8月份豆油影響因素分析及行情預(yù)測

zhangguangxin

8月份豆油影響因素分析及行情預(yù)測
來源于博亞和訊
7月開始，豆油告別持續(xù)了一個月的下跌，開始了企穩(wěn)反彈之路，上行動能依然不足，那么，在歷來天氣市的重要時間段——8月份，豆油能否延續(xù)態(tài)勢、繼續(xù)走高?
　　從油脂品種表現(xiàn)來看，棕櫚油依然是未來波動幅度仍大;而菜油由于有國家收儲的提振、豆油由于有大量資金的進(jìn)場支持，相對比較穩(wěn)定。但從油脂的整體走勢格局來看，8月的豆油，重要影響因素會是來自宏觀層面的調(diào)控和大豆表現(xiàn)。
　　牛熊輪換：風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)?
　　從08年底開始，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了筑底現(xiàn)象，09年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所帶動商品的反彈，無疑再度喚起了人們對于牛市的回憶。在上半年商品的普遍上漲之中，不少投資者就是秉持著對于國家、對于中國經(jīng)濟(jì)的信心，入市抄底?？梢哉f，對于未來的經(jīng)濟(jì)，向好觀點呼聲極高，市場關(guān)于通脹預(yù)期的炒作也逐漸升溫。
　　然而，在CFTC開始探討關(guān)于商品基金的監(jiān)管問題之后，做多資金開始撤出，同時，隨著7月份國內(nèi)外一系列數(shù)據(jù)的公布，對于未來經(jīng)濟(jì)的質(zhì)疑之聲開始出現(xiàn)：歐洲統(tǒng)計局報告顯示，歐元區(qū)16國失業(yè)率由4月份的9.3%上升至5月份的9.5%，超出市場預(yù)期，創(chuàng)10年來新高。報告表明經(jīng)濟(jì)衰退仍在影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì);美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少46.7 萬人，大大低于此前市場預(yù)期減少32.5 萬人，導(dǎo)致美國6月份失業(yè)率從5月份的9.4%攀升至9.5%，創(chuàng)26 年以來新高;歐盟統(tǒng)計局初步數(shù)據(jù)顯示，按年率計算，6月份歐元區(qū)通貨膨脹率為-0.1%，為10年來首次出現(xiàn)負(fù)值;……美圓升值，原油承壓。
　　在筆者看來，目前，通縮陰影尚未遠(yuǎn)去，市場所預(yù)期的政策轉(zhuǎn)變并沒有出現(xiàn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)沒有有效恢復(fù)的情況下，流動性的控制政策很難發(fā)生突變。即便下半年經(jīng)濟(jì)不會延續(xù)上半年的“慢牛”格局，也不可能重演08年暴風(fēng)雨式的歷史。
　　天公作美：大豆生長漸入佳境
　　也許是因為09年上半年南美干旱所造成的大減產(chǎn)，今年的北半球大豆生長較為平穩(wěn)。雖然黑龍江地區(qū)出現(xiàn)了一定洪澇，但并沒有對產(chǎn)量造成很大影響，對于單產(chǎn)的具體影響結(jié)果還需要未來幾個月才能評估。
　　而美國大豆，在種植面積繼續(xù)上調(diào)了200萬英畝的情況下，前期因為洪水所造成的種植推遲也步入正軌，播種已經(jīng)順利完成。目前，在美國，中西部地區(qū)天氣狀況對于大豆作物來說幾乎堪稱理想，適宜的溫度以及及時的零星降雨，為大豆作物生長營造了一個非常理想的條件。即使出現(xiàn)高溫干燥天氣，也只是暫時性。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的作物周報顯示，截止到7月19日，美國大豆優(yōu)良率為66%，與一周前持平。約24%的大豆已經(jīng)進(jìn)入花期，高于一周前的14%。
但是，另一方面，由于印度季風(fēng)的推遲，導(dǎo)致印度油籽耽擱。據(jù)印度農(nóng)場部上周表示，截止7月10日，農(nóng)戶種植了560萬公油籽，比上年同期減少了35%，原因是油籽主產(chǎn)區(qū)降雨不足。這將會導(dǎo)致油籽收獲時間耽擱至少兩周，從而提高了進(jìn)口植物油需求。
　　可以說，在上半年出現(xiàn)了大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，北半球再出現(xiàn)極端天氣的概率減少，因此，今年的天氣炒作將大大推遲，效果也可能并不明顯。
　　油脂進(jìn)口落后狀態(tài)將有好轉(zhuǎn)
　　根據(jù)中國海關(guān)總署公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國在2009年6月份進(jìn)口豆油251,664噸，較 2008年同期的169,175噸增加了48.76%;今年1月至6月，國內(nèi)總共進(jìn)口豆油969,111噸，較上年同期的1,131,010噸減少了 14.31%。6月份進(jìn)口棕櫚油540,509噸，比2008年同期的334,705噸提高61.49%。今年1月至6月，國內(nèi)總共進(jìn)口棕櫚油 2,796,297噸，較上年同期的2,668,108噸增加4.80%。
　　根據(jù)植物油到港及船期預(yù)報，7月份植物油到港總量預(yù)計超過86萬噸(包括棕櫚油硬脂)，其中棕櫚油(含硬脂)到港量預(yù)計為55萬噸，豆油到港量預(yù)計為28萬噸，菜籽油到港量預(yù)計為3萬噸。去年7月份，我國三大品種植物油到港總量達(dá)到67萬噸，如果預(yù)計的植物油能夠如期到港，預(yù)計本年度前8個月植物油累計到港量將同比增加4.8萬噸，植物油進(jìn)口同比落后的局面得到扭轉(zhuǎn)。
　　進(jìn)口成本倒掛VS.壓榨利潤下降
　　(1)、油脂現(xiàn)貨與進(jìn)口成本情況
　　6月份我國到港的豆油平均CNF價格為739美元/噸，比5月份下降1 美元/噸，折合到港完稅成本6317元/噸。19-24度棕櫚油平均CNF價格為773美元/噸，比5月份上升77美元/噸，折合到港完稅成本6600元 /噸。根據(jù)目前的情況，未來到港的豆油成本將會上升，棕櫚油成本下降。預(yù)計7月份豆油到港完稅成本為6660元/噸，19-24度棕櫚油到港成本預(yù)計為 5990元/噸。
　　目前，貿(mào)易商對豆油采購比較謹(jǐn)慎，多看少動、以銷定購成為多數(shù)貿(mào)易商近期的經(jīng)營策略。在大豆及豆油市場形勢沒有進(jìn)一步明朗之前，預(yù)計貿(mào)易商策略不會出現(xiàn)變化，豆油成交會處于比較低迷的局面。油廠豆油庫存較高，在沒有重大利多消息的背景下，較大的庫存會對價格形成壓制，即使豆油價格反彈，幅度也會受到抑制。另一方面，由于進(jìn)口成本上漲幅度大于國內(nèi)，內(nèi)外價差進(jìn)一步擴(kuò)大，會對國內(nèi)豆油價格形成一些影響，但供需的暫時不平衡對價格的影響程度更大，預(yù)計豆油價格仍會在底部調(diào)整。
(2)、壓榨利潤變化及分析
　　根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前，到港的進(jìn)口大豆成本達(dá)到3900元/噸，以此為基礎(chǔ)測算的沿海地區(qū)油廠平均虧損程度為180.8元/噸;8月船期南美大豆CNF報價473美元/噸，以此為基礎(chǔ)測算的大豆加工收益為虧損135元/噸;國內(nèi)主要港口大豆分銷價格3650元 /噸，以此為基礎(chǔ)測算的油廠平均加工收益為50元/噸。港口分銷大豆壓榨雖然由虧損轉(zhuǎn)為盈利，但豆油及豆粕趨勢并不明朗，油廠不敢輕易采購，分銷市場成交低迷。黑龍江地區(qū)豆粕價格走弱，大豆加工收益下降，沿海地區(qū)豆粕庫存增加，流入東北地區(qū)的數(shù)量上升，影響當(dāng)?shù)赜蛷S加工收益。
　　由于大豆成本上升較快，抵消了豆油價格上漲對加工收益的影響，大豆初榨環(huán)節(jié)虧損程度加大，壓榨利潤下降導(dǎo)致了油廠停工增加，油廠為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，等待新豆上市再恢復(fù)生產(chǎn)心態(tài)加強(qiáng)。
　　CFTC基金持倉：后市依然看淡
　　根據(jù)CFTC報告顯示，在截止7月21日這周，基金減持大豆多單4615手，同時減持空單1691手，基金凈多單由上周的86085手減至本周的83161手。
　　豆油凈空單由上周的18362手減至本周的17747手。投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的66917手減至本周的62062手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的144305手增至本周的146022手。
　　投機(jī)基金之前曾連續(xù)6 周減持豆油多單，表明對豆油價格走勢勢較強(qiáng)的看跌預(yù)期。而隨著原油價格反彈，南美豆油庫存低于預(yù)期，投機(jī)基金短期內(nèi)進(jìn)一步增持豆油空單的空間已經(jīng)不大，未來還會減持一部分豆油空單。
　　國家拋儲：終于落下的達(dá)摩克利斯之劍
　　7月16日，期待已久的拋儲計劃終于出爐。中儲糧宣布，國家臨時存儲大豆將于本周四(7月23日)進(jìn)行競價銷售，這是自去年臨時存儲大豆收購以來首次進(jìn)行銷售，銷售數(shù)量共計50萬噸，包括黑龍江省30萬噸、吉林省10萬噸、遼寧省10萬噸，銷售底價定為每噸 3750元，與目前沿海地區(qū)進(jìn)口大豆分銷價格的3700元/噸相比較，僅僅略高于市場價格。
　　根據(jù)中華糧網(wǎng)研究員張智先的介紹，大豆在收儲時每斤要花掉2分5的費用，收儲進(jìn)糧庫后烘干和保管費用每斤也需要2分5，此次大豆的拍賣底價只是將大豆的收購價格加上收儲的2分5，沒有加上烘干和保管費用的2分5，意味著國家每噸要虧損50元的烘干和保管費用。
　　可以說，在7、8月份輪儲是早在市場預(yù)料之中的，筆者先前也撰文談及這一點;但是，以國家制定的拍賣底價來看，這樣的價格，與市場先前所預(yù)期的 3800-4000元/噸的“順價銷售”相去甚遠(yuǎn)。然而，就是在這樣的情況下，國內(nèi)糧油加工企業(yè)依然對此興趣缺缺。部分接受CBN采訪的業(yè)內(nèi)人士表示：與進(jìn)口大豆相比，收儲大豆每噸3750元的價格也沒有優(yōu)勢。由于進(jìn)口大豆出油率比國產(chǎn)大豆高出兩個百分點左右，所以進(jìn)口大豆的價格一般比國產(chǎn)大豆高出100 元~200元，也就是說國產(chǎn)大豆的價格要在3500元~3600之間才有競爭力，定價水平還是有點高。
參考國家今年來油脂的輪儲情況，多數(shù)是購易于拍：采購都是順利成交，價格低于低價;拍賣卻是多半流拍，門可羅雀。無論大豆拍賣是否將重演歷史，考慮到日益增長的港口大豆庫存水平，短期對于大豆價格的壓力不言而喻。
　　海運費用：易漲難跌
　　國際市場糧船運費近期走勢較強(qiáng)，美灣及南美到我國巴拿馬糧船運價均創(chuàng)下近期的新高。美灣到我國南方港口巴拿馬糧船運費價格為66.1美元/噸，比6月底上漲8.3美元/噸，漲幅14.1%;巴西至我國南方港口運價64.5
　　美元/噸，比6月底上漲9.6美元/噸，漲幅17.6%;
　　阿根廷至我國南方港口運價66.5美元/噸，比6月底上漲9.7美元/噸，漲幅17.2%。
　　目前，國際干散貨市場大環(huán)境正在轉(zhuǎn)暖，波羅的海散貨運價指數(shù)BDI及巴拿馬型船運指數(shù)BPI均有所走強(qiáng)。根據(jù)船運分析機(jī)構(gòu)表示，與國際干散貨市場需求密切相關(guān)的鋼鐵工業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，南美地區(qū)谷物出口需求較好，運輸需求旺盛，近期甚至出現(xiàn)動力緊張的局面。美灣及南美到我國巴拿馬糧船運價比去年 12月份的低點上升了近45-50美元/噸，拉動大豆完稅成本上升360-400元/噸。據(jù)船運機(jī)構(gòu)分析，船運市場形勢已經(jīng)比較明朗，下半年運費價格將會進(jìn)一步上漲，對進(jìn)口大豆及油脂成本形成一定程度的支撐。
　　8月對于油脂來說是比較平淡的一個月，出現(xiàn)季度高低點的概率極低。在消費情況沒有好轉(zhuǎn)、庫存壓力仍大、天氣炒作力量缺乏的情況下，未來更多的影響因素將來自宏觀層面。
　　總體來看，油脂震蕩偏空格局沒有改變，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，8月油脂尤其是豆油應(yīng)該依然還是震蕩回落的走勢，震蕩幅度會比較大，反彈不可高看。
　　后期需要重點關(guān)注因素：
　　(1)、大豆的基本面情況，如中美種植面積、產(chǎn)量、壓榨情況、中國需求等;
　　(2)、原油、美圓等周邊市場情況;
　　(3)、國家的宏觀調(diào)控政策，重點關(guān)注國家收儲、拋儲等產(chǎn)業(yè)政策;
　　(4)、CFTC基金持倉變化及監(jiān)管政策變動情況;
　　(5)、養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)情況和油脂消費情況，油脂整體產(chǎn)業(yè)情況等。

dasenlin1978

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