國儲大豆流拍引發(fā)的思考

zhangguangxin

　　從7月底開始，截至目前，國儲已經先后3次舉行國家臨儲大豆拍賣。拍賣規(guī)模均為50萬噸，三級大豆價格定在3750元/噸。其中前兩次均以流拍告終，第三次略有成交，其中內蒙古成交4335噸價格在3750元/噸的三級大豆，成交率為4.28％。黑龍江成交562噸價格在3790元/噸的二級大豆，由于黑龍江成交規(guī)模小且采購的是二級豆，因此我們認為油廠仍沒有準備大規(guī)模參與拍賣。 　　

　　在國家臨儲大豆拍賣之前，CBOT大豆和DCE大豆從7月中旬以來一直保持在橫盤整理、底部略有抬升的格局之中。今年上半年南美大豆大幅減產，且市場需求旺盛支持CBOT大豆期價反彈，但是隨著2009/2010年度美豆新作即將上市，市場中的關注焦點逐漸轉移到了美豆新作合約上面。至此，陳作和新作炒作題材相對分離，出口銷售良好進一步削減美豆本就緊張的期末庫存水平，并對陳作合約價格有所支撐，而天氣升水以及市場對美豆新作上市的迫切要求支持美豆新作反彈。由于前期中國大量收購大豆，臨儲大豆儲備高達525萬噸，因此中國臨儲大豆的銷售問題也成為市場關注的焦點之一，并對價格上漲有所壓制。當時，市場普遍認為中國放儲的最佳時機就是在新作上市之前，因為這個時候南美大豆余量已經不多，國內市場料將出現供應短缺的現象。但是市場苦等臨儲拍賣消息無果，利空心理逐漸消化，而隨后的兩次拍賣又均以流拍告終，市場對這項利空的擔憂更是明顯減弱，甚至已經有海外評論機構開始猜測中國臨儲大豆拍賣的質量和數量均將小于此前市場的預期。而此時前期略顯沉悶的行情終于迎來突破，進入8月份，對美豆關鍵生長期內天氣的擔憂也終于觸發(fā)了對天氣升水炒作。美盤大豆期貨聯動連盤大豆期價大幅上漲，這時青島港口大豆分銷價也上漲到了3750元/噸，與國儲三級大豆的拍賣價格持平，那么此時此刻，如果國家再進行臨儲大豆的拍賣，成交量是否會放大呢？還是市場會繼續(xù)反應冷淡？下面我們從實際情況出發(fā)做簡要分析。

　　國儲拍賣的三級豆屬于油廠采購的油豆，其定價在3750元/噸。目前東北產區(qū)3750元/噸大豆對應的壓榨利潤處于負值水平，如果運往南方成本會更高。首先，從目前的壓榨利潤來看，油廠采購臨儲大豆是不劃算的，如果壓榨利潤向好，情況會有轉變嗎？我們認為暫時不會，目前油廠還有前期沒有消化的大量大豆庫存，而港口分銷價格又低于國家拍賣價，壓榨利潤剛剛有所好轉，使用3750元/噸的大豆用于壓榨仍然不劃算。更重要的一點是，根據目前商務部的統計，預計8月份大豆到港量為189萬噸，遠低于7月份到港的482萬噸。今年2季度（4-6月）中國共進口大豆1194萬噸，市場預計8、9月份中國大豆到港量不到500萬噸，其中對8月份的預估好于商務部的預測值，加上商務部對7月份中國大豆到港的預估，粗略計算三季度（7-9月）中國大豆到港量共計982萬噸，較二季度的1194萬噸下滑212萬噸。如此缺口，再加上三季度國內對豆粕和豆油的消費量都將較二季度穩(wěn)步增長，這無疑會使國內市場在新豆上市之前的供應缺口進一步擴大。而在國內供應存在缺口的條件下，如果國儲大量流入市場，無疑會對價格造成打壓。綜合上述觀點，在我們預期后期國內豆粕豆油消費好轉，價格有望上揚的前提下，針對目前作為拍賣主要采購力量的油廠，在自己還有大豆庫存的同時，當然不會主動推動國家臨儲大豆釋放，不僅如此，讓國儲大豆流拍才是利益的選擇，國儲流拍成就了價格上揚。因此導致國儲流拍的原因不僅是價格偏高，而且在新作上市前，油廠還將抓住壓榨利潤時間窗打開的時機，以消化自己前期庫存為主，而對國家臨儲大豆的需求暫時不會出現。
　　目前美豆產量恐慌反彈暫告一段落，美國大豆主產區(qū)天氣良好，預計8月10日美豆主產區(qū)將受高壓脊影響，前后會伴有陣雨，而高溫伴有降雨的天氣對目前的作物生長有利，且高溫可以幫助今年生長落后的作物加快生長步伐。8月是決定美豆產量最為關鍵的時刻，后市我們仍應緊盯天氣變化。如果美豆豐產，那么受上半年南美作物減產影響，美豆作物年上半年市場上的供給仍有限，在國家臨儲大豆拍賣仍不明朗的情況下，后市至少還應密切留意美豆的出口情況，若出口強勁必將對價格構成堅實的支撐。 摘自：期貨日報

畜牧工作者

我們必須有自己的好的大豆種，否則這樣的是就沒有辦法說了