國(guó)儲(chǔ)政策托起玉米多頭行情

冬天的太陽1

　　本年度玉米市場(chǎng)節(jié)奏可能為短期弱、中期強(qiáng)、遠(yuǎn)期平，波動(dòng)率低于上一年度。短期受新陳玉米供應(yīng)壓力拖累;中期政策性收儲(chǔ)以及東北優(yōu)質(zhì)玉米比例下降將顯著拉動(dòng)市場(chǎng);遠(yuǎn)期可能受到消費(fèi)疲軟和非美國(guó)產(chǎn)區(qū)進(jìn)口的壓制。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不振，國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)結(jié)束高增長(zhǎng)的背景下，想要找到一個(gè)穩(wěn)妥的多頭品種實(shí)非易事。特別是豆類由牛轉(zhuǎn)熊之后，農(nóng)產(chǎn)品也整體萎靡。只有玉米或許是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中唯一能夠看到明確向上趨勢(shì)的品種。雖然玉米供應(yīng)量龐大，工業(yè)消費(fèi)止步不前，但強(qiáng)大的收儲(chǔ)預(yù)期足以鑄就其上半個(gè)年度的牛市。

　　供需發(fā)生結(jié)構(gòu)性變革

　　通過對(duì)玉米產(chǎn)銷區(qū)大量的考察調(diào)研工作，筆者深刻感受到玉米這個(gè)傳統(tǒng)品種所發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變革。玉米消費(fèi)逐步進(jìn)入到高速增長(zhǎng)時(shí)代的尾聲，而供應(yīng)上則由于每年大規(guī)模的改種，進(jìn)口和替代的歷史性增加變得愈發(fā)迅猛，連年耗庫(kù)存的局面已經(jīng)不再。

　　產(chǎn)量方面，預(yù)計(jì)全國(guó)玉米種植面積增加2000萬~2300萬畝，主要來自大豆改種，少量來自雜糧。估測(cè)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量為1.80億噸，較上年度增加約400萬噸，其中主要增產(chǎn)來自黑龍江、內(nèi)蒙古的農(nóng)場(chǎng)擴(kuò)種。受寡照多雨、風(fēng)災(zāi)蟲災(zāi)等不利因素影響,以吉林為核心的黃金玉米帶中軸區(qū)域出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，華北和西北玉米較好，而安徽偏差。

　　消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)總量較上一年度增加1300萬噸左右，主要來自飼用消費(fèi)方面的增加。預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米飼用消費(fèi)量較上一年度增加1200萬噸，恢復(fù)到1.12億噸，因預(yù)期小麥玉米重新順價(jià)，小麥替代量減少。由于母豬存量大，養(yǎng)殖利潤(rùn)變差，預(yù)計(jì)2013年生豬存欄增速放緩至2%~3%。預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)飼用小麥消費(fèi)量由上年的3500萬噸下降至2500萬噸，后期如果華北玉米消耗過快，小麥替代潮流或重現(xiàn)。

　　預(yù)計(jì)2012/13年底國(guó)內(nèi)玉米深加工消費(fèi)量較上年度持平至微增100萬噸，達(dá)到5900萬噸。近兩個(gè)月國(guó)際玉米價(jià)格大漲，國(guó)內(nèi)玉米深加工下游產(chǎn)品的內(nèi)銷及出口依然沒有大的起色。而且淀粉、淀粉糖等價(jià)格在前期庫(kù)存低階段急漲后，企業(yè)開機(jī)率一提高迅速價(jià)格下跌。飼用副產(chǎn)品近期價(jià)格下跌明顯，壓縮了企業(yè)利潤(rùn)。

　　進(jìn)口不確定性較大，暫時(shí)預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口量或在200萬噸左右。進(jìn)口前景較為依賴政策決定，主要是國(guó)家對(duì)南美、烏克蘭等非美國(guó)玉米進(jìn)口態(tài)度問題。一旦非美國(guó)產(chǎn)地進(jìn)口途徑完全暢通，中國(guó)仍有可能大量進(jìn)口。因其他主產(chǎn)國(guó)玉米價(jià)格偏低，而國(guó)內(nèi)企業(yè)有利可圖。截止到11月初的2012/13年度，美國(guó)共向中國(guó)出口玉米91.75萬噸，已發(fā)運(yùn)75萬噸左右。近幾周連續(xù)出現(xiàn)中國(guó)洗船。

　　繼去年大豐收之后，國(guó)內(nèi)玉米有望連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)庫(kù)存的恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011/12年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)出現(xiàn)1700萬噸以上的結(jié)余，幫助剛剛過去的市場(chǎng)年度國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存從2300余萬噸左右上升至約4000萬噸左右。預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米期末庫(kù)存較2011/12年度增加400萬噸左右。如果后期小麥對(duì)玉米比價(jià)拉大時(shí)間較長(zhǎng)，則可能達(dá)到緊平衡狀態(tài)，年度無結(jié)余。

　　從中短期上看，近弱中強(qiáng)的格局較為明顯

　　短期看壓力較大，主要來自陳糧庫(kù)存壓力，新糧上市壓力以及小麥替代壓力。陳糧庫(kù)存壓力主要源自三方面：一是華北陳糧結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)量較大，估測(cè)較上年同期總增量在300萬~500萬噸。以中糧等大中小貿(mào)易企業(yè)為主，因質(zhì)量差，特別是霉變高而難以銷售;二是東北陳糧，總增量預(yù)計(jì)在200萬噸左右。新糧上市后南北港口庫(kù)存較上年同期高出100多萬噸，中小貿(mào)易商手中一部分囤糧銷售不出去，同時(shí)深加工企業(yè)庫(kù)存要高于去年;三是中儲(chǔ)糧的政策性庫(kù)存高，預(yù)計(jì)期初國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存同比增加1100萬噸左右。目前2011/12年度輪出工作仍沒有完成，而進(jìn)口玉米的輪出進(jìn)度也較差。

　　今年新糧上市壓力也大于正常年份。華北新糧質(zhì)量好，數(shù)量大，農(nóng)民不惜售。所以上市以來價(jià)格大幅下跌。華北本地玉米較東北玉米入廠價(jià)格低約300元/噸，山東玉米入廠價(jià)格較北方港口東北玉米理論平艙價(jià)格低約200元/噸。南方港口河北玉米較東北玉米價(jià)格低約100元~200元/噸左右。華北玉米質(zhì)量好，加上河北新上一些烘干塔(產(chǎn)區(qū)加港口)，對(duì)南方市場(chǎng)也形成沖擊，導(dǎo)致東北玉米無人問津。

　　新糧方面，東北玉米分化嚴(yán)重。遼西玉米質(zhì)量好，增產(chǎn)，但當(dāng)前價(jià)格發(fā)南方無法順價(jià)，港口觀望停收;吉林玉米減產(chǎn)，質(zhì)量差，深加工企業(yè)開秤少，農(nóng)民不認(rèn)賣，企業(yè)不敢收;黑龍江東部和西部、北部農(nóng)場(chǎng)玉米按農(nóng)場(chǎng)規(guī)定，此時(shí)必須收割整地，然后還貸，因此賣壓較大。特別是德美亞品種大幅擴(kuò)種，該品種雖然水分低，容重高，但硬度強(qiáng)，出粉少，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)都不愛用。所以出貨途徑仍然有限，適宜期貨套保。

　　小麥替代在2011/12年度達(dá)到開創(chuàng)歷史的高度，本年度預(yù)期明顯萎縮，但會(huì)嚴(yán)重制約玉米。目前華北新玉米價(jià)格明顯低于小麥，近一個(gè)月企業(yè)收購(gòu)小麥成本已經(jīng)普遍比華北新糧高出100元/噸~150元/噸左右。但小麥替代并沒有迅速消失，主要是受到生豬的適口性制約，以及企業(yè)消化小麥庫(kù)存，豆粕價(jià)高需要蛋白替代等因素影響。如果玉米價(jià)格過快上漲，特別是廉價(jià)的華北、西北玉米耗盡之時(shí)，小麥替代很有可能重燃。

　　總體而言，預(yù)計(jì)2012/13年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供應(yīng)略有盈余或緊平衡，不存在明顯的供應(yīng)缺口。而預(yù)期消費(fèi)整體增長(zhǎng)緩慢，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)小波動(dòng)率市特征。這樣現(xiàn)貨貿(mào)易機(jī)會(huì)減少，行業(yè)可能面臨進(jìn)一步洗牌。

      來源：玉米論壇