豆類整體下跌空間有限 戰(zhàn)略性做多機(jī)會顯現(xiàn)

牧馬祁連

第一部分 市場分析

　　自上月末階段性見頂以來，大連豆類商品近期在外圍市場持續(xù)利空影響以及供應(yīng)寬松壓力下回歸弱勢，因炒作北半球新季天氣題材而促成的季節(jié)性上漲趨勢陷于夭折。作為大連豆類市場成交最活躍、先前最被看好的豆粕品種也未能幸免，截至本周，豆粕主力1101合約已自2950元前高點(diǎn)水平回撤近5%，期價處于明顯的下行通道中。然而，綜合諸多因素分析，我們認(rèn)為豆粕繼續(xù)下跌空間很可能已經(jīng)較為有限，后期盤面出現(xiàn)筑底反彈的機(jī)會仍有望出現(xiàn)。

      歐債問題將引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)二次探底？

　　近一段時間，歐元區(qū)部分國家債務(wù)危機(jī)問題不時撩動著市場本已恐慌的情緒，避險情緒升溫令美元大幅飆升，全球股市、原油等指標(biāo)性商品接連遭遇重創(chuàng)。市場擔(dān)心歐債問題蔓延將令全球經(jīng)濟(jì)二次探底，但其影響真會嚴(yán)重至此嗎？首先，從全球經(jīng)濟(jì)整體形勢看，目前美洲、亞洲和澳洲等經(jīng)濟(jì)體都在復(fù)蘇，而且在復(fù)蘇勢頭最快的“金磚四國”當(dāng)中，俄、印、巴西三國都已動用了加息貨幣工具回收流動性，表明了對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。即使在此次主權(quán)債危機(jī)重災(zāi)區(qū)的歐洲，德國、法國、荷蘭等歐盟主要國家經(jīng)濟(jì)也都表現(xiàn)尚可，加之目前陷入于債務(wù)危機(jī)麻煩的“笨豬五國”GDP只有歐元區(qū)GDP總量的1/3、處于風(fēng)口浪尖的希臘GDP更是僅占3%，顯然受影響因家相對較小的GDP占比還不至破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全局。其次，近期歐盟已與國際貨幣基金組織達(dá)成了7500億歐元的救助協(xié)議，同時希臘等國也都計劃削減政府財政支出、降低赤字，這將有助于避免危機(jī)擴(kuò)大。再者，最為重要的是，當(dāng)前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)將令中、美兩國重新審視提前加息的必要性，而且也將令其它國家在繼續(xù)收縮流動性上更趨于謹(jǐn)慎，市場近期出現(xiàn)政策面新利空壓力的可能性已大大地降低。由此可見，歐債問題令全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生二次探底可能性微乎其微，近期商品、金融市場對于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題下跌反應(yīng)有夸大之嫌，隨著投資者認(rèn)知趨于理性，市場勢必要進(jìn)行修正，畢竟經(jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇、通脹前景增強(qiáng)仍是未來全球經(jīng)濟(jì)的主趨勢。

　　豆市將正式進(jìn)入天氣炒作階段

　　如果說4月的上漲是北半球大天氣市行情的預(yù)演，那么大豆市場在未來6-8月份的漫長生長期將正式進(jìn)入天氣市階段。在天氣市當(dāng)中，大豆期價需要經(jīng)常性的保持一定風(fēng)險升水，市場往往會將利多因素影響放大、對利空消化卻總是打折扣，因此豆類市場在此期間常常表現(xiàn)出易漲難跌的特點(diǎn)。目前美國新季大豆播種已經(jīng)過半，有關(guān)良好天氣的預(yù)報預(yù)示播種順利完成已基本無虞，但未來幾個月的天氣條件對最終產(chǎn)量影響仍存在很大不確定性。特別是美農(nóng)業(yè)部5月份供需報告中對2010/11年度美國大豆單產(chǎn)預(yù)估采用的是42.9蒲式耳/英畝的偏高趨勢數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)目前看來仍顯偏高，后期一旦天氣出現(xiàn)問題、單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)，這將直接動搖下年度美豆的供應(yīng)寬松基礎(chǔ)。同時，今年黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆面積下降、播種期明顯推遲的影響也有待于市場重新評估。

　　國內(nèi)“炒新”有助于緩沖當(dāng)前供應(yīng)壓力

　　與美盤大豆主力合約仍是陳作合約不同，當(dāng)前大連豆類品種交投重心均集中在遠(yuǎn)月新作物1101合約上。在這種炒新特點(diǎn)下，目前國內(nèi)豆類多頭承受的供應(yīng)充足、需求疲弱的基本面壓力肯定要較陳作合約小很多，并且還可以更多地享受天氣升水、政府未來潛在繼續(xù)收儲、經(jīng)濟(jì)長期回暖等紅利，至少在北半球新季大豆產(chǎn)量能夠確認(rèn)豐收之前，這種情形應(yīng)不會改變。

　　豆粕當(dāng)自強(qiáng)

　　在大連豆類三個品種中，我們目前更看好豆粕上漲潛力。其一，當(dāng)前國內(nèi)豆粕期價相對于現(xiàn)貨報價仍處于貼水情形，而豆油卻是期價升水，因此近期大型油廠對豆粕品種上潛在賣保意愿會相對較低；其二，當(dāng)前港口油廠進(jìn)口大豆壓榨利潤已基本沒有利潤空間，加之未來幾個月的國內(nèi)豆粕消費(fèi)將轉(zhuǎn)入旺季，而豆油由于棕櫚油參兌、新菜油上市供應(yīng)的擠壓效應(yīng)將面臨消費(fèi)季節(jié)性下降預(yù)期，所以油廠在銷售挺價方面很有可能會向豆粕傾斜；其三，連豆因眾所周知的國儲收購政策原因，“資金荒”問題近期恐怕很難根治，品種流動性的缺失令行情演變還不具備顯著的暴發(fā)力。至少就目前看，無論是資金流向或是供需面䞡向判上，豆粕潛在上漲條件可能相對要更好一些。

　　綜上分析，鑒于歐債問題不會改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇趨勢，天氣題材炒、國內(nèi)成本因素等潛在支撐明顯，我們認(rèn)為，豆類整體繼續(xù)下跌空間已經(jīng)十分有限，后期企穩(wěn)反彈將是大概率事件。投資者不妨考慮在潛在上漲條件較好的豆粕上戰(zhàn)略性構(gòu)建中線多單，參考成本區(qū)間2800-2830元，目標(biāo)位暫看到2950元一線。

第二部分 投資策略
　　操作思路

　　豆粕1101合約中線做多，目標(biāo)價位2950。

　　建倉點(diǎn)位

　　首批建倉選擇在2800-2830元區(qū)間，占用總資金比例不超過30%，期價有效站穩(wěn)2880后可考慮追加50%倉位；若首批建倉后出現(xiàn)虧損，堅決不予加倉。

　　止損設(shè)置

　　首批建倉完成后，當(dāng)出現(xiàn)30點(diǎn)虧損時，平倉出局。

　　盈虧測算

　　以初始資金100萬、保證金10%測算，按計劃首次建倉大約106手，二次追加建倉大約50手。最大盈利約為17.8萬元，最大虧損約為3.2萬元(不考慮交易費(fèi)用)。

　　操作周期

　　預(yù)計4-6周
來源：期貨網(wǎng)

lzy1125

恩，謝謝樓主，今年的豆子可是瘋了……

牧馬祁連

回復(fù) 2# lzy1125


    豆子一直在跌啊