農(nóng)產(chǎn)品期貨：天堂和地獄并不遙遠

牧羊女

“哪里是天堂的盡頭，哪里是地獄的極限？”
  

　　在經(jīng)歷過一輪極端的連續(xù)跌停后，從目前形勢來看，支持農(nóng)產(chǎn)品期貨中豆類走強的長期因素并沒有發(fā)生根本性變化：中國等發(fā)展中國家的豆類需求還在繼續(xù)增加，生物柴油對食用植物油的消耗數(shù)量與日俱增，美國和南美等主要大豆生產(chǎn)國的產(chǎn)量增加空間有限。市場分析人士斷言，這波由信貸危機造成的恐慌拋售短期內(nèi)不會結(jié)束。  

　　從“天堂”到“地獄”  

　　2008年伊始，國際主要農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)飆升，迭創(chuàng)歷史新高。2月底，芝加哥期貨交易所（CBOT）5月份交貨的大豆期貨、豆油期貨、玉米期貨以及小麥期貨不斷刷新歷史紀錄，面對國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上演的這一輪罕見的牛市行情，媒體不斷追問：“國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格緣何飆漲？”  

　　但就在上周，反映世界經(jīng)濟敏感商品期貨價格的重要指數(shù)CRB竟以跌停報收，最近4個交易日，CRB指數(shù)累計重挫7.7％。CBOT豆油期貨市場亦大幅下滑至跌停板，豆粕期貨下跌。  

　　與此同時，國內(nèi)商品期貨也未能幸免，上周國內(nèi)市場17個期貨交易品種在外盤的影響下全線暴跌，其中11個品種跌停，豆類產(chǎn)品全線跌停，大豆、豆粕和豆油自高點回落的幅度已經(jīng)分別達到了13.9%、12%和22.3%。  

　　毫無疑問，3月3日是一個“分水嶺”：這天之前豆類連續(xù)暴漲，而這天之后，又以極端的連續(xù)跌停方式暴跌。  

　　“今年的豆油行情可謂是坐了一趟過山車?！庇兄嗄昶谪洀臉I(yè)經(jīng)驗、自詡為“期貨市場老兵”的季庚林目前是江蘇弘業(yè)期貨經(jīng)紀有限公司的專家團成員，他一直非常注重超前性研究。他在接受本報記者采訪時表示：“這同去年單邊上漲行情不一樣，對參與多頭交易的投資者來說也真是經(jīng)歷了從天堂到地獄的過程?！?nbsp; 

　　牛市終結(jié)出言過早人們期待著“次貸”陰霾早日散去，然而相反，其對于全球經(jīng)濟的影響并未隨著時間的消逝而減弱。今年3月份以來，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)低迷，美聯(lián)儲降息對經(jīng)濟的提振效果有限，而經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂仍在影響著期貨市場。  

　　由于去年單邊走勢造成投資者保留著慣性思維，投資者覺得只有做多才是唯一的選擇，所以當(dāng)?shù)鴦萁蹬R的時候，更多的投資者還抱著期價重新回升的幻想，特別是一部分新入市投資者。季庚林坦言，“正是這個思想給多頭帶來了巨大的風(fēng)險，一些保證金不足的賬戶被期貨公司強行平倉?！?BR>對于近期豆油行情的暴跌，一方面起于自身原因，另方面來源于整個外部環(huán)境，而恰恰是近來的外部環(huán)境變化助長了本輪的跌勢。  

　　季庚林說，本輪豆類品種的暴跌表面上看是牛市行情對基本面的透支引發(fā)出來的，但由于跌勢之大、速度之快，使人感覺牛市已經(jīng)終結(jié)。但“我認為豆油及整個豆類品種因投機因素價格被炒高了，期貨市場存在一定價格泡沫，泡沫破裂在基金退場的帶動下放大了修正幅度。牛市終結(jié)出言過早?！?nbsp; 

　　次貸陰霾揮之不去期貨市場首先是資金角逐的市場，而各種供求基本面是大資金加以利用的因素。盡管大量角逐的資金可能不會改變基本面，但卻可以影響行情短時間的變化。在暴跌出現(xiàn)后，相關(guān)媒體披露了幾家大型基金或投資銀行因出現(xiàn)嚴重的投資風(fēng)險而被強行平掉農(nóng)產(chǎn)品倉位。  

　　首先是凱雷集團的380億投資組合被強行平倉，其中有50億美元的農(nóng)產(chǎn)品期貨，這使芝加哥市場受到了猛烈的沖擊，大豆和谷物期貨投資者也出現(xiàn)了恐慌性拋售。接著是美國第五大投行貝爾斯登被流動性危機傳言擊垮，僅僅兩天之內(nèi)，貝爾斯登的客戶抽離資金170億美元，其中有其客戶在商品期貨上不擇價位的平倉出局，導(dǎo)致CBOT豆類繼續(xù)暴跌。  

　　“最讓市場擔(dān)心的是可能引發(fā)期貨市場的連鎖反應(yīng)?！奔靖终J為，這會導(dǎo)致投資者對經(jīng)紀商財務(wù)狀況的普遍不信任。  

　　本輪下跌首先是從農(nóng)產(chǎn)品下跌開始蔓延的，3月11日農(nóng)產(chǎn)品期貨價格開始出現(xiàn)啟穩(wěn)，市場認為將止跌反彈。然而，金屬、能源類期貨隨后也出現(xiàn)大幅下跌。  

　　“在骨牌效應(yīng)下，農(nóng)產(chǎn)品期貨難逃再次下跌?！奔靖种赋?，種種情況表明，惡劣的消息令投資者對經(jīng)濟全面衰退的憂慮加重，整個市場彌漫著空頭人氣。  

　　未來存在利多因素季庚林表示，短期來看因市場處于非理性狀態(tài)，前期上漲透支必然換來回調(diào)的透支，豆油期貨價格短期仍有下跌空間，至少說市場還沒有出現(xiàn)跌勢趨緩或止步的跡象。但他同時認為，“從長期來看，未來國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場仍然存在利多的因素?！?nbsp; 

　　首先從農(nóng)產(chǎn)品價格運行的長期過程來看，常年的價格低迷導(dǎo)致全球產(chǎn)量增加緩慢，數(shù)據(jù)顯示全球的庫存已降低到歷史較低水平，庫存不會因為價格下跌而改變。  

　　其次發(fā)展中國家對農(nóng)產(chǎn)品不斷增加的需求，中國、印度以及非洲對農(nóng)產(chǎn)品極大需求的預(yù)期是此前國際農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲主要因素之一。  

　　“當(dāng)然我們不能忽略農(nóng)作物的供應(yīng)，畢竟農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)是需要土地的，‘土地之爭’的情況還會有發(fā)生，”除了上述兩種因素，季庚林補充道，“一種農(nóng)作物價格的上漲會打破固有的比價平衡，以至于形成了此起彼伏、品種輪漲的農(nóng)產(chǎn)品牛市。”  

　　季庚林強調(diào)，短期在經(jīng)歷利空洗禮之后，經(jīng)過深幅調(diào)整的消化，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格在穩(wěn)定過后將步入慢牛時代。

文章來源：國際商報

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農(nóng)產(chǎn)品期貨下跌了？