基本面有差異 豆油強(qiáng)壓豆粕當(dāng)老大

崔若偉

　　由于南美天氣好轉(zhuǎn)，大豆市場(chǎng)對(duì)于南美天氣的炒作告一段落。悲觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)引領(lǐng)市場(chǎng)走勢(shì)，商品市場(chǎng)籠罩在一片利空氛圍之中，CBOT大豆市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。國(guó)際市場(chǎng)的走弱拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情，本周以來連豆市場(chǎng)出現(xiàn)回落行情。周四連豆市場(chǎng)跌勢(shì)企穩(wěn)，而下游產(chǎn)品市場(chǎng)走勢(shì)分化。豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，豆油市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，市場(chǎng)短期呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱局面。其中，大豆0909合約報(bào)收3338，較前一交易日下跌5元；豆粕0905合約報(bào)收2575元，較前一交易日上漲13元；豆油0905合約報(bào)收5938元，較前一交易日下跌132元。不過，由于基本面的差異，后期市場(chǎng)將完成強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，豆油走勢(shì)將強(qiáng)于豆粕市場(chǎng)，油粕比有望回升。
　　豆粕市場(chǎng)基本面轉(zhuǎn)弱
　　春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)，然而現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下挫。需求不旺是粕價(jià)下跌的主要?jiǎng)恿Α４汗?jié)過后畜禽飼料需求形勢(shì)很不樂觀，即使除去季節(jié)因素，多數(shù)企業(yè)飼料銷量均出現(xiàn)下滑。另外，北方的嚴(yán)重旱情也對(duì)養(yǎng)殖業(yè)造成威脅。近期河南、河北、山東和湖北等地均出現(xiàn)不同程度的疫病，導(dǎo)致存量水平進(jìn)一步降低，部分地區(qū)家禽存欄量較正常水平偏少2~3成，養(yǎng)殖業(yè)存欄水平的不足導(dǎo)致飼料消費(fèi)降低。自2月份以來，國(guó)內(nèi)多數(shù)飼料企業(yè)銷售形勢(shì)不佳，部分企業(yè)預(yù)計(jì)2月份飼料銷售數(shù)量將較1月份下降30%左右。后期豆粕市場(chǎng)需求不樂觀，加大價(jià)格回調(diào)壓力。
　　2月份到港的進(jìn)口大豆成本較低，基本相當(dāng)于沿海豆粕售價(jià)，油廠加工收益豐厚，訂購進(jìn)口大豆意愿仍然較強(qiáng)，今后幾個(gè)月進(jìn)口大豆到港量很難顯著下降。在加工利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，油廠開工率上升，據(jù)悉目前沿海地區(qū)油廠開工率在80%以上，2月下旬將全面開機(jī)，豆粕供給量趨于上升，在需求不旺的情況下，此情形必然加重價(jià)格回調(diào)壓力。同時(shí)，國(guó)際大豆市場(chǎng)回吐天氣升水，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本降低，也對(duì)豆粕走勢(shì)不利，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)一步回調(diào)的可能性較大，期貨市場(chǎng)也可能繼續(xù)走弱。
　　豆油市場(chǎng)有望相對(duì)堅(jiān)挺
　　據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月份進(jìn)口豆油數(shù)量為2萬噸，較去年同期下降87%，而2008年12月份豆油進(jìn)口量較上年同期下降49%。豆油市場(chǎng)供給由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及進(jìn)口兩部分組成，而進(jìn)口量的減少，導(dǎo)致豆油市場(chǎng)供給相對(duì)偏緊，對(duì)豆油走勢(shì)產(chǎn)生一定支撐作用。另外，目前國(guó)內(nèi)植物油社會(huì)庫存水平總體偏低，也對(duì)油脂價(jià)格具有支撐作用。同時(shí)，春節(jié)前不少地區(qū)的國(guó)儲(chǔ)庫集中向社會(huì)投放儲(chǔ)備植物油，這些輪出的植物油庫存將在2月份集中補(bǔ)庫，對(duì)于植物油需求有提振作用。
　　換個(gè)角度，從豆油及豆粕市場(chǎng)的“蹺蹺板”關(guān)系看，豆粕市場(chǎng)的走弱將提振豆油市場(chǎng)走勢(shì)。從市場(chǎng)供需情況及國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)來看，豆油及豆粕市場(chǎng)均面臨一定壓力，但相對(duì)而言，豆粕市場(chǎng)承受壓力更大，更可能成為釋放國(guó)際市場(chǎng)利空壓力的突破口。節(jié)前豆粕報(bào)價(jià)一度攀升至4000元/噸之上，雖然節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)，但豆粕報(bào)價(jià)仍在3000元/噸附近，仍處于豆粕歷史價(jià)格的高端；而豆油價(jià)格一直在6600元/噸附近徘徊，處于歷史價(jià)格的低端。另外，受養(yǎng)殖業(yè)不景氣拖累豆粕消費(fèi)量低迷，因此，后期油廠很可能通過降低豆粕報(bào)價(jià)來釋放供給壓力及外盤下跌的不利影響，而對(duì)豆油價(jià)格調(diào)整幅度預(yù)計(jì)有限，從而相對(duì)支撐豆油價(jià)格。綜合基本面情況來看，后期市場(chǎng)有望呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱局面。