玉米分析.....進(jìn)口威脅暫解

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玉米分析：托市效應(yīng)難言終結(jié)　進(jìn)口威脅暫解
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http://feed.aweb.com.cn 2009年03月19日09:25 農(nóng)博—網(wǎng)絡(luò)
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截至3月13日的一周，國內(nèi)整體玉米行情穩(wěn)中有升，局部地區(qū)對前期過快漲勢進(jìn)行修正。由于托市對產(chǎn)區(qū)支撐效應(yīng)較強(qiáng)，而加工業(yè)需求疲軟又限制了產(chǎn)區(qū)的采購。目前，東北玉米與北方港口、華北、南方銷區(qū)倒掛矛盾不減，南北市場僵局不解。另外，國際玉米價格獲得一定程度的反彈，使中國的進(jìn)口玉米威脅暫時解除。市場整體慣性上沖趨勢并沒有結(jié)束的跡象。
一、東北產(chǎn)區(qū)與港口同步上漲，北方港口惜售氛圍難去
截至3月13日，長春地區(qū)二等玉米火車板價1500～1540元/噸，大連港國標(biāo)二等玉米平艙價格1560～1600元/噸，大連港與長春價差60元/噸，較上周縮小0～20元/噸（上周三長春1470～1500元/噸，大連港1550～1560元/噸，價差60-80元/噸），價差偏低（長春與大連港之間運(yùn)費(fèi)加港雜費(fèi)約等于90～95元/噸）。東北東部低價區(qū)（東部地區(qū)深加工企業(yè)、大型糧庫、貿(mào)易主體密度小，再加上質(zhì)量、運(yùn)輸?shù)仍騼r格長期低于中西部）二等玉米火車板價1470～1500元/噸，與大連港平艙價價差100～110元/噸左右，較上周擴(kuò)大0～10元/噸（節(jié)前東北低價區(qū)1440～1470元/噸，價差約100元/噸），基本平于運(yùn)輸及上船成本，無額外利潤可言。兩地價差基本無變化，國家前后四批臨時儲存玉米收購計劃仍然發(fā)揮著強(qiáng)大效力，東北中部已經(jīng)有貿(mào)易商或者加工企業(yè)收購價格持平甚至略高于托市價。短期內(nèi)，北方港口貿(mào)易商如果正常利潤出貨，后期補(bǔ)庫將較為困難，因此惜售心理一直較強(qiáng)。
二、南北港口價差略有縮減，港口貿(mào)易仍然僵持
大連港二等玉米平艙價格1580～1600元/噸，廣東港二等玉米成交價格1640～1650元/噸，價差約50～60元/噸，較上周縮小約10～20元/噸（上周初廣東港1620～1630元/噸，價差約70元/噸）。目前南北港口之間船運(yùn)費(fèi)35～40元/噸，貿(mào)易商利潤較薄，價差偏低。南方銷區(qū)需求疲軟導(dǎo)致采購清淡，近期政策方向不清晰也使企業(yè)觀望心理較重。南北港口之間存在一定僵局，但受產(chǎn)區(qū)成本剛性上漲支撐，南方企業(yè)妥協(xié)的機(jī)會更大。
三、華北玉米上沖乏力，東北華北倒掛有所加劇
東北東部低價區(qū)貿(mào)易商15%水分二等玉米出庫價1440～1470元/噸，河南河北低價區(qū)貿(mào)易商15%內(nèi)水分內(nèi)二等玉米出庫價1460～1480元/噸，華北與東北價差基本為10～20元/噸，較上周提高10元/噸（上周初東北低價區(qū)1420～1440元/噸，華北低價區(qū)1420～1430元/噸，華北與東北價差基本為0～10元/噸），倒掛仍然嚴(yán)重。吉林長春地區(qū)國標(biāo)二等玉米火車板價1500～1540元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價格1480～1520元/噸，德州與長春價差為-20元/噸（正常而言，由于南運(yùn)距離差異，兩地價差在100～120元/噸較為正常），較上周縮小約10～20元/噸（上周初吉林長春1470～1500元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價格1480～1500元/噸，價差為0～10元/噸），價差過低。華北玉米一度沖高回落，近期由于需求疲軟，走貨乏力，市場信心不足，觀點(diǎn)紛繁，雖然收購主體增多，但整體行情暫時未能形成強(qiáng)力突破。相對而言，東北在托市支撐下漲幅較大，使東北華北玉米價格倒掛矛盾有所加劇。河北玉米倒流入東北現(xiàn)象依然存在，南方市場東北玉米較華北玉米價格劣勢明顯，全國大部分玉米市場目前倚賴華北糧源。
四、東北與南方產(chǎn)區(qū)價差有所縮小倒掛加劇
四川成都地區(qū)中等玉米到站價1680～1740元/噸，較長春玉米火車板價高150-200元/噸，價差較上周擴(kuò)大0～10元/噸（上周初成都1620～1690元/噸，價差150～190元/噸），偏低（長春與成都之間運(yùn)費(fèi)加雜費(fèi)約等于230元/噸）。湖南長沙地區(qū)中等玉米到站價1670～1720元/噸，較長春玉米火車板價高170-180元/噸，價差較上周縮小10～30（上周長沙1660～1720元/噸，價差190～210元/噸），偏低（長春與長沙之間運(yùn)費(fèi)加雜費(fèi)約在210～220元/噸）。由于目前河南河北玉米到南方銷區(qū)普遍較東北玉米有40-70元/噸的價格優(yōu)勢，因此東北玉米暫時貿(mào)易走貨較為困難。
五、國際與國內(nèi)價差拉大，進(jìn)口威脅暫時消退
截至美國時間3月12日，按CBOT5月玉米合約收盤價格計算，4月份船期美國玉米到中國北方港口完稅價格為1799元/噸，較大連港平艙價格高出約199～219元/噸，較上周擴(kuò)大124～134元/噸（上周初美玉米到北方港完稅1635元/噸，與大連港價差75～85元/噸）。4月份船期美國玉米到中國南北方港口完稅價格為1809元/噸，該價格較廣東港成交價格高159～169元/噸左右，較上周擴(kuò)大約140元/噸左右（上周初美玉米到南方港完稅1649元/噸，與廣東港價差19～29元/噸）。近期美股大幅反彈，原油價格明顯上漲，美元沖高回落，都對國際糧價形成提振，而國際海運(yùn)費(fèi)的一路上行也增加了美國玉米到亞洲的成本。上周美國玉米對中國市場已經(jīng)觸及進(jìn)口臨界點(diǎn)，本周這種進(jìn)口威脅暫時解除。
六、升水大幅縮減，期貨市場信心不足
截至3月13日，大連港二等玉米平艙價格較大商所905合約玉米收盤價格1625元/噸低約25～45元/噸，較上周縮減18～28元/噸（上周初905合約收盤1613元/噸，升水53～63），較06-08三年同期平均價差49元/噸低4～24元/噸，基本處于正常區(qū)間。按照目前現(xiàn)貨玉米每噸約每月7.5元的儲存成本（利息+損耗+保管費(fèi)用）和標(biāo)準(zhǔn)倉單儲存成本計算，現(xiàn)行大連港二等玉米平艙價格對應(yīng)的5月份理論成本約在1610～1630元/噸，與905收盤價之間價差為-5～15元/噸，縮減18～28元/噸。期現(xiàn)價格暫時較為吻合；大連港二等玉米平艙價格較大商所909合約玉米收盤價格1692元/噸低約92～112元/噸，較上周縮小21～31元/噸（上周初C909收盤1683元/噸，升水123～133），較06-08三年同期平均價差131元/噸低19～39元/噸。現(xiàn)行大連港二等玉米平艙價格對應(yīng)的9月份理論成本在約1640～1660元/噸，較909收盤價格低32～52元/噸，較上周縮減21～31元/噸。近期國內(nèi)糧食期貨市場對政策方向較為迷惑，總體處于橫盤震蕩狀態(tài)，玉米期貨也并未能配合現(xiàn)貨的漲勢。另外，玉米9月合約與5月合約間價差為67元/噸，較上周縮小3元/噸，較06-09三年同期均值134元/噸低67元/噸，同時較06-09三年歷史均值19元/噸高48元/噸。玉米1月合約與9月合約間價差為-40元/噸，較上周得-25元/噸縮小15元/噸，較06-09三年同期均值59元/噸低99元/噸，同時較06-09三年歷史均值-17元/噸低23元/噸。
七、玉米與小麥期貨價差縮小偏高比價仍提振玉米
截至3月13日，鄭州強(qiáng)麥主力909合約收盤價為2148元/噸，與大連玉米主力909合約價差456元/噸，較上周價差縮小20元/噸（上周初強(qiáng)麥909收盤價2187元/噸），較07-08兩年同期兩品種主力收盤價平均價差292元/噸高164元/噸，較2006年12月以來平均歷史價差266元/噸高190元/噸。強(qiáng)麥與玉米比價系數(shù)為1.2828，較節(jié)前的1.2426擴(kuò)大0.402，較2006年12月以來平均歷史比價系數(shù)1.1576高0.1252，套利空間仍在。強(qiáng)麥與玉米價差近期明顯縮小，主要是由于玉米受托市拉動仍然保持上升動力，而面粉進(jìn)入消費(fèi)淡季壓制了小麥行情。短期來看，小麥旱情解除，需求疲軟，隨后兩個月面臨著出陳貨為新麥?zhǔn)諆?zhǔn)備庫容的需要，上漲動力不足。而玉米臨儲收購尚有較大數(shù)量未完成，加工企業(yè)庫存較低，短期仍有一定上漲空間?，F(xiàn)貨方面，鄭州地區(qū)優(yōu)質(zhì)白麥藁9415出庫價2060元/噸，與大連二等玉米平艙價格之間價差為460～480元/噸，較上周縮小30～40元/噸（上周初鄭州藁9415出庫2060元/噸，小麥玉米價差500～510元/噸）。在小麥玉米價差已經(jīng)過高的情況下，短期內(nèi)有可能出現(xiàn)一定程度的縮減，但回歸歷史平均比價水平仍需時間。
八、大豆玉米期貨比價降低現(xiàn)貨比價正常
截至3月13日，大連1號黃大豆主力909合約收盤價3460元/噸與大連玉米主力909合約比價系數(shù)為2.0449，較上周的2.0119擴(kuò)大0.033（大連1號黃大豆主力909合約收盤價3386元/噸），較2006年12月以來平均歷史比價系數(shù)2.2436低0.1987，也明顯偏離2.2～2.5的正常比價區(qū)間，存在套利空間?，F(xiàn)貨方面，黑龍江哈爾濱地區(qū)油廠二等大豆收購價格為3400～3420元/噸，按正常中間費(fèi)用推算到大連港平艙價格約為3600～3640元/噸，與大連港二等玉米平艙價格價差為2020～2040元/噸，較上周初的約2140～2160元/噸縮小120元/噸。現(xiàn)貨比價系數(shù)目前約為2.2767，較上周初的2.4516縮小0.1749。近期受有關(guān)方面對于08/09年臨儲大豆收購計劃任務(wù)難以完成的言論產(chǎn)生歧義，認(rèn)為國家托市力度將減弱，同時目前需求疲軟也共同導(dǎo)致了大豆現(xiàn)貨價格的走弱。
總體而言，托市效力猶在，玉米底部剛強(qiáng)。根據(jù)中華糧網(wǎng)分析師的調(diào)查了解，市場對政策存在誤讀。玉米及大豆臨儲收購計劃不能完成，這早已在筆者計算之內(nèi)。而近期的言論雖說“無法完成”，但并不是“停止收購”，按國家規(guī)定的臨時儲備玉米收購最后期限（09年4月底）仍有一個半月時間，已經(jīng)落實到一線收儲單位的收購計劃還有大量指標(biāo)沒有完成，這些執(zhí)行單位仍有激勵和壓力維持收購并從中獲取穩(wěn)定的收購補(bǔ)貼等費(fèi)用。
預(yù)計臨時儲存玉米最終收購總量將實現(xiàn)3200-3300萬噸，即仍有400萬噸上下的東北玉米將轉(zhuǎn)為政策糧。退一步說，不管托市進(jìn)行與否，至少有一點(diǎn)已經(jīng)成為事實：東北玉米產(chǎn)區(qū)好糧已經(jīng)緊缺。托市為產(chǎn)區(qū)玉米鑄就了堅實的底部。反觀產(chǎn)區(qū)，近期淀粉等深加工產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，出口回暖，有助于提高深加工企業(yè)開機(jī)率。而養(yǎng)殖業(yè)和深加工企業(yè)普遍的低庫存狀態(tài)，以及市場貿(mào)易流通量的過低也都給短期市場帶來上漲的機(jī)會。另外，近期美盤玉米價格有反彈跡象，使進(jìn)口玉米的威脅暫時解除，也有助于提振國內(nèi)市場信心。
不過，國內(nèi)畢竟需求疲軟，并不支持價格在短期內(nèi)繼續(xù)大漲。中期來看，六月份市場可能受流通量的不足而再次獲得試探性上漲動力。預(yù)計7月份后，龐大的國家?guī)齑妫ㄅR時儲存玉米及中央、地方常規(guī)儲備）將開始大規(guī)模拍賣和輪出，供應(yīng)壓力在遠(yuǎn)期將得到更強(qiáng)釋放。
本年度內(nèi)，不確定因素較多，提醒廣大企業(yè)及貿(mào)易商后期更多關(guān)注政策動向、經(jīng)濟(jì)形勢、養(yǎng)殖及深加工利潤、天氣狀況、國際價格。在金融危機(jī)時期，未來世界經(jīng)濟(jì)形勢何去何從還很難下定論，小概率事件發(fā)生頻率增多，經(jīng)營風(fēng)險加大，保守策略更值得提倡，而合理的套期保值機(jī)制更為必要。

胡文輝

對于玉米的價格，飼料企業(yè)不需要擔(dān)心，國家手里有大筆大筆的現(xiàn)貨，正等著開閘放水呢。

liushayeath

不要過份擔(dān)心玉米價格，但也不要過于樂觀。國家手里有大量的現(xiàn)貨沒錯，但原則上他們都是順價銷售的（收購成本+銀行利息+損耗），如果是這樣，玉米價格跌的可能性不大，就算按他們的收購成本價出售，也比現(xiàn)在市場價格略高哦。