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文峰

電梯直達(dá)

樓主

發(fā)表于 2010-3-15 13:34:41 | 只看該作者回帖獎(jiǎng)勵(lì)

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由于大豆與豆粕、豆油之間存在著，大豆的購進(jìn)價(jià)格＋壓榨收益(含加工費(fèi)用)=出油率×豆油的銷售價(jià)格＋出粕率×豆粕的銷售價(jià)格+15%的損耗的平衡關(guān)系，因此大豆、豆粕與豆油這三種商品之間存在著必然的套利關(guān)系。
　　

由于各國大豆出油率、出粕率存在較大的差異，因此壓榨來自于不同國度的大豆，得出的壓榨利潤也不盡相同。

　　下面我們簡單的來看一下各國的出油、出粕情況。

	蛋白	豆粕得率	含油	四級豆油得率
巴西	35%	80%	19%	17.8%
美國	36%	80%	20%	18.8%
阿根廷	34%	80%	20%	18.8%
中國	35%	78%	18%	16.8%

　從上表可知，南美大豆出油率較高，同時(shí)蛋白含量，出粕率都是同比較高的。近幾年來，南美大豆價(jià)格相對較低，市場競爭力增強(qiáng)，已經(jīng)漸漸取代美國，成為世界最大的大豆出口地區(qū)。

　　2006年1月9日我國豆油期貨上市，完善了大豆以及相關(guān)產(chǎn)品的補(bǔ)充。這樣大豆、豆油、豆粕品種間的套利交易在期貨市場上也引起人們的注意。首先我們先從CBOT大豆市場的壓榨套利來學(xué)習(xí)一下。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部常用的壓榨比例，一蒲式耳大豆能被壓榨成48磅豆粕和11磅豆油。鑒于大豆、豆粕和豆油期貨合約采用的報(bào)價(jià)分別是：美分/蒲式耳；美元/短噸和美分/磅，所以壓榨利潤(美元/蒲式耳)可以寫成：
　　總的壓榨利潤＝豆粕期貨報(bào)價(jià)×48/2000＋豆油期貨報(bào)價(jià)×11/100
　　—大豆期貨報(bào)價(jià)/100(1蒲式耳＝60磅；1短噸＝2000磅)

　　根據(jù)這個(gè)公式計(jì)算出來的壓榨利潤在期貨交易中被稱為壓榨價(jià)差，它是一種被普遍交易的價(jià)差。大豆加工商就常進(jìn)行價(jià)差交易達(dá)到保值目的。比如當(dāng)該價(jià)差大于大豆加工商預(yù)期的加工利潤時(shí)，大豆加工商會(huì)買入價(jià)差，即買入大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆粕、豆油期貨合約，這種對壓榨利潤的保值操作能保證加工商獲得高于預(yù)期的加工收益——當(dāng)大豆合約到期的時(shí)候，他可以交割大豆，壓榨成豆粕和豆油，再次交割，保證利潤的實(shí)現(xiàn)。投機(jī)商也會(huì)對壓榨價(jià)差進(jìn)行投機(jī)交易，當(dāng)預(yù)期價(jià)差上漲的時(shí)候買入，下跌時(shí)賣出。

雖然是2006年的資料，但是感覺對于豆粕、大豆、豆油的核算分析較為實(shí)用，遂于大家共享。