2008年棉粕市場(chǎng)回顧及2009年展望

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　2008年對(duì)于飼料行業(yè)可謂是有史以來(lái)最不平凡的一年，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷了暴漲到暴跌的快速交替，交易主體經(jīng)歷了大喜到大悲的過(guò)程，體驗(yàn)了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)情。棉粕作為飼料原料其中一員同樣也避免不了遭遇這樣的規(guī)律，從5月中下旬到11月初，棉粕價(jià)格上演了暴漲到暴跌的過(guò)程，在維持不到半年的時(shí)間里讓參與棉粕市場(chǎng)的交易主體真真實(shí)實(shí)的坐了一回“過(guò)山車(chē)”，見(jiàn)證了棉粕最為瘋狂的戲劇性漲跌。

　　一、2008年棉粕市場(chǎng)回顧　　

　　1、2008年棉粕價(jià)格走勢(shì)以及行情分析　　
　　影響到2008年棉粕市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，認(rèn)為主要有通貨膨脹、三聚氰胺、金融危機(jī)、宏觀調(diào)控等等。而這些關(guān)鍵詞如何影響棉粕市場(chǎng)的，我們通過(guò)以下2008年的棉粕均價(jià)趨勢(shì)圖，把棉粕市場(chǎng)分為六個(gè)階段來(lái)進(jìn)行分析。

數(shù)據(jù)來(lái)源：

　　第一階段（約1.5個(gè)月）：2008年1月初到2月中旬也就是農(nóng)歷07年12月初到春節(jié)收假這段時(shí)間，市場(chǎng)雙方都處于比較穩(wěn)定的階段，交投相對(duì)清淡，棉粕價(jià)格較為穩(wěn)定。

　　第二階段（約3個(gè)月）：2008年2中旬到5月中下旬，棉粕價(jià)格在高于第一階段之后總體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。這階段初期由于春節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率不高，棉粕供應(yīng)相對(duì)緊張而飼料廠從2007年10月棉粕價(jià)格高漲之后采用的采購(gòu)策略都是隨買(mǎi)隨用為主，庫(kù)存水平較低，從供需基本面來(lái)看，有促使棉粕價(jià)格上漲的動(dòng)力；另外由于年初的雪災(zāi)對(duì)菜籽的影響的炒作在當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)的左右較強(qiáng)，使當(dāng)時(shí)的油籽價(jià)格全部上漲，棉籽價(jià)格上漲也理所當(dāng)然，從而成本的上升，帶動(dòng)下游產(chǎn)品棉粕、棉油價(jià)格上揚(yáng)。但是第二階段后期油籽開(kāi)始暴跌致使副產(chǎn)品成本降低；養(yǎng)殖業(yè)仍不理想：家禽養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭仍顯緩慢，疫病導(dǎo)致提前出欄數(shù)量較多，多數(shù)散養(yǎng)戶(hù)補(bǔ)欄仍顯猶豫；生豬養(yǎng)殖因受養(yǎng)殖效益的影響使養(yǎng)殖戶(hù)特別是一些散養(yǎng)戶(hù)補(bǔ)欄較為謹(jǐn)慎；水產(chǎn)養(yǎng)殖因?yàn)闅鉁夭桓咄睹巛^晚；所以養(yǎng)殖方面對(duì)飼料需求不大，飼料企業(yè)采購(gòu)棉粕量依然沒(méi)起色。
　　第三階段（約2個(gè)月）：2008年5月中下旬到7月中下旬，棉粕價(jià)格是2008年之中上漲幅度最大，漲勢(shì)最快的一個(gè)階段——棉粕牛市。這個(gè)階段的基本面有所轉(zhuǎn)變：需求方面最明顯的就是水產(chǎn)養(yǎng)殖的復(fù)蘇對(duì)棉粕需求的增加，供給方面這個(gè)時(shí)候棉籽供應(yīng)量基本處于一年之中傳統(tǒng)型的供應(yīng)不足的階段，所以從基本面來(lái)看，這階段棉粕市場(chǎng)利多。但是為什么棉粕漲勢(shì)會(huì)如此迅猛而有力，除了基本面的因素，最主要就是周邊市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)因素的提振。從大豆、豆粕來(lái)看，這階段備受關(guān)注的應(yīng)屬阿根廷農(nóng)業(yè)方面的罷工，使大豆銷(xiāo)售停滯了很長(zhǎng)的地段時(shí)間，使我國(guó)大豆的進(jìn)口主要轉(zhuǎn)向美國(guó)；備受市場(chǎng)關(guān)注度的焦點(diǎn)美國(guó)在5月份開(kāi)耕時(shí)，一場(chǎng)席卷美國(guó)中西部的大洪水，打亂了農(nóng)民的計(jì)劃，嚴(yán)重延誤了大豆的種植，同時(shí)由暴雨引發(fā)的洪水沖毀大量土地，使得豆農(nóng)不得不補(bǔ)種或重耕。洪水引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而推高了期價(jià)，使得美豆在7 月3日達(dá)到1654.0美分/蒲式耳的歷史最高價(jià)。在當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格最高的地區(qū)大連豆粕在4850元噸，國(guó)內(nèi)均價(jià)接近4800元/噸；而棉粕最高地區(qū)的價(jià)格達(dá)到歷史性高位3300元/噸，國(guó)內(nèi)均價(jià)接近到3000元/噸，從棉粕和豆粕差價(jià)看來(lái)，棉粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)較高，所以需方對(duì)棉粕的青睞不言而喻。經(jīng)濟(jì)方面，隨著物價(jià)的上漲，國(guó)內(nèi)通貨膨脹日益嚴(yán)重，在這階段物價(jià)與通貨膨脹相互影響著，人們?cè)谶@階段對(duì)物品的追逐較為狂熱，致使價(jià)格越來(lái)越高。國(guó)家在政策上花費(fèi)的力氣也較大，比如降息，鼓勵(lì)進(jìn)口等等國(guó)家政策來(lái)打壓價(jià)格，但是同時(shí)也為后期商品價(jià)格大幅下跌埋下了伏筆?？傊?，以上原因形成了棉粕在08年年度內(nèi)也是有史以來(lái)最為瘋狂的暴漲以及最高價(jià)位。
　　第四階段（約1.5個(gè)月）：2008年7月中下旬到9月初，棉粕價(jià)格處于弱勢(shì)震蕩下滑的時(shí)期，也就是從棉粕牛市轉(zhuǎn)向熊市的一個(gè)過(guò)渡期。這個(gè)階段從趨勢(shì)圖上看來(lái)應(yīng)當(dāng)屬于整個(gè)年度內(nèi)高位震蕩的區(qū)間。從基本面上看，這個(gè)階段棉籽供應(yīng)量應(yīng)該還是屬于比較清淡的階段，但是隨著時(shí)間的推移，2008年的新棉籽、大豆、春油菜籽即將上市，在供應(yīng)方面預(yù)期壓力較大，制約的棉粕的價(jià)格走勢(shì)。養(yǎng)殖需求方面來(lái)看這個(gè)階段是水產(chǎn)養(yǎng)殖的高峰期，也就是預(yù)示著水產(chǎn)旺季即將退出年度舞臺(tái)的一個(gè)信號(hào)；豬料和肉禽料都只是實(shí)現(xiàn)了小幅度增長(zhǎng)；肉禽飼料的表現(xiàn)只能說(shuō)是差強(qiáng)人意，蛋禽料產(chǎn)量在全國(guó)天氣相繼結(jié)束夏季高溫之后，迎來(lái)了蛋禽養(yǎng)殖和補(bǔ)欄逐步恢復(fù)的階段，這是正常的市場(chǎng)需求。所以從基本面上來(lái)看棉粕市場(chǎng)這階段供需雙方較為勢(shì)均力敵，不過(guò)外部市場(chǎng)可謂不容樂(lè)觀。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，這階段美國(guó)大豆市場(chǎng)的惡劣天氣的炒作隨著天氣的好轉(zhuǎn)進(jìn)入尾聲。進(jìn)入7月之后，美國(guó)中西部天氣突然變得極適合大豆生長(zhǎng)，風(fēng)調(diào)雨順的氣候使得大豆進(jìn)入代償性生長(zhǎng)，彌補(bǔ)了前期暴雨帶來(lái)的生長(zhǎng)過(guò)緩。甚至到了7月28日，USDA公布的作物生長(zhǎng)進(jìn)度顯示，截至7月27日，當(dāng)周美國(guó)2008/09年度大豆良好率為62%，較前周提高1個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于2007年同期的58%。而在7月以來(lái)國(guó)際原油開(kāi)始大跌，以及美元的升值都給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)較大的利空影響。

　　第五階段（約2個(gè)月）：2008年9月初到11月初，棉粕價(jià)格處于2008年下跌幅度最大，跌勢(shì)最猛的一個(gè)階段——棉粕熊市。這個(gè)階段影響市場(chǎng)利空因素云集，其中主要利空因素：金融風(fēng)暴。美國(guó)金融危機(jī)9月15日全面爆發(fā)，由次按信貸危機(jī)所激起的一場(chǎng)金融大海嘯，一夜間令美國(guó)兩大投資銀行走向末路，第四大投行雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令。事件回顧：9月10日，美國(guó)證券巨頭雷曼兄弟決定出售旗下資產(chǎn)管理部門(mén)55%的股權(quán)，并分拆價(jià)值300億美元處境艱難的房地產(chǎn)資產(chǎn)。9月15日，雷曼兄弟宣布將依據(jù)以重建為前提的美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。美國(guó)銀行已與另一家證券巨頭美林證券公司達(dá)成協(xié)議，將以440億美元收購(gòu)美林公司。屆時(shí)美銀將超過(guò)花旗集團(tuán)，成為全美最大的金融機(jī)構(gòu)。 9月25日，全美最大的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)華盛頓互惠銀行宣告破產(chǎn)，將由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司(FDIC)查封、接管，并將其銀行業(yè)務(wù)以19億美元的價(jià)格出售給摩根大通公司。華盛頓互惠銀行的倒閉，被稱(chēng)之為“美國(guó)歷史上規(guī)模最大的一次”。 　　
　　美國(guó)政府反應(yīng)比較迅速，在9月20日向國(guó)會(huì)提交一項(xiàng)總額達(dá)7000億美元的金融救援計(jì)劃。美國(guó)政府的金融救市計(jì)劃出來(lái)之后對(duì)大宗商品市場(chǎng)信心確實(shí)起到了一定的恢復(fù)作用，然而,大部分市場(chǎng)人士對(duì)商品后市走勢(shì)抱以悲觀的態(tài)度,認(rèn)為金融危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)下滑憂(yōu)慮,將減少將來(lái)市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求，后來(lái)經(jīng)歷事實(shí)證明大宗商品的需求大幅下降，商品價(jià)格進(jìn)入下跌通道不容質(zhì)疑?！　?/font>
　　再看棉粕市場(chǎng)供應(yīng)基本面，這階段是屬于我國(guó)棉花采摘上市階段，也是新棉籽供應(yīng)量增加的階段。但是因?yàn)樵庥鼋鹑谖C(jī)，皮棉銷(xiāo)售受到較大的阻礙，價(jià)格跌勢(shì)不止，軋花廠加工籽棉風(fēng)險(xiǎn)較大，收購(gòu)意愿不強(qiáng)，同時(shí)因?yàn)樽衙迌r(jià)格低廉，棉農(nóng)出售籽棉積極性也不高，所以籽棉交投市場(chǎng)今年也較為清淡，當(dāng)然軋花廠加工出來(lái)的棉籽量并不大。雖然按照常理來(lái)講這個(gè)階段是棉籽集中上市的時(shí)期，但是今年棉籽上市進(jìn)度與年中的新菜籽收購(gòu)行情差不多——可謂細(xì)水長(zhǎng)流。不過(guò)因?yàn)槊拮严掠萎a(chǎn)品棉粕、棉油、短絨、棉殼等副產(chǎn)品需求不旺，油廠對(duì)棉籽的需求也較為有限。在棉花產(chǎn)業(yè)這條鏈上的企業(yè)不管是軋花廠還是棉油廠所處的境遇都差不多——對(duì)原料需求較清淡，下游產(chǎn)品滯銷(xiāo)。

　　棉粕終端需求市場(chǎng)也就是養(yǎng)殖狀況在這段來(lái)看也不如人意，水產(chǎn)方面隨著氣溫的下降，我國(guó)從北到南水產(chǎn)飼料需求逐漸下降——這個(gè)時(shí)期水產(chǎn)品大量出塘以及氣氛下降都會(huì)影響到水產(chǎn)養(yǎng)殖的投喂量。畜禽養(yǎng)殖在這階段雖出現(xiàn)溫和回升的態(tài)勢(shì)，但是畜禽的存欄水平以及補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)都很難從根本上提振飼料需求。所以從棉粕市場(chǎng)供給方和終端需求來(lái)看，這階段棉粕市場(chǎng)總體利空。

　　不過(guò)這階段棉粕跌勢(shì)之猛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其它粕類(lèi)品種，主要原因是什么呢？就是眾所周知的“三鹿奶粉”事件。9月11日三鹿等廠家的嬰幼兒奶粉、液態(tài)奶檢測(cè)出含有三聚氰胺，“表面看是僅僅關(guān)乎人的食品安全，實(shí)際上動(dòng)物的食品安全——飼料安全問(wèn)題也逐漸浮現(xiàn)出來(lái)，飼料安全也一直是飼料檢查工作中的重中之重，檢查和反檢查也從未停止過(guò)?！薄?谷偉兵。9月17日，國(guó)家質(zhì)檢總局發(fā)出緊急通知，要求全國(guó)檢驗(yàn)檢疫部門(mén)加強(qiáng)進(jìn)出口飼料三聚氰胺監(jiān)控，確保進(jìn)出口飼料和飼料添加劑的質(zhì)量安全衛(wèi)生。處于牛奶業(yè)這一條鏈接上的各類(lèi)型的企業(yè)在這次事件中都受到牽連，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2006年各種反芻飼料生產(chǎn)總和接近463萬(wàn)噸，約占飼料總量的4.2%，這其中又是牛飼料占了大部分比例，而棉粕在牛飼料中的比例高達(dá)30-40%左右。牛飼料的生產(chǎn)銷(xiāo)售受“三鹿事件”的影響而下降，當(dāng)然飼料廠對(duì)于原料棉粕的采購(gòu)理當(dāng)減少。棉粕在雖在牛飼料中用的比例較大，而牛飼料總產(chǎn)量的比例不高，之所以這次“三鹿事件”對(duì)棉粕市場(chǎng)打擊如此之大，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩，棉粕供應(yīng)壓力增大的背景下，市場(chǎng)對(duì)于一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)反應(yīng)都異常的靈敏，“三鹿事件”對(duì)棉粕的影響被炒作而因此放大。

　　第六階段（約2個(gè)月）：2008年11月初到12月末，棉粕價(jià)格依然處于跌勢(shì)之中，但下跌幅度有所減小，到12月末期，棉粕價(jià)格小幅反彈。到這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的影響仍舊存在，經(jīng)濟(jì)形式的惡化與各國(guó)政府的救市行動(dòng)同時(shí)上演。我國(guó)出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，總投資約需4萬(wàn)億元。國(guó)務(wù)院總理溫家寶5日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的措施。會(huì)議決定，今年四季度先增加安排中央投資1000億元，明年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，總規(guī)模達(dá)到4000億元?！　?/font>
　　國(guó)家在保障棉農(nóng)利益方面也做了較大政策扶植。為確保棉農(nóng)利益，建立收儲(chǔ)價(jià)格與籽棉收購(gòu)價(jià)格掛鉤的機(jī)制。12月22日，國(guó)家相關(guān)部門(mén)聯(lián)合發(fā)出公告，中儲(chǔ)棉公司與交儲(chǔ)企業(yè)簽訂經(jīng)交易市場(chǎng)見(jiàn)證的《購(gòu)銷(xiāo)合同》中，依據(jù)皮棉收儲(chǔ)價(jià)格為基礎(chǔ)對(duì)交儲(chǔ)企業(yè)收購(gòu)農(nóng)民籽棉的最低價(jià)格進(jìn)行約束。從公告之日起，交儲(chǔ)企業(yè)對(duì)在交易市場(chǎng)競(jìng)得的交儲(chǔ)額度，要按不低于2.6元/ 斤掛牌收購(gòu)農(nóng)民交售的籽棉，交儲(chǔ)時(shí)須提供相應(yīng)的收購(gòu)碼單，隨貨同行，并作為初驗(yàn)的依據(jù)之一。這樣以來(lái)，作為當(dāng)前籽棉收購(gòu)主力的400型棉企為了交儲(chǔ)達(dá)標(biāo)將紛紛提高籽棉收購(gòu)價(jià)格，棉籽加工成本得到同步上升，市場(chǎng)價(jià)格有望獲得支撐。另外，國(guó)家公布第三批糧食收儲(chǔ)計(jì)劃，這是2008年以來(lái)中國(guó)啟動(dòng)的最大的一次糧食收儲(chǔ)計(jì)劃，收儲(chǔ)規(guī)模將達(dá)2000萬(wàn)噸。大豆、菜籽、玉米以及棉花等糧棉油農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將全面得到國(guó)家政策的強(qiáng)力支撐，棉籽不僅會(huì)受到比價(jià)關(guān)系的支持，價(jià)格回升也將逐漸被市場(chǎng)認(rèn)同，從而促進(jìn)棉籽市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)筑底反彈。
　　在第六階段，從圖上我們可以看到棉粕跌勢(shì)較第五階段趨緩，這階段油廠開(kāi)機(jī)率較低，加工量小，從供應(yīng)上來(lái)看油廠棉粕庫(kù)存一直維持低水平狀態(tài)，從一方面來(lái)說(shuō)棉粕供應(yīng)稀少限制了棉粕價(jià)格大幅下滑的可能，從另一個(gè)角度來(lái)看也正是因?yàn)樾枨蟮牟煌⑵仁褂蛷S降低產(chǎn)量。這階段由于年關(guān)將近，國(guó)內(nèi)畜禽、水產(chǎn)品出欄又達(dá)到高峰期，再加上疫情的影響以及對(duì)后市信心不足，市場(chǎng)補(bǔ)欄意愿也較為有限。從養(yǎng)殖狀況來(lái)看，棉粕市場(chǎng)需求仍較弱勢(shì)。不過(guò)年前飼料企業(yè)小量備貨以及棉籽價(jià)格的反彈都給市場(chǎng)一定支撐，所以年度末時(shí)，棉粕價(jià)格小幅上漲。　

　
　　2、豆粕、菜粕價(jià)格高漲，棉粕替代性增強(qiáng)
　　以下是2008年豆粕、棉粕、菜粕價(jià)格趨勢(shì)圖

備注：圖標(biāo)來(lái)源于天琪期貨


數(shù)據(jù)來(lái)源：

　　從圖上我們可以看到棉粕、菜粕走勢(shì)與豆粕走勢(shì)關(guān)系緊密，當(dāng)豆粕價(jià)格高漲的時(shí)候，在一定程度上增加了飼料廠對(duì)棉粕、菜粕的采購(gòu)量，拉動(dòng)棉粕、菜粕價(jià)格的上漲。從2007年到2008年的棉粕與菜粕價(jià)格變化趨勢(shì)上看比較同步，總體看來(lái)棉粕的價(jià)格水平高于菜粕，有利于棉粕在飼料中的用量。
　　二、2009年棉粕市場(chǎng)展望

　　2008年棉粕在經(jīng)歷了輝煌與悲壯之后，2009年可能會(huì)是相對(duì)比較平淡的一年。　　
　　從2008年棉籽產(chǎn)量（皮棉數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)的量得出棉籽產(chǎn)量）1149.46萬(wàn)噸來(lái)看，屬于01年以來(lái)產(chǎn)量最大的一年，棉粕相應(yīng)的產(chǎn)量643.7萬(wàn)噸較2007年增加8.72%，2009年棉粕市場(chǎng)將面臨供應(yīng)量增加的壓力。


2001年-2008年棉籽、棉粕產(chǎn)量表


單位：萬(wàn)噸

	2001年	2002年	2003年	2004年	2005年	2006年	2007年	2008年
皮棉產(chǎn)量	532	492	486	630	570	673	722	780
籽棉產(chǎn)量	1400.9	1295	1277.63	1664.1	1501.1	1747.6	1900	2052.6
棉籽產(chǎn)量	784.52	725.2	715.47	931.88	840.59	978.67	1064	1149.46
棉粕產(chǎn)量	439.33	406.11	400.66	521.85	470.73	548.06	595.84	643.7
增減比例		-7.56%	-1.34%	30.25%	-9.80%	16.43%	8.72%	8.03%

備注：皮棉產(chǎn)量來(lái)源于中國(guó)農(nóng)業(yè)部，08年的皮棉來(lái)源于中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)的量；　　
由于棉籽有脫絨不脫絨之分，因此取中間值，100斤籽棉產(chǎn)棉籽56斤；　　
由于棉粕有脫殼不脫殼之分，因此取中間值，100斤棉籽產(chǎn)棉粕56斤。　　

　　從與棉粕關(guān)系緊密的豆粕原料大豆來(lái)看，2009年全球大豆供應(yīng)將會(huì)回到供大于求的局面。12月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告統(tǒng)計(jì)2008/2009年度全球大豆產(chǎn)量為2.3465億 噸，較2007/2008年度上漲6.2%；全球大豆使用總計(jì)為2.3258億噸，較2007/2008年度增長(zhǎng)1.3%；全球大豆期末庫(kù)存5419萬(wàn) 噸，較2007/2008年度上漲2.1%。而國(guó)內(nèi)方面，由于國(guó)家鼓勵(lì)油料生產(chǎn)政策的實(shí)施，包括大豆、菜籽在內(nèi)的國(guó)產(chǎn)油料產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。因此2009年粕類(lèi)市場(chǎng)供應(yīng)應(yīng)該比較充足?！　?/font>
　　由于投資者對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)環(huán)境前景的看淡，2008年上半年還保持著牛市的各種商品包括豆粕的價(jià)格在下半年由于美國(guó)金融危機(jī)影響而突然變臉，發(fā)生大幅度下跌。但隨著各國(guó)政府的救市措施的出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)，以及在商品又有投資者心理恐慌下的過(guò)度拋售，2009年有望迎來(lái)反彈的空間?！　?/font>
　　總的看來(lái)，2008/09年棉粕供給相對(duì)充足，這給棉粕價(jià)格上行帶來(lái)了阻力。而2008年9月開(kāi)始次貸危機(jī)的擴(kuò)大化，將整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)拖入了泥潭之中，在全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明確好轉(zhuǎn)之前，大宗商品市場(chǎng)可能處于一個(gè)長(zhǎng)期的底部之中，則棉粕價(jià)格也將保持低迷狀態(tài)。而未來(lái)棉粕需求是否有效恢復(fù)也將影響到棉粕價(jià)格的漲跌。認(rèn)為未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的因素有：全球經(jīng)濟(jì)形式的變化；大豆、豆粕產(chǎn)量以及價(jià)格走勢(shì)；畜牧養(yǎng)殖的變化；09年棉花種植面積以及產(chǎn)量變化；國(guó)家政策的影響；國(guó)際原油與美元價(jià)格指數(shù)的變化；一些突發(fā)因素，如禽流感、自然災(zāi)害等。