換現(xiàn)貨。

　　履約：當(dāng)看漲期權(quán)持有人希望買進(jìn)相關(guān)期貨合約或當(dāng)看跌期權(quán)持有人希望賣出相關(guān)期貨合約時(shí)所采取的行動(dòng)。

　　到期日（期滿日）： 期權(quán)合約的到期日通常為期貨合約交割月份前一個(gè)月的某一交易日，例如，3月份期貨合約的期權(quán)到期日為2月份的某一交易日，但仍被稱為3月份期權(quán)，因?yàn)樵撈跈?quán)的履約將轉(zhuǎn)為3月份合約的某一部位（如多頭部位或空頭部位）。

　　基本性分析法：運(yùn)用供應(yīng)和需求信息予測(cè)未來市場(chǎng)價(jià)格變化的分析方法。

　　技術(shù)性分析法：利用歷史價(jià)格、交易量、空盤量和其他交易數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來價(jià)格趨勢(shì)的價(jià)格分析方法。

　　投機(jī)商：采用預(yù)測(cè)未來價(jià)格動(dòng)向的方法，并試圖通過買賣期貨和期權(quán)合約獲利的市場(chǎng)參與者。

　　期貨傭金商（期貨代理商）： 尋求和接受期貨和期權(quán)合約買賣指令，并以此向客戶收取費(fèi)用或其它資財(cái)?shù)膫€(gè)人或組織。

　　加工毛利：大豆成本與加工品豆油和豆粕銷售收入之間的價(jià)格差距。

　　倒掛市場(chǎng)：指同一商品的兩個(gè)交割月份間關(guān)系出現(xiàn)反?，F(xiàn)象的期貨市場(chǎng)。

　　最后交易日： 根據(jù)芝加哥期貨交易所規(guī)定，可以在某一期貨或期權(quán)合約月份中進(jìn)行交易的最后一天，在最后交易日收盤時(shí)，所有空盤期貨合約必須通過交割相關(guān)商品、金融工具或采用現(xiàn)金結(jié)算方式予以平倉(cāng)或?qū)_。

　　限價(jià)指令：由客戶確定價(jià)格限制或履約時(shí)間的指令。

　　停止限價(jià)指令： 停止指令的變異。在該指令下，交易必須嚴(yán)格按照指令價(jià)格成交或在更好價(jià)格水平上成交，如該指令未被執(zhí)行，則須等到指令價(jià)格或更好價(jià)格重新出現(xiàn)時(shí)再予執(zhí)行。

　　停止指令： 一種當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到某一特定水平時(shí)方可買進(jìn)或賣出的指令。當(dāng)商品或證券交易價(jià)格達(dá)到或高于停止價(jià)時(shí)，買進(jìn)停止指令即變?yōu)槭袃r(jià)指令，當(dāng)交易價(jià)格降至或低于停止價(jià)時(shí)，賣出指令即變?yōu)槭袃r(jià)指令。

　　限時(shí)指令：客戶交易指令形式之一。意指必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)予以執(zhí)行的指令。

　　市價(jià)指令：交易指令形式之一。即按照市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的最好價(jià)格立即（盡快）買（賣）某一特定交割月份期貨合約的指令。

　　連鎖關(guān)系： 在某一交易所買進(jìn)（賣出）合約，其后在另一交易所賣出（買進(jìn)）這些合約的能力。

　　公開喊價(jià)制：在交易廳內(nèi)的交易池或交易欄內(nèi)以口頭遞盤和發(fā)盤形式進(jìn)行公開拍賣的制度。

　　買賣清單： 傭金行在客戶期貨或期權(quán)部位出現(xiàn)變動(dòng)時(shí)送交客戶的清單，包括合約買賣數(shù)量、價(jià)格水平、總盈虧額、傭金費(fèi)用及交易活動(dòng)凈盈虧額。

　　交易池：在交易廳內(nèi)進(jìn)行期貨和期權(quán)合約買賣的地方。交易池一般為能使合約交易者可以互相看見的八角形、外高內(nèi)低臺(tái)子。

　　恢復(fù)交易：指那些于芝加哥期貨交易所晚場(chǎng)交易盤進(jìn)行的期貨和期權(quán)合約在下一交易日早上重新開盤交易。

　　搶帽子者（黃牛）：僅做當(dāng)日交易，以利用微小、短期合約價(jià)差獲利為目的的交易者。此類交易者極少將手中空盤保留至下一交易日平倉(cāng)。

胡文輝

期貨交易的十大法則

    有經(jīng)驗(yàn)的期貨交易員認(rèn)為，以下這些準(zhǔn)則是一名期貨新手走向成功之道，在期貨市場(chǎng)得以生存下去的關(guān)鍵。違反這些準(zhǔn)則，將導(dǎo)致期貨投資失敗。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，遵循這些準(zhǔn)則可以避免成為"祭壇上的羔羊"。一些業(yè)余的交易者永遠(yuǎn)也成不了專業(yè)交易員的原因，就是未能遵守這些交易準(zhǔn)則。他們成不了成功者，總是敗績(jī)累累。只要違反一個(gè)或一個(gè)以上這些交易準(zhǔn)則，這些新手在市場(chǎng)的殘酷考驗(yàn)下就很難生存下去?！?/font>
　
一、先學(xué)習(xí)、后行動(dòng)　　
    一些新手常犯的錯(cuò)誤就是，在進(jìn)入市場(chǎng)后，不知道他們要干什么。他們從不肯花點(diǎn)時(shí)間觀察一下市場(chǎng)是如何運(yùn)作的，然后再拿他們的錢去冒險(xiǎn)。通常人們做一件事情，總要先觀察，后行動(dòng)。如果你要學(xué)跳舞，你就得先看看人家怎樣跳的，然后你再去試一下。這個(gè)道理雖然簡(jiǎn)單。但是進(jìn)入市場(chǎng)的人，有百分之八十在12個(gè)月以后都會(huì)停止交易。根本的原因是，他們不是從第一步開始的。交易員應(yīng)該認(rèn)真地審視他們的交易系統(tǒng)的每一個(gè)細(xì)節(jié)。要明白這個(gè)系統(tǒng)可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤，或可能成功的各種方式。這一受教育的過程，應(yīng)該包括確定你的交易動(dòng)機(jī)、策略、如何執(zhí)行交易、交易頻率和交易成本。在交易的內(nèi)容和交易的方法上，也要考慮你自己的個(gè)性特點(diǎn)。動(dòng)機(jī)是十分重要的。一些成功的交易員所以能在期貨行業(yè)中長(zhǎng)期堅(jiān)持下來，是因?yàn)樗麄兿矚g交易。他們不讓賺大錢的欲望攪亂他們的交易決斷。一些成功的期貨交易員認(rèn)為，一心想賺大錢不是期貨交易的好動(dòng)機(jī)。　　
    如果使用交易系統(tǒng)進(jìn)行交易，就應(yīng)該對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行反復(fù)的測(cè)試，以便確定有多大的賠錢的概率。他們必須知道他們?cè)诜椒ㄕ撋系膬?yōu)勢(shì)、工作習(xí)慣上的優(yōu)勢(shì)以及專業(yè)化方面的優(yōu)勢(shì)。假如他們無法知道這些優(yōu)勢(shì)，他們將冒極大的風(fēng)險(xiǎn)?！　?/font>

    二、要及時(shí)減少損失　　
    遭到虧損時(shí)要當(dāng)機(jī)立斷，中止交易，減少損失。當(dāng)你的交易頭寸得到盈利時(shí)，就讓它進(jìn)一步增長(zhǎng)。這是一個(gè)古老的信條。很多交易員重復(fù)這個(gè)信條。很多新手常犯的毛病是，賠錢的頭寸抓住不放，他們總想市場(chǎng)會(huì)逆轉(zhuǎn)，不愿斬倉(cāng)出局。當(dāng)他們的頭寸一得到盈利時(shí)過早出市。他們過于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利進(jìn)一步增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。他們生怕已經(jīng)到手的利潤(rùn)跑掉。成功的交易員總是利用少量賺錢的交易來補(bǔ)償一些小額的虧損。新手的通常心理趨勢(shì)是一有盈利就趕快出市，見好就收，而不是讓利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。后者是很難做到的。為了擴(kuò)大盈利，期貨界的新手要學(xué)會(huì)克制滿足小額利潤(rùn)的欲望。
　　
三、循規(guī)守紀(jì)至關(guān)緊要　　
    一些使用反復(fù)檢驗(yàn)過的交易方法的、循規(guī)守紀(jì)的交易員總是賺錢的。那些缺乏行為準(zhǔn)則的人，往往不能堅(jiān)持一貫的交易行為。在交易過程中三心二意、朝令夕改，缺乏一貫性，會(huì)把所有的盈利機(jī)會(huì)毀掉。一些好的交易方法的優(yōu)勢(shì)需要恒心來體現(xiàn)。如果對(duì)一種交易方法或交易計(jì)劃隨意改動(dòng)，結(jié)果自然不會(huì)好。一些資深的交易員認(rèn)為，當(dāng)你剛賠了錢就更換或放棄某一交易方法時(shí)，也許正是這個(gè)交易方法要賺錢的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此保持一種一貫的交易行為是十分重要的?！　?/font>

四、對(duì)交易過程全神貫注　　
    有經(jīng)驗(yàn)的交易員都強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該關(guān)注交易的全過程，而不是是否賺錢。這聽起來有點(diǎn)矛盾。一些著名的交易員認(rèn)為，在期貨交易中賠錢是不可避免的。虧損是交易過程不可避免的組成部分。那些注意力集中在賺錢上的交易員很可能是要賠錢的。他們無法對(duì)付那種投資過程中難以避免的下滑現(xiàn)象。他們賺錢時(shí)就情緒昂揚(yáng)，賠錢時(shí)就垂頭喪氣，甚至驚惶失措。在交易過程中，情緒忽高忽低不是好現(xiàn)象。必須心平氣和地把注意力集中在交易的全過程。期貨交易員無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走向，無法預(yù)知市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么變化，但是他們可以控制交易過程。實(shí)際上他們能控制的也就是交易過程。期貨市場(chǎng)新手的最大問題是，關(guān)注賺錢和賠錢，而不是交易過程。一些老交易員說，如果你怕賠錢，你還搞什么交易？你做10次，15次或20次交易，肯定其中有一次是賠錢的交易?！　?/font>

五、知道什么時(shí)間出市　　
    交易員應(yīng)該知道，在什么時(shí)候應(yīng)該把頭寸抽出市場(chǎng)。不管他們使用什么方法，他們都知道在什么時(shí)刻必須出市。這有助于交易員擺脫三心二意的做法。堅(jiān)持某個(gè)方法，也可以減少虧損。可以設(shè)置一個(gè)止損指令，以便減少虧損。市場(chǎng)不一定同意你入市的時(shí)機(jī)，市場(chǎng)對(duì)你什么時(shí)候出市也不感興趣。市場(chǎng)總是按自身的規(guī)律在運(yùn)轉(zhuǎn)。你必須按照市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律來設(shè)置止損指令?？紤]到有時(shí)候當(dāng)你的交易頭寸出現(xiàn)虧損時(shí)，正是發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)刻，因此不能把止損指令規(guī)定得太死。當(dāng)他要下達(dá)止損指令時(shí)，要考慮到市場(chǎng)的動(dòng)蕩性。比如，市場(chǎng)價(jià)的某個(gè)平均數(shù)，通常是某個(gè)階段的最低價(jià)位。有些交易員設(shè)立止損指令十分隨意，根本不考慮市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)方式。這樣他們很可能要賠錢。規(guī)定出市指令的依據(jù)如果是某個(gè)金額的話，往往是減少了賠錢的金額，但是增加了賠錢的交易次數(shù)。如果你把止損指令規(guī)定得太死，你可能會(huì)有一系列的賠錢交易。什么時(shí)候退出一項(xiàng)交易，中止某筆交易頭寸，有一條根據(jù)是"避免希望交易"。希望交易就是當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，希望市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)?！　?/font>

六、管理好你的資金　　
    資深的交易員建議，規(guī)定一個(gè)準(zhǔn)備冒險(xiǎn)的資金百分比。這種可以承受風(fēng)險(xiǎn)的資金百分比可以是2%或3%，永遠(yuǎn)也不要改變這個(gè)百分比。保持持之以恒的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)百分比，是一條十分重要的準(zhǔn)則。有些新手認(rèn)為，一兩筆交易就可以賺一大筆錢，是騙他們自己。這正是專業(yè)交易員和業(yè)務(wù)交易員的一大區(qū)別。這是對(duì)虧損的管理。對(duì)自己的資金規(guī)定一個(gè)可冒風(fēng)險(xiǎn)的百分比，可以在連續(xù)虧損的情況下縮小交易規(guī)模，保持資本，限制其虧損的程度。由于交易的合約數(shù)量減少，資金的抽出也可以有個(gè)限度。這樣就可以做到交易規(guī)模同資本的規(guī)模相一致。有些新手遇到頭寸虧損時(shí)，常常會(huì)經(jīng)不起一種誘惑：用更大的資本來冒險(xiǎn)，盼望扭轉(zhuǎn)虧損的局面。越是冒更大的險(xiǎn)，虧損也越大。為了使你的頭寸成為有盈利的頭寸，你就應(yīng)該使這筆交易頭寸持續(xù)下去。合理的資金管理原則是分散風(fēng)險(xiǎn)。用2%的資金去做5種貨幣的期貨所冒的風(fēng)險(xiǎn)比用10%的資金去做所有貨幣的期貨所冒風(fēng)險(xiǎn)更大?！　?/font>

七、與趨勢(shì)為伍　　
    "趨勢(shì)是你的朋友"。這是一些老的期貨交易員不斷重復(fù)的一句話。這是期貨交易的一條必由之路。成功的交易員認(rèn)為，重要的不是去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走向和起伏，而是跟著趨勢(shì)走。很多交易員都建議跟著市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)走。換名話說，也就是隨市場(chǎng)的大流走。跟著這個(gè)趨勢(shì)行動(dòng)，直到這一趨勢(shì)結(jié)束。一些有經(jīng)驗(yàn)的期貨交易員的忠告是：永遠(yuǎn)不要對(duì)市場(chǎng)說三道四，發(fā)表某種意見。市場(chǎng)發(fā)展的大勢(shì)就是你的朋友。你隨著趨勢(shì)去交易就是了。讓市場(chǎng)告訴你應(yīng)該朝哪個(gè)方向走。一位著名的期貨交易員曾經(jīng)說過，當(dāng)市場(chǎng)形成大的趨勢(shì)時(shí)，正是賺錢的時(shí)候，當(dāng)市場(chǎng)往岔道發(fā)展時(shí)，你是賺不了大錢的?！　?/font>

八、在交易上不要感情用事　　
    有經(jīng)驗(yàn)的交易員告誡，不要用感情來交易。保護(hù)心態(tài)的平穩(wěn)，是十分關(guān)鍵的。在做多種期貨交易時(shí)，這一點(diǎn)尤其重要。職業(yè)交易員強(qiáng)調(diào)：要記住，市場(chǎng)不是個(gè)人的行為。他們認(rèn)為，賠錢的交易往往是由于感情用事造成的。一些新手常常忘掉了一切，用感情去交易。他們必然因此而反反復(fù)復(fù)，缺乏一貫性。而且無法清醒地考慮問題。開發(fā)一種交易方法并加以堅(jiān)持十分重要。如果方法行之有效，紀(jì)律和耐心就是賺錢的關(guān)鍵。交易新手容易感情沖動(dòng)。好的交易員不是這樣的。不要堅(jiān)持認(rèn)為某個(gè)頭寸是正確的，并認(rèn)為市場(chǎng)錯(cuò)了。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的?！　?/font>

九、想一想誰在賠錢　　
    一些有名望的交易員安排他們交易的一個(gè)很有意思的方法是，想一想，你打算從誰那里賺錢。每一個(gè)進(jìn)入市場(chǎng)的人顯然都是想賺錢的，但是不可能大家都賺錢，總有人在賠錢。你賺錢，就有人賠錢。有賺的就有賠的，有賠的就有賺的。期貨交易老手認(rèn)為，應(yīng)該知道你要從誰那里得到盈利。如果你買入，并認(rèn)為這是對(duì)的，那么賣出的一頭也認(rèn)為他是對(duì)的。人們要從判斷錯(cuò)誤的人那里賺錢。那當(dāng)然是對(duì)的。一些趨勢(shì)交易者，或大勢(shì)交易者通常是通過套期保值來賺錢的。因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡咄ǔＪ窃谑袌?chǎng)上升時(shí)賣出，市場(chǎng)下跌時(shí)買入。　　

十、永遠(yuǎn)保持謙卑的姿態(tài)　　
    那些自以為比市場(chǎng)上所有其他人都聰明的人，認(rèn)為自己總是幸運(yùn)者。他們這種看法不會(huì)長(zhǎng)期保持下去的。在市場(chǎng)面前應(yīng)該謙卑一點(diǎn)。否則市場(chǎng)會(huì)讓你知道這種態(tài)度會(huì)出問題的。市場(chǎng)會(huì)讓你變得謙卑的。這是一位很有名的交易員說過的話。一些傳統(tǒng)的觀點(diǎn)通常是錯(cuò)誤的。當(dāng)你認(rèn)為你掌握的信息十分了不起、十分有價(jià)值時(shí)，說不定人家也早已掌握了這些信息。

[ 本帖最后由 胡文輝 于 2007-1-11 12:58 編輯 ]

elinor

非常感謝！:handshake :handshake

bym6168

期貨不能去投機(jī)，看準(zhǔn)點(diǎn)位賣空或者買多就可以了．有貨的賣，要貨的買．一定要根據(jù)自己的現(xiàn)貨的實(shí)際情況而定．

liamort

這么長(zhǎng)！看的不是很明白，覺得最基本的一些術(shù)語沒有講清楚。
或許是俺天資有問題吧

dnaxy

要是胡編能夠打包就好了，呵呵，方便“懶人”，要不然還得拷貝，粘貼

lingbm863

好，好，好 ！胡編要是能再發(fā)點(diǎn)股票市場(chǎng)和外幣市場(chǎng)的資料就更完美了 ！