國儲大豆流拍引發(fā)的思考

zhangguangxin

　　從7月底開始，截至目前，國儲已經(jīng)先后3次舉行國家臨儲大豆拍賣。拍賣規(guī)模均為50萬噸，三級大豆價格定在3750元/噸。其中前兩次均以流拍告終，第三次略有成交，其中內(nèi)蒙古成交4335噸價格在3750元/噸的三級大豆，成交率為4.28％。黑龍江成交562噸價格在3790元/噸的二級大豆，由于黑龍江成交規(guī)模小且采購的是二級豆，因此我們認為油廠仍沒有準備大規(guī)模參與拍賣。 　　

　　在國家臨儲大豆拍賣之前，CBOT大豆和DCE大豆從7月中旬以來一直保持在橫盤整理、底部略有抬升的格局之中。今年上半年南美大豆大幅減產(chǎn)，且市場需求旺盛支持CBOT大豆期價反彈，但是隨著2009/2010年度美豆新作即將上市，市場中的關(guān)注焦點逐漸轉(zhuǎn)移到了美豆新作合約上面。至此，陳作和新作炒作題材相對分離，出口銷售良好進一步削減美豆本就緊張的期末庫存水平，并對陳作合約價格有所支撐，而天氣升水以及市場對美豆新作上市的迫切要求支持美豆新作反彈。由于前期中國大量收購大豆，臨儲大豆儲備高達525萬噸，因此中國臨儲大豆的銷售問題也成為市場關(guān)注的焦點之一，并對價格上漲有所壓制。當時，市場普遍認為中國放儲的最佳時機就是在新作上市之前，因為這個時候南美大豆余量已經(jīng)不多，國內(nèi)市場料將出現(xiàn)供應(yīng)短缺的現(xiàn)象。但是市場苦等臨儲拍賣消息無果，利空心理逐漸消化，而隨后的兩次拍賣又均以流拍告終，市場對這項利空的擔憂更是明顯減弱，甚至已經(jīng)有海外評論機構(gòu)開始猜測中國臨儲大豆拍賣的質(zhì)量和數(shù)量均將小于此前市場的預(yù)期。而此時前期略顯沉悶的行情終于迎來突破，進入8月份，對美豆關(guān)鍵生長期內(nèi)天氣的擔憂也終于觸發(fā)了對天氣升水炒作。美盤大豆期貨聯(lián)動連盤大豆期價大幅上漲，這時青島港口大豆分銷價也上漲到了3750元/噸，與國儲三級大豆的拍賣價格持平，那么此時此刻，如果國家再進行臨儲大豆的拍賣，成交量是否會放大呢？還是市場會繼續(xù)反應(yīng)冷淡？下面我們從實際情況出發(fā)做簡要分析。

　　國儲拍賣的三級豆屬于油廠采購的油豆，其定價在3750元/噸。目前東北產(chǎn)區(qū)3750元/噸大豆對應(yīng)的壓榨利潤處于負值水平，如果運往南方成本會更高。首先，從目前的壓榨利潤來看，油廠采購臨儲大豆是不劃算的，如果壓榨利潤向好，情況會有轉(zhuǎn)變嗎？我們認為暫時不會，目前油廠還有前期沒有消化的大量大豆庫存，而港口分銷價格又低于國家拍賣價，壓榨利潤剛剛有所好轉(zhuǎn)，使用3750元/噸的大豆用于壓榨仍然不劃算。更重要的一點是，根據(jù)目前商務(wù)部的統(tǒng)計，預(yù)計8月份大豆到港量為189萬噸，遠低于7月份到港的482萬噸。今年2季度（4-6月）中國共進口大豆1194萬噸，市場預(yù)計8、9月份中國大豆到港量不到500萬噸，其中對8月份的預(yù)估好于商務(wù)部的預(yù)測值，加上商務(wù)部對7月份中國大豆到港的預(yù)估，粗略計算三季度（7-9月）中國大豆到港量共計982萬噸，較二季度的1194萬噸下滑212萬噸。如此缺口，再加上三季度國內(nèi)對豆粕和豆油的消費量都將較二季度穩(wěn)步增長，這無疑會使國內(nèi)市場在新豆上市之前的供應(yīng)缺口進一步擴大。而在國內(nèi)供應(yīng)存在缺口的條件下，如果國儲大量流入市場，無疑會對價格造成打壓。綜合上述觀點，在我們預(yù)期后期國內(nèi)豆粕豆油消費好轉(zhuǎn)，價格有望上揚的前提下，針對目前作為拍賣主要采購力量的油廠，在自己還有大豆庫存的同時，當然不會主動推動國家臨儲大豆釋放，不僅如此，讓國儲大豆流拍才是利益的選擇，國儲流拍成就了價格上揚。因此導(dǎo)致國儲流拍的原因不僅是價格偏高，而且在新作上市前，油廠還將抓住壓榨利潤時間窗打開的時機，以消化自己前期庫存為主，而對國家臨儲大豆的需求暫時不會出現(xiàn)。
　　目前美豆產(chǎn)量恐慌反彈暫告一段落，美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，預(yù)計8月10日美豆主產(chǎn)區(qū)將受高壓脊影響，前后會伴有陣雨，而高溫伴有降雨的天氣對目前的作物生長有利，且高溫可以幫助今年生長落后的作物加快生長步伐。8月是決定美豆產(chǎn)量最為關(guān)鍵的時刻，后市我們?nèi)詰?yīng)緊盯天氣變化。如果美豆豐產(chǎn)，那么受上半年南美作物減產(chǎn)影響，美豆作物年上半年市場上的供給仍有限，在國家臨儲大豆拍賣仍不明朗的情況下，后市至少還應(yīng)密切留意美豆的出口情況，若出口強勁必將對價格構(gòu)成堅實的支撐。 摘自：期貨日報

畜牧工作者

我們必須有自己的好的大豆種，否則這樣的是就沒有辦法說了